Как работает хедж-фонд? | WallstreetMojo

Как работают хедж-фонды?

Работа с хедж-фондом - это процесс, которому следует хедж-фонд, чтобы защитить себя от движения акций или ценных бумаг на рынке и получить прибыль за счет очень небольшого оборотного капитала без риска для всего бюджета.

Управляющий хедж-фондом объединяет деньги от различных инвесторов и институциональных инвесторов и вкладывает их в агрессивный портфель, которым управляют с помощью таких методов, которые помогают достичь цели указанной доходности, которая независимо от изменений на денежном рынке или колебаний цены акций, которые избавляет от потери вложений.

Что такое хедж-фонд?

Хедж-фонд - это альтернативный частный инвестиционный инструмент, который использует объединенные фонды с использованием разнообразных и агрессивных стратегий для получения активной и большой прибыли для своих инвесторов.

Концепция очень похожа на паевой фонд, однако хедж-фонды сравнительно менее регулируются, могут использовать широкие и агрессивные стратегии и стремиться к высокой доходности капитала.
Хедж-фонды обслуживают небольшое количество очень крупных инвесторов. Эти инвесторы, как правило, очень богаты и имеют очень большой аппетит, чтобы покрыть убытки на весь капитал. Большинство хедж-фондов также придерживаются критериев, разрешающих только инвесторам, готовым вложить минимум 10 миллионов долларов инвестиций.
Фондом управляет менеджер хедж-фонда, который отвечает за инвестиционные решения и операции фонда. Уникальная особенность заключается в том, что этот управляющий должен быть одним из крупных инвесторов в фонде, что заставляет их осторожничать при принятии соответствующих инвестиционных решений.
Фонды с регулируемыми активами под управлением (AUM), превышающими 100 миллионов долларов, должны быть зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Кроме того, хедж-фонды не обязаны представлять периодические отчеты в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года.

Полезные ссылки о хедж-фондах

Списки хедж-фондов по странам, регионам или стратегиям
Список 250 лучших хедж-фондов (по AUM)

Лучшие хедж-фонды

Некоторые из лучших хедж-фондов указаны ниже с их активами под управлением (1 квартал 2016 г.):

источник: Octafinance.com

Преимущества хедж-фонда

Нижняя защита

Хедж-фонды стремятся защитить прибыль и размер капитала от снижения стратегии хеджирования.
Они могут воспользоваться снижением рыночных цен: путем «короткой продажи», при которой они продают ценные бумаги с обещанием выкупить их позже.
Используйте торговые стратегии, подходящие для данного типа рыночной ситуации.
Воспользуйтесь преимуществами более широкой диверсификации активов и распределения активов.
Следовательно, например, если в портфеле есть акции фармацевтических компаний и автомобильного сектора, и если правительство предлагает некоторые преимущества фармацевтическому сектору, но накладывает дополнительную плату на автомобильный сектор, то в таких случаях выгоды могут затмить возможное снижение автомобильный сектор.

Стабильность производительности

Как правило, менеджеры не имеют никаких ограничений в выборе инвестиционных стратегий и обладают возможностью инвестировать в любой класс активов или инструмент.
Роль управляющего фондом состоит в том, чтобы максимально увеличить капитал, а не бить определенный уровень эталона и быть довольным.
Также задействованы их индивидуальные фонды, которые в этом случае должны действовать как стимул.

Низкая корреляция:

Способность получать прибыль в нестабильных рыночных условиях дает им возможность получать прибыль, которая мало коррелирует с традиционными инвестициями.
Следовательно, не обязательно, что если рынок движется вниз, портфель будет убыточным, и наоборот.

Комиссия за управление и комиссия за результативность хедж-фондов

Эти гонорары - это компенсация, выплачиваемая управляющим хедж-фондами за управление фондами, и обычно именуются правилом «два и двадцать». Компонент «два» означает взимание фиксированной комиссии за управление в размере 2% от общей стоимости активов. Комиссионные за управление выплачиваются управляющему фондом независимо от результатов деятельности фонда и необходимы для оперативного / регулярного функционирования фонда. Например, менеджер с активами под управлением 1 миллиард долларов зарабатывает 20 миллионов долларов в качестве вознаграждения за управление. Если доходность фонда неудовлетворительна, она может упасть до 1,5% или 1,75%.

Плата за результат в размере 20% выплачивается, когда фонд достигает определенного уровня производительности, приносящего положительную прибыль. Этот сбор обычно рассчитывается как процент от инвестиционной прибыли, часто как реализованной, так и нереализованной.

