Написание опционов пут | Выплата | Пример | Стратегии - WallStreetMojo

Написание определения опционов пут

Написание опционов пут - это создание возможности продать акции и попытка передать это право кому-то еще по определенной цене; это право продать базовый актив, но не обязательство сделать это.

Объяснение

По определению, пут-опционы - это финансовый инструмент, который дает его держателю (покупателю) право, но не обязанность продать базовый актив по определенной цене в течение срока действия контракта.

Написание опционов пут также называется продажей опционов пут.

Как мы знаем, пут-опцион дает держателю право, но не обязанность продать акции по заранее определенной цене. Принимая во внимание, что при написании опциона пут лицо продает опцион пут покупателю и обязывает себя купить акции по цене исполнения, если покупатель исполнит его. В свою очередь продавец получает премию, которую платит покупатель и берет на себя обязательство купить акции по цене исполнения.

Таким образом, в отличие от продавца опционов колл, продавец опционов пут имеет нейтральный или позитивный взгляд на акции или ожидает снижения волатильности.

пример

Предположим, что акция BOB торгуется по 75 долл. США / - и это одна месячная сделка пут-продажи 70 долларов США / - по 5 долл. Здесь цена исполнения составляет 70 долларов за штуку, а один лот пут-контракта состоит из 100 акций. Инвестор г-н XYZ продал множество опционов на продажу г-ну ABC. Г-н XYZ ожидает, что акции BOB будут торговаться на уровне выше 65 долларов США (70-5 долларов США) до истечения срока контракта.

Предположим три сценария движения доли BOB по истечении срока и рассчитаем выплату г-на XYZ (автора пут-опциона).

# 1 - Цена акций BOB падает ниже и торгуется на уровне $ 60 / - (срок действия опциона заканчивается при деньгах)

В первом сценарии цена акции падает ниже цены исполнения (60 долл. / -), и, следовательно, покупатель решит исполнить опцион пут. Согласно контракту, покупатель должен купить акции BOB по цене 70 долларов за акцию. Таким образом, продавец купил бы 100 акций (1 лот равен 100 акциям) BOB за 7000 долларов США / - тогда как рыночная стоимость того же самого составляет 6000 долларов США / - и понесет общий убыток в размере 1000 долларов США / -. Однако писатель заработал сумму 500 долларов / - (5 долларов за акцию) в качестве премии, в результате чего он понес чистый убыток в размере 500 долларов / - (6000-7000 долларов + 500 долларов).

# 2 - Цена акций BOB падает ниже и торгуется на уровне $ 65 / - (срок действия опциона истекает при деньгах).

Во втором сценарии цена акции падает ниже цены исполнения (65 долл. / -), и, следовательно, покупатель снова предпочтет исполнить опцион пут. Согласно контракту, покупатель должен купить акции по цене 70 долларов за акцию. Таким образом, продавец купит 100 акций BOB за 7000 долларов, тогда как рыночная стоимость сейчас составляет 6500 долларов, что приведет к полному убытку в 500 долларов. Тем не менее, писатель заработал сумму в 500 долларов / - (5 долларов за акцию) в качестве премии, которая заставила его стоять на точке безубыточности своей сделки без потерь и без прибыли (6500-7000 долларов + 500 долларов) в этом сценарии.

# 3 - Цена акций BOB подскакивает и торгуется на уровне $ 75 / - (срок действия опциона истекает при отсутствии денег)

В нашем последнем сценарии цена акции взлетает выше, а не падает ($ 75 / -) страйк, и, следовательно, покупатель предпочел бы не исполнять опцион пут, поскольку исполнение опциона пут здесь не имеет смысла, или мы можем сказать, что никто продаст акцию по цене 70 долларов за штуку, если ее можно будет продать на спотовом рынке по цене 75 долларов за штуку. Таким образом, покупатель не будет исполнять пут-опцион, в результате чего продавец получит премию в размере 500 долларов за штуку. Следовательно, писатель заработал сумму в 500 долларов / - (5 долларов на акцию) в качестве премии, приносящей чистую прибыль 500 долларов / -.

При написании опционов пут продавец всегда получает прибыль, если цена акции постоянна или движется вверх. Следовательно, продажа или выписка пут может быть выгодной стратегией при застойной или растущей акции. Однако в случае падающих акций продавец пут подвергается значительному риску, даже если риск продавца ограничен, поскольку цена акции не может упасть ниже нуля. Следовательно, в нашем примере максимальный убыток автора опциона пут может составлять 6500 долларов за штуку.

Ниже представлен анализ выплат автора опциона пут. Обратите внимание, что это только для 1 акции.

Обозначения опционных контрактов

В опционном контракте используются следующие обозначения:

S _T : цена акций

X : Цена исполнения

T : время до истечения срока

C _O : Премия по опциону колл

P _O : Премия по опциону пут

r : безрисковая норма прибыли

Расплата за продажу опционов пут

Опцион пут дает держателю опциона право продать актив к определенной дате по определенной цене. Следовательно, всякий раз, когда продавец или продавец выставляет опцион пут, он дает нулевую выплату (поскольку опцион пут не исполняется держателем) или разницу между ценой акции и ценой исполнения, в зависимости от того, что является минимальным. Следовательно,

Выплата по короткому опциону пут = min (S _T - X, 0) или

- макс (X - S _T , 0)

Мы можем рассчитать выигрыш мистера XYZ для всех трех сценариев, принятых в приведенном выше примере.

Сценарий -1 (когда опцион истекает глубоко в деньгах)

Выплата мистера XYZ = min (S _T - X, 0)

= мин (60 - 70, 0)

= - 10 долл. США / -

Сценарий -2 (когда опцион истекает в деньгах)

Выплата мистера XYZ = min (S _T - X, 0)

= мин (65 - 70, 0)

= - 5 долларов США / -

Сценарий -3 (когда опцион истекает без денег)

Выплата мистера XYZ = min (S _T - X, 0)

= мин (75 - 70, 0)

= 5 долл. США / -

Стратегии написания опционов пут

Стратегия написания пут-опционов может быть реализована двумя способами:

1. письменный покрытый пут
2. писать голый положить или без покрытия положить

Давайте подробно обсудим эти две стратегии написания пут-опциона.

# 1 - Написание закрытого пут

Как следует из названия, при написании стратегии покрытой пут инвестор записывает опционы пут вместе с короткой продажей базовых акций. Эта стратегия торговли опционами применяется инвесторами, если они твердо уверены в том, что акции будут падать или останутся постоянными в ближайшей или краткосрочной перспективе.

Когда цены на акции падают, держатель опциона действует по цене исполнения, и акции покупаются продавцом опциона. Чистый выигрыш для автора здесь - это полученная премия плюс доход от продажи акций в короткую продажу и затраты, связанные с выкупом этих акций при исполнении. Следовательно, отсутствует риск ухудшения ситуации, и максимальная прибыль, которую инвестор получает с помощью этой стратегии, - это полученная премия.

С другой стороны, если цены на базовые акции растут, то продавец подвергается неограниченному риску роста, поскольку цена акции может вырасти до любого уровня, и даже если опцион не исполнен держателем, продавец должен купить акции (базовый ) обратно (из-за коротких продаж на спотовом рынке), а доход писателя здесь - это только премия, полученная от держателя.

С нашим аргументом, приведенным выше, мы можем рассматривать эту стратегию как ограниченную прибыль без риска снижения, но с неограниченным риском роста. Диаграмма выплат по покрытой оферте представлена ​​на рисунке-1.

пример

Предположим, г-н XYZ подписал покрытый пут-опцион на акции BOB со страйк-ценой 70 долларов в месяц с премией 5 долларов в месяц. Один лот оферты состоит из 100 акций БОБ. Поскольку это закрытый пут, здесь у г-на XYZ короткая позиция по базовому инструменту, то есть 100 акций BOB, и на момент продажи цена акции BOB составляла 75 долларов за акцию. Давайте рассмотрим два сценария, в которых в первом сценарии цены на акции падают ниже 55 долларов США / - по истечении срока, что дает держателю возможность исполнить опцион, а в другом сценарии цены на акции повышаются до 85 долларов / - по истечении срока. Очевидно, что во втором сценарии держатель опциона не исполнит. Рассчитаем выигрыш для обоих сценариев.

В первом сценарии, когда цена акций закрывается ниже цены исполнения на момент истечения срока, опцион будет исполнен держателем. Здесь выигрыш будет рассчитываться в два этапа. Во-первых, когда опцион исполнен, а во-вторых, когда писатель выкупает долю.

Писатель терпит убытки на первом этапе, поскольку он вынужден покупать акции по цене исполнения у держателя, выплачивающего выплату в виде разницы между ценой акции и ценой исполнения с поправкой на доход, полученный от премии. Следовательно, выплата будет отрицательной 10 долларов на акцию.

На втором этапе автор должен купить акции по цене 55 долларов США, которые он продал по цене 75 долларов США, получив положительную выплату в размере 20 долларов США. Таким образом, чистый доход для автора будет положительным 10 долларов на акцию.

Во втором сценарии, когда цена акции вырастет до 85 долл. / - по истечении срока, тогда опцион не будет исполнен держателем, что приведет к положительной выплате в размере 5 долл. / - (в качестве премии) для автора. Тогда как на втором этапе автор должен выкупить акции по цене 85 долларов США, которые он продал по цене 75 долларов США, с отрицательной выплатой в размере 10 долларов США. Таким образом, чистый выигрыш для автора в этом сценарии будет отрицательным - 5 долларов на акцию.

# 2 - Написание голого пут или открытого пути

Продажа непокрытых пут или голых пут отличается от стратегии покрытых пут. В этой стратегии продавец опциона пут не закрывает короткие позиции по базовым ценным бумагам. Обычно, когда опцион пут не сочетается с короткой позицией по базовой акции, это называется записью непокрытого опциона пут.

Прибыль для писателя в этой стратегии ограничивается заработанной премией, а также отсутствует риск роста, поскольку писатель не открывает короткие позиции по базовым акциям. С одной стороны, где нет риска роста, существует огромный риск падения, поскольку цена акций падает ниже цены исполнения, чем больше понесет автор убытков. Однако есть подушка в виде премии для писателя. Эта премия корректируется с учетом убытка в случае исполнения опциона.

пример

Предположим, что г-н XYZ подписал непокрытый пут-опцион на акции BOB со страйк-ценой 70 долларов за месяц с премией 5 долларов за штуку. Один лот оферты состоит из 100 акций БОБ. Рассмотрим два сценария, в

Давайте рассмотрим два сценария: в первом сценарии цены на акции упадут ниже до $ 0 / - по истечении срока, давая держателю возможность исполнить опцион, тогда как в другом сценарии цены на акции поднимутся до 85 $ / - по истечении срока. Очевидно, что во втором сценарии держатель опциона не исполнит. Рассчитаем выигрыш для обоих сценариев.

Ниже приводится сводная информация о выплатах.

Таблица-7

Глядя на выплаты, мы можем обосновать наш аргумент о том, что максимальный убыток в стратегии непокрытого опциона пут - это разница между ценой исполнения и ценой акции с поправкой на премию, полученную от держателя опциона.

Биржевые опционы с маржинальными требованиями

При торговле опционами покупатель должен полностью уплатить премию. Инвесторам не разрешается покупать опционы с маржой, поскольку опционы имеют высокий уровень кредитного плеча, и покупка с маржой увеличит это кредитное плечо на значительно более высоком уровне.

Однако продавец опциона имеет потенциальные обязательства и, следовательно, должен поддерживать маржу, поскольку биржа и брокер должны удовлетворять свои требования таким образом, чтобы трейдер не нарушил обязательства, если опцион исполняется держателем.

В двух словах

• Опцион пут дает держателю право, но не обязанность продать акции по заранее определенной цене в течение срока действия опциона.
• В письменной форме или при короткой продаже опциона пут продавец (продавец) опциона пут дает право покупателю (держателю) продать актив к определенной дате по определенной цене.
• Выплата по письменному опциону пут может быть рассчитана как min (S _T - X, 0).
• Стратегия написания опциона пут - это выписка покрытого опциона пут и выписка непокрытого опциона пут или выписка опциона без покрытия.
• Выписка покрытого пут-опциона несет в себе огромный потенциал повышательного риска с ограниченной прибылью, тогда как выписка непокрытого пут-опциона содержит огромный понижательный риск с ограниченной прибылью в качестве премии.
• Из-за высоких потенциальных обязательств при написании пут-опциона продавец должен поддерживать маржу как у своего брокера, так и у биржи.