Какие разводненные акции находятся в обращении?
Разводненные акции можно определить как общее количество акций, имеющихся у компании в определенный момент времени, которые могут быть конвертированы в обычные акции держателями (конвертируемая облигация, конвертируемые привилегированные акции, опционы на акции для сотрудников). Это осуществляется путем реализации имеющегося у них права на конвертацию таких акций в обыкновенные акции.
- Всякий раз, когда эти конвертируемые части конвертируются в акции, это снижает прибыль на акцию компании.
- Это приведет к уменьшению доли существующих находящихся в обращении акционеров компании.
Компоненты полностью разводненных акций в обращении
В компаниях есть определенные компоненты, которые могут конвертировать в акционерный капитал. Наиболее распространенными являются конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции и опционы на акции для сотрудников компании.
# 1 - Конвертируемые облигации
источник: aviator.aero
Это долговые инструменты, которые компания выпускает для привлечения капитала. Некоторые облигации являются конвертируемыми облигациями, хотя большинство облигаций являются неконвертируемыми облигациями. Конвертируемые облигации могут быть конвертированы в акции. После конвертации они будут размывать существующую структуру владения акциями за счет уменьшения доли владения до размывания конвертируемых долговых обязательств.
# 2 - Конвертируемые привилегированные акции
источник: Yelp
Привилегированные акции обладают чертами как долга, так и капитала. Он получает некоторые фиксированные купоны, такие как долговые обязательства, и имеет право на прирост капитала, как и собственный капитал. Некоторые привилегированные акции являются конвертируемыми привилегированными акциями. У них есть возможность конвертировать в капитал. После конвертации они будут размывать существующую структуру владения акциями, уменьшая долю владения до размывания привилегированных акций.
# 3 - Опцион на акции сотрудника и варранты
Компании предоставляют своим сотрудникам опцион на акции, который выступает в качестве компенсации для сотрудников. У сотрудников есть возможность использовать его в определенное время и по заданной цене. После конвертации они будут размывать существующую структуру владения акциями, уменьшая процентное удержание перед размыванием опционов на конвертируемые акции.
Взгляните на эту таблицу опций из 10K от Colgate 2014 года. В этой таблице представлена подробная информация о неоплаченных опционах Colgate на акции, а также их средневзвешенная цена исполнения.
Источник: Colgate 10K Filing
Пример полностью разводненных акций
Давайте рассмотрим пример, чтобы увидеть, как эти акции приводят к уменьшению доли владения до выпуска таких акций. Предположим, у компании есть 10 000 акций, выпущенных 100 акционерам.
Таким образом, в этом случае каждый акционер будет владеть 1% выпущенных акций компании. Предположим, комбинация конвертируемых долгов, конвертируемых привилегированных акций и опционов на акции добавляет 3000 акций в итоговый результат. Доля индивидуальных акционеров в уставных капиталах компании снизится до 0,8% по сравнению с предыдущим значением в 1%.
Пример Colgate
До сих пор мы узнали, что в целом это два типа владения акциями компании. Одна из них - это базовые акции, которые не учитывают влияние конвертируемых элементов, а другая - разводненная прибыль на акцию, которая учитывает влияние конвертируемых элементов. Регулирующие органы стран обязаны сообщать как базовую прибыль на акцию, так и разводненную прибыль на акцию. Бывший - это чистая прибыль по количеству базовых акций в обращении, а последняя - это чистая прибыль по разводненным находящимся в обращении акциям.
Стоимость обыкновенных акций Colgate составляла 930,8 миллиона, а эффект разводнения из-за опционов на акции и ограниченных акций составил 9,1 миллиона. Таким образом, полностью разводненная доля составляет 939,9 миллиона.
Преимущества
- Опционы сотрудников на акции, которые приводят к разводненной прибыли на акцию, помогают компании удерживать работающего сотрудника, что является компенсацией и мотивацией для сотрудника.
- Когда конвертируемая облигация конвертируется в акции, это иногда снижает нагрузку на компанию.
- Когда конвертируемая облигация конвертируется в акции, иногда это снижает стоимость капитала для компании, поскольку стоимость заемного капитала обычно меньше стоимости собственного капитала.
Недостатки
- Это приведет к уменьшению доли существующих находящихся в обращении акционеров компании.
- Это снижает прибыль на акцию компании, что приводит к снижению ее стоимости.
- Иногда опционы конвертируются в акции по очень низкой цене из-за заранее оговоренного соглашения; это снижает прибыль на акцию.
- Когда конвертируемая облигация конвертируется в акции, иногда это увеличивает стоимость капитала для компании, поскольку стоимость долга может быть выше, чем стоимость собственного капитала в некоторых неблагоприятных ситуациях.
Ограничения
- Учитываются выпускаемые разводненные акции и разводненная прибыль на акцию только публичных компаний, а не частных компаний.
- Разводненная прибыль на акцию является более консервативным показателем, учитывающим наихудший из возможных сценариев.
- Из двух основных и разводненных EPS инвесторы всегда будут смотреть на разводненные значения EPS. Он отражает истинную стоимость, исходя из предположения, что все разводняющие ценные бумаги конвертируются, что в большинстве случаев бывает не так.
Важные моменты
- Все публично зарегистрированные компании обязаны сообщать разводненное количество акций, а также разводненную прибыль на акцию.
- Он предполагает наихудший случай и является более консервативным числом.
- Инвесторы всегда принимают во внимание разводненную прибыль на акцию, а не базовую прибыль на акцию, хотя в большинстве случаев базовая прибыль на акцию дает истинное отражение.
Вывод
Публичные компании обязаны сообщать как о базовом, так и о разводненном количестве акций. Из двух основных и разводненных EPS инвесторы всегда будут смотреть на разводненные значения EPS. Несмотря на разводненность, прибыль на акцию не отражает истинную стоимость, поскольку предполагает, что все разводняющие ценные бумаги будут конвертированы, что в большинстве случаев бывает не так.