Допустим, инвестор подписывается на акции хедж-фонда на сумму 10 миллионов долларов, и предположим, что в течение следующего года чистая стоимость активов (NAV) фонда увеличится на 10%, в результате чего акции инвесторов составят 11 миллионов долларов. При таком увеличении на 1 миллион долларов управляющему инвестиционным фондом будет выплачено 20% комиссии за результат (20 000 долларов), что приведет к уменьшению чистой стоимости активов фонда на эту сумму, в результате чего инвестор получит акции на сумму 10,8 миллиона долларов, что даст 8% доходности ранее. любой дальнейший вычет расходов.

Структура хедж-фонда

Мастер - Питатель

Структура хедж-фонда показывает, как он работает. Самой популярной структурой является Master-Feeder, которая обычно используется для накопления средств, собранных как от облагаемых налогом США, так и от освобожденных от уплаты налогов (благотворительные фонды, пенсионные фонды) и неамериканских инвесторов в одном центральном механизме. Это можно показать с помощью диаграммы:

Наиболее распространенная форма основной фидерной структуры включает в себя один основной фонд с одним береговым фидером и одним офшорным фидером (аналогично диаграмме выше).
Инвестор начинает с того, что инвестор вносит капитал в фонды-фидеры, которые, в свою очередь, инвестируют в основной фонд аналогично покупке ценной бумаги, поскольку он покупает «доли» основного фонда, который, в свою очередь, осуществляет всю торговую деятельность.
Эта основная компания обычно зарегистрирована в нейтральной с точки зрения налогообложения оффшорной юрисдикции, такой как Каймановы острова или Бермудские острова. Посредством инвестиций в основной фонд фонды-фидеры участвуют в прибыли на пропорциональной основе, в зависимости от пропорциональных вложений.
Например, если вклад Feeder Fund A составляет 500 долларов, а вклад Feeder Fund B составляет 1000 долларов в общую инвестицию основного фонда, то фонд A получит одну треть прибыли основного фонда, а фонд B получит две трети.
Облагаемые налогом инвесторы из США пользуются преимуществами инвестирования в фонд финансирования ограниченного партнерства в США, который благодаря определенным выборам, проведенным во время регистрации, является эффективным с точки зрения налогообложения для таких инвесторов.
Инвесторы из других стран и США, освобожденные от налогов, подписываются через отдельную офшорную фидерную компанию, чтобы избежать прямого попадания в систему налогового регулирования США, применимую к налоговым инвесторам США. Плата за управление и комиссия за результат взимаются на уровне фондов-источников.

Особенности структуры Master Feeder Fund представлены ниже:

Он включает в себя объединение различных портфелей в один, что дает преимущество диверсификации и дает большие шансы на получение прибыли даже в нестабильных рыночных условиях.
Консолидация обычно приводит к снижению операционных и транзакционных затрат. Например, на главном уровне необходимо провести только один набор отчетов по управлению рисками и провести анализ.
Большой портфель будет иметь эффект масштаба, а также будет обладать более выгодными условиями, предлагаемыми Prime Brokers и другими организациями.
Такие конструкции могут быть чрезвычайно гибкими. Его можно использовать в равной степени как для одного стратегического фонда (например, фонд будет рассматривать только прибыль, инвестируя в акции), так и для зонтичных структур, использующих несколько инвестиционных стратегий (фонд, который будет активно инвестировать в свопы, производные инструменты или даже частные размещения)
Гибкость также максимальна на уровне инвестора, поскольку в основной фонд могут быть введены несколько механизмов подачи, обслуживающие разные классы инвесторов, которые используют разные валюты, структуры подписки и сборов.
Основным недостатком этой структуры является то, что средства, хранящиеся в офшорах, обычно облагаются налогом у источника на дивиденды США. Подоходный налог - это налог, взимаемый с процентов или дивидендов по ценным бумагам, принадлежащим нерезидентам, или с любого другого дохода, выплачиваемого нерезидентам страны. Подоходный налог в США взимается по ставке 30% или меньше в зависимости от договоров с другими странами, тогда как в Канаде он взимается по фиксированной ставке 25%.

Автономный фонд

Такой фонд сам по себе является индивидуальной структурой и создан для инвесторов с единым подходом. Структуру можно показать с помощью схемы:

Как следует из названия, это индивидуальный фонд, созданный для удовлетворения потребностей отдельной категории клиентов.
Инвесторы, не являющиеся гражданами США и освобожденные от налогов, в своих налоговых целях могут пожелать инвестировать в структуру, которая является «непрозрачной», а, с другой стороны, инвесторы, облагаемые налогом в США, могут иметь предпочтение в пользу «прозрачной» структуры налога на прибыль в США. цели, как правило, коммандитное товарищество.
Следовательно, такие структуры будут создаваться индивидуально или параллельно в зависимости от навыков менеджера хедж-фонда.
Преимущества или недостатки средств несут все инвесторы, а не распределяются в этом случае.
Методология бухгалтерского учета в этом случае также проста, поскольку весь учет будет производиться на отдельном уровне.

Фонд фондов

Фонд фондов (FOF), также известный как инвестиции с несколькими менеджерами, - это инвестиционная стратегия, при которой отдельный фонд инвестирует в другие типы хедж-фондов.

Он нацелен на надлежащее распределение активов и широкую диверсификацию за счет инвестиций в самые разные категории фондов, заключенных в один фонд.
Такие характеристики привлекают мелких инвесторов, которые хотят получить более высокий доход с меньшими рисками по сравнению с прямым инвестированием в ценные бумаги.
Вложения в такие фонды предоставляют инвестору услуги профессионального финансового управления.
Большинство этих фондов требуют официальных процедур должной осмотрительности для управляющих фондами. Проверяется опыт применяющих менеджеров, что, в свою очередь, обеспечивает опыт и полномочия управляющего портфелем в отрасли ценных бумаг.
Такие фонды предлагают инвесторам испытательный полигон в профессионально управляемых фондах, прежде чем они решатся на инвестирование в индивидуальные фонды.
Недостатком этой структуры является то, что она несет операционные расходы, что указывает на то, что инвесторы платят вдвое больше за расходы, которые уже включены в комиссию базовых фондов.

Хотя Fund of Funds обеспечивает диверсификацию и меньшую подверженность рыночной волатильности в обмен на среднюю доходность, на такую доходность могут повлиять инвестиционные сборы, которые обычно выше по сравнению с традиционными инвестиционными фондами.

После распределения денег на сборы и налоговые платежи доходность инвестиционного фонда фондов обычно может быть ниже по сравнению с прибылью, которую может обеспечить один управляющий фондом.

Боковые карманы

Фонд с дополнительным карманом - это механизм внутри хедж-фонда, посредством которого определенные активы отделены от всех обычных активов фонда, которые относительно неликвидны или их трудно оценить напрямую.

Когда считается, что инвестиция включена в боковые карманы, ее стоимость вычисляется отдельно от основного портфеля фонда.
Поскольку боковые карманы используются для хранения неликвидных или менее ликвидных инвестиций, инвесторы не обладают обычными правами на их выкуп, и это может быть сделано только в определенных непредвиденных обстоятельствах с согласия инвесторов, к которым применим боковой карман.
Прибыль или убытки от инвестиций распределяются пропорционально только тем инвесторам на момент создания этого бокового кармана, а не новым инвесторам, которые участвовали в фондах, после того, как эти боковые карманы были включены.
Фонды обычно содержат активы в боковом кармане «по себестоимости» (покупная цена или стандартная оценка) для целей расчета комиссий за управление и отчетности о чистой стоимости активов. Это позволит управляющему фондом избежать попыток нечеткой оценки этих базовых инструментов, поскольку стоимость этих ценных бумаг не обязательно может быть доступна. В большинстве случаев такие боковые карманы - это частное размещение.
Такие боковые карманы могут быть полезны во время погашения, когда требуется немедленная ликвидность.

Подписки, погашения и блокировки в хедж-фондах

Подписки относятся к вводу капитала в фонд инвесторами, а погашения относятся к выходу капитала из фонда инвесторами. У хедж-фондов нет ежедневной ликвидности, поскольку минимальные требования к инвестициям относительно велики, и, следовательно, такие подписки и выплаты могут быть ежемесячными или ежеквартальными. Срок действия фонда должен соответствовать стратегии, принятой управляющим фондом. Чем выше ликвидность лежащих в основе инвестиций, тем чаще будет происходить подписка / погашение. Также необходимо указать количество дней, которое составляет от 15 до 180 дней.

«Блокировка» - это договоренность, в соответствии с которой указывается срок, в течение которого инвестор не может вывести свой капитал. Для некоторых фондов требуется обязательная блокировка на срок до двух лет, но наиболее распространенной блокировкой является одно заявление на один год. В некоторых случаях это может быть «жесткая блокировка», не позволяющая инвестору вывести средства на полный рабочий день, в то время как в других случаях инвестор может выкупить свои средства после выплаты штрафа, который может варьироваться от 2% до 10%.

Другие статьи, которые могут оказаться полезными

Original text

Contribute a better translation

Формула коэффициента хеджирования
Хедж-фонд Работа
Инвестиционный банкинг vs Управляющий хедж-фондом
Различия между частным капиталом и хедж-фондами