Обратное поглощение Значение
Обратное поглощение, также называемое обратным IPO, представляет собой стратегию листинга частной компании на бирже путем приобретения уже зарегистрированной публичной компании и, как следствие, позволяет избежать дорогостоящего и длительного процесса листинга на фондовой бирже посредством первичного публичного предложения. (IPO). Эти транзакции могут иметь место с другими мотивами, а также просто со стратегической точки зрения со стороны покупателя, чтобы расширяться неорганически или улучшать бизнес-функции, если они видят ценность в публичной компании.
Различные формы обратного поглощения (RTO)
- Публичная компания может рассмотреть вопрос о приобретении значительной доли в частной компании путем обмена большинством 50% акций (в большинстве случаев) публичной компании. В таком случае частная компания становится дочерней компанией публичной компании и теперь может считаться публичной.
- Иногда публичная компания сливается с частной компанией посредством обмена акциями. В конце концов, частная компания получает значительный контроль над публичной компанией.
Примеры обратного поглощения
# 1 - Нью-Йоркская фондовая биржа
В 2006 году Нью-Йоркская фондовая биржа приобрела Archipelago Holdings и создала «NYSE Arca Exchange», чтобы стать публичной. Позже он переименовался в NYSE и начал торговать публично.
# 2 - Berkshire Hathaway - Уоррен Баффет
Компания, принадлежащая одному из самых богатых людей в мире Уоррену Баффету, Berkshire Hathaway, также использовала этот путь для выхода на биржу. Хотя Berkshire занималась текстильным бизнесом, она объединилась с частной страховой компанией, принадлежащей Уоррену Баффету.
# 3 - Тед Тернер - Rice Broadcasting
Тед Тернер унаследовал от своего отца небольшую компанию по производству рекламных щитов, которая в финансовом отношении не преуспевала. В 1970 году из-за ограниченных наличных средств он приобрел еще одну зарегистрированную в США компанию под названием Rice Broadcasting, которая позже стала частью медиагиганта The Time Warner group.
# 4 - Бургер Кинг
В 2012 году Burger King Worldwide Holdings Inc., сеть отелей, предлагающих гамбургеры в своих ресторанах, совершила обратную сделку по поглощению, в ходе которой публичная компания-оболочка под названием «Justice Holdings» была соучредителем известного хедж-фонда. ветеран Билл Акман приобрел Burger King.
Преимущества
# 1 - Быстрый процесс
Обычный способ листинга посредством первичного публичного предложения занимает от нескольких месяцев до лет из-за различных нормативных требований, в то время как включение в листинг посредством обратного поглощения может быть осуществлено только в течение нескольких недель. Это помогает руководству компании экономить время и силы.
# 2 - Минимальный риск
Во многих случаях, в зависимости от микроэкономической, макроэкономической или политической ситуации, а также недавних результатов деятельности компании, руководство может принять решение отказаться от своего решения о выходе на биржу, поскольку включение в листинг в этот момент может не вызвать положительного отклика со стороны инвесторы, и это может ухудшить оценку компании.
# 3 - Сниженная надежность на рынках
Перед публичным размещением компания должна выполнить ряд других задач, чтобы создать положительный настрой на рынке для своего IPO, которое включает выездные презентации, встречи и конференции. Эти задачи требуют значительных усилий со стороны руководства, а также затрат, поскольку компания нанимает инвестиционные банки в качестве консультантов для выполнения этих задач.
Но в случае обратного поглощения зависимость от рынка значительно снижается, поскольку компании не нужно заботиться о реакции инвесторов на первый листинг. Обратное поглощение просто превращает частную компанию в публичную, и рыночные условия не влияют на ее оценку до такой степени.
# 4 - Менее дорогой
Как описано в последней части, компания экономит комиссионные, которые должны быть уплачены инвестиционным банкам. Расходы, связанные с подачей нормативных документов и подготовкой проспекта эмиссии, также освобождаются.
# 5 - Преимущества включения в список
Когда компания становится публичной, акционерам становится легче отказаться от своих инвестиций, поскольку они могут продавать свои акции на рынке. Доступ к капиталу также становится проще, поскольку компания может пойти на вторичный листинг, когда ей потребуется больше капитала.
Недостатки
# 1 - Асимметричная информация
При слияниях и поглощениях процесс комплексной проверки финансовой отчетности часто упускается из виду или не требует такой тщательной проверки, поскольку компании сосредотачиваются на потребностях своего бизнеса только в этот момент времени. Иногда руководство компаний также манипулирует своей финансовой отчетностью, чтобы получить выгоду для своей компании.
# 2 - Возможности мошенничества
Иногда подставные компании могут злоупотреблять этой возможностью. У них вообще нет операций или это проблемные компании. Они предоставляют частным компаниям безопасный путь выхода на биржу путем их приобретения.
# 3 - Бремя правил
Когда компания становится публичной, возникает множество проблем с соблюдением нормативных требований. Забота о соблюдении этих требований требует значительных усилий, и, таким образом, руководство становится более занятым, прежде всего, в решении административных вопросов, что препятствует росту компании.
Ограничения
- IPO более прибыльны: часто говорят, что IPO завышены, что увеличивает оценку компании. Это не относится к обратным поглощениям.
- Позитивное настроение, созданное усилиями инвестиционного банка, выступающего в качестве консультанта соответствующей компании, помогает компании получить хорошую поддержку на рынке, чего не бывает при обратных поглощениях.
Вывод
- Обратные поглощения предоставляют прекрасную возможность частным компаниям, минуя все сложные процедуры, которые включает весь процесс листинга через IPO. Для таких компаний они являются экономичной альтернативой публичному открытию.
- Однако, учитывая ограничения обратных поглощений