Факторные модели (определение, типы) | Что такое факторные модели в финансах?

Что такое факторные модели?

Факторные модели - это финансовые модели, которые включают факторы (макроэкономические, фундаментальные и статистические) для определения рыночного равновесия и расчета требуемой нормы прибыли. Такие модели связывают доходность ценной бумаги с одним или несколькими факторами риска в линейной модели и могут использоваться в качестве альтернативы современной теории портфеля.

Ниже приведены некоторые функции, относящиеся к факторным моделям.

  • Максимизация избыточной доходности, т. Е. Альфа (α) (будет рассмотрено в более поздней части этой статьи) портфеля;
  • Минимизация волатильности портфеля, т. Е. Бета (β) портфеля;
  • Обеспечьте достаточную диверсификацию, чтобы нивелировать специфический для фирмы риск.

Типы факторной модели

В основном есть два типа -

  1. Однофакторный
  2. Множественный фактор

# 1 - Однофакторная модель

Наиболее распространенное применение этой модели - модель ценообразования капитальных активов (CAPM).

CAPM - это модель, которая точно передает взаимосвязь между систематическим риском и ожидаемой доходностью акций. Он рассчитывает требуемую доходность на основе измерения риска. Для этого он полагается на множитель риска, называемый бета-коэффициентом (β).

Вы можете скачать этот шаблон Excel для факторных моделей здесь - Шаблон для факторных моделей в Excel
Формула / структура
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

Где E (R) I - ожидаемая доходность инвестиций.

  • R f  - это безрисковая норма прибыли, определяемая как теоретическая норма прибыли с нулевым риском.
  • β - это бета инвестиции, которая отражает волатильность инвестиций по сравнению с рынком в целом.
  • E (R m ) - ожидаемая доходность рынка.
  • E (R m ) - R f - премия за рыночный риск.
пример

Рассмотрим следующий пример:

Бета конкретной акции - 2. Рыночная доходность - 8%, безрисковая ставка - 4%.

Ожидаемая доходность в соответствии с приведенной выше формулой будет:

  • Ожидаемая доходность E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

CAPM - это простая модель, которая чаще всего используется в финансовой отрасли. Он используется при расчете средневзвешенной стоимости капитала / стоимости собственного капитала.

Но эта модель основана на нескольких несколько необоснованных предположениях, таких как «чем рискованнее инвестиции, тем выше доходность», что не обязательно верно во всех сценариях, предположении, что исторические данные точно предсказывают будущую доходность актива / акций. , так далее.

А что, если существует множество факторов, а не только один, определяющий норму прибыли? Поэтому мы переходим к финансовым моделям и подробно обсуждаем такие модели.

# 2 - Многофакторная модель

Многофакторные модели являются дополнением к отдельным финансовым моделям. Теория арбитражного ценообразования - одно из основных ее приложений.

Формула / структура
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + Ě

Где R s, t - возврат ценной бумаги s в момент t

  • R f  - безрисковая норма прибыли
  • α - альфа ценной бумаги -Alpha - постоянный член факторной модели. Он представляет собой превышение доходности инвестиций по сравнению с доходностью контрольного индекса. Это значение, на которое инвестиции превосходят индекс. Чем выше альфа, тем лучше для инвесторов
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t - это факторы - макроэкономические факторы, такие как обменный курс, уровень инфляции, иностранные институциональные инвесторы, ВВП и т. Д. Фундаментальные факторы Коэффициент P / E, рыночная капитализация и т. Д.
  • β 1 , β 2 , β 3 - факторные нагрузки. - Факторные нагрузки, также известные как нагрузки компонентов, являются коэффициентами факторов, как упоминалось выше. Например, расчет бета-версии помогает инвесторам анализировать величину движения акции в зависимости от изменений на рынке.
  • Ě представляет собой ошибку - уравнение содержит ошибку, которая используется для повышения точности вычислений. Иногда его можно использовать для определения новостей по безопасности, которые становятся доступными для инвесторов.
пример

Рассмотрим следующий пример:

Предположим, что безрисковая ставка доходности составляет 4%.

Доходность, рассчитанная для приведенного выше примера, выглядит следующим образом:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Теория арбитражного ценообразования, являющаяся одним из распространенных типов финансовых моделей, основана на следующих предположениях:

  • Доходность активов может быть описана линейной факторной моделью.
  • Риск, связанный с активом / фирмой, по возможности должен быть устранен путем диверсификации.
  • Дальнейшей возможности арбитража нет.

Преимущества

Эта модель позволяет профессионалам

  • Узнайте о рисках, связанных с доходами от капитала, фиксированного дохода и других классов активов.
  • Убедитесь, что совокупный портфель инвестора соответствует его аппетиту к риску и ожиданиям доходности.
  • Создавайте портфели, которые получают согласованный результат, или модифицируйте их в соответствии с характеристиками определенного индекса.
  • Оценить стоимость собственного капитала для оценки
  • Управляйте рисками и хеджированием.

Недостатки / ограничения

  • Трудно решить, сколько факторов включить в модель.
  • Интерпретация значения факторов субъективна.
  • Выбрать хороший набор вопросов сложно, и разные исследователи будут выбирать разные наборы вопросов.
  • Неправильный запрос может привести к сложным результатам.