Что такое дисконтная облигация?
Дисконтная облигация определяется как облигация, которая выпускается по цене ниже ее номинальной стоимости на момент выпуска; Это также относится к тем облигациям, купонная ставка которых ниже рыночной процентной ставки, и поэтому они торгуются на вторичном рынке по цене ниже своей номинальной стоимости.
Предположим, облигация продается на рынке за 80 долларов США. Но в конце срока погашения по облигации выплачивается 100 долларов США. Облигация выглядит дешево, но у эмитента могут быть финансовые проблемы. Следовательно, никаких промежуточных или купонных выплат не будет. И в конце срока погашения будет прирост капитала. Их могут покупать и продавать как индивидуальные, так и институциональные инвесторы. Однако институциональные инвесторы должны придерживаться определенных правил покупки и продажи дисконтных облигаций. Сберегательная облигация США - один из примеров дисконтной облигации.
Типы дисконтных облигаций
Ниже приведены типы дисконтных облигаций.
# 1 - Проблемная облигация
- Скорее, дефолт.
- Торгует со значительным дисконтом к номиналу,
- По таким облигациям могут выплачиваться или не выплачиваться проценты. Или сроки оплаты могут быть задержаны. Следовательно, инвесторы в такие облигации спекулируют. Таким образом, при минимальной цене облигации и даже при минимальном проценте по этим облигациям они становятся высокодоходными.
# 2 - Облигация с нулевым купоном
- По бескупонным облигациям не выплачиваются купоны во время их владения.
- Это тип облигаций с большим дисконтом, где они могут быть выпущены с дисконтом даже в 20%, особенно при большом сроке погашения.
- Хотя процентные платежи могут и не производиться, цена облигации неуклонно растет к концу срока. Это связано с тем, что облигации полностью оплачиваются при наступлении срока погашения.
Пример дисконтной облигации
Возьмем пример дисконтной облигации.
Рассмотрим облигацию, котирующуюся на NASDAQ, которая в настоящее время торгуется с дисконтом. Ставка купона по облигации составляет 4,92. Цена на момент выпуска облигации составляет 100 долларов США. Доходность на момент выпуска составляет 4,92%. Текущая цена составляет 79,943 доллара, что ясно показывает, что облигация продается с дисконтом. Хотя купонная ставка высока по сравнению с доходностью 10-летних казначейских облигаций, цена облигации все же дисконтирована. Это связано с более низкой прибылью и отрицательными денежными потоками. Это увеличивает риск дефолта.
Доходность также может быть выше купонной ставки. Бывает, когда цена намного ниже номинала. Это ясно показывает, что это облигация с очень большой скидкой. Аналогичным образом, когда кредитный рейтинг компании понижается рейтинговым агентством, инвесторы начинают продавать на вторичном рынке в больших объемах. Это снижает справедливую стоимость облигаций, тем самым увеличивая доходность.
Доходность к погашению (YTM) дисконтных облигаций
Доходность к погашению - это IRR - внутренняя норма доходности инвестиций в облигацию, если инвестор держит облигацию до срока погашения, при этом все платежи производятся согласно графику и реинвестируются по эквивалентной ставке. Чтобы понять доходность дисконтной облигации к погашению, лучше начать с облигаций, по которым не выплачивается купон. Тогда становятся понятны некоторые из более сложных проблем с купонными облигациями.
Доходность к погашению дисконтной облигации рассчитывается как
- n = количество лет до погашения
- Номинальная стоимость = стоимость погашения облигации
Доходность к погашению - это ставка, которую инвестор получает от реинвестирования всех купонных выплат, полученных от облигации до даты погашения облигации по той же ставке. PV (приведенная стоимость) всех будущих денежных поступлений - это рыночная цена облигации. Прямого метода расчета ставок дисконтирования не существует. Однако существует метод проб и ошибок, который может применяться к доходности к погашению до тех пор, пока текущая стоимость потока платежей не сравняется с ценой облигации.
Процентные ставки и дисконтные облигации
Цена облигаций и доходность облигаций имеют обратную зависимость. Когда процентная ставка увеличивается, цена облигации снижается, и наоборот. Облигация с более низкой процентной или купонной ставкой, чем рыночная, возможно, будет продана по цене ниже ее номинальной стоимости. Это связано с наличием аналогичных облигаций или других ценных бумаг с более высокой доходностью.
Например, когда процентные ставки повышаются после продажи облигации на рынке. Стоимость вновь проданной облигации будет снижаться по мере повышения рыночной процентной ставки. Если покупатель облигации хочет продать облигацию на вторичном рынке, он должен предложить более низкую цену, чтобы повлиять на продажу. Когда преобладающие рыночные процентные ставки повышаются до точки, когда стоимость облигации падает ниже ее номинальной стоимости, она становится дисконтной облигацией.
Из этой формулы также можно вывести очень важную взаимосвязь. В описанном примере ставка купона (r) больше, чем доходность к погашению. Если r
Моделирование еще двух комбинаций купонной ставки и доходности к погашению дает следующие результаты:
** Этот график выглядит как прямая линия, поскольку мы использовали только две точки данных, но на самом деле, когда мы рассматриваем больше точек данных, он сходится, чтобы больше походить на экспоненциальный график.
Преимущества
Вот некоторые из преимуществ:
- Когда инвестор покупает инвестиции по сниженной цене, он предлагает большие возможности для прироста капитала. Однако это преимущество следует сравнивать с недостатком уплаты налогов на такой прирост капитала.
- Держатели облигаций получают проценты через регулярные промежутки времени (если это не бескупонная облигация) - обычно раз в полгода.
- Они предлагаются с долгосрочным и краткосрочным сроком погашения.
Недостатки
Вот некоторые из недостатков:
- Это указывает на возможность дефолта эмитента, падающих дивидендов или нежелания инвесторов покупать облигацию.
- Риск дефолта выше при использовании долгосрочных дисконтных облигаций.
- Более глубокие дисконтированные облигации указывают на финансовое положение компании и, следовательно, на более высокий риск.
Вывод
Есть несколько рисков, которые необходимо проанализировать перед инвестированием в дисконтные облигации. Это риск процентной ставки, кредитный риск, риск инфляции, риск реинвестирования, риск ликвидности. Поскольку инвесторы всегда стремятся к более высокой доходности, они платят меньше за облигации с более низкими купонами по сравнению с преобладающими ставками. Следовательно, чтобы компенсировать низкие купонные ставки, они будут покупать облигации с дисконтом. Облигация, которая продается по цене значительно ниже номинальной стоимости даже с дисконтом в 20% или более, является облигацией с большим дисконтом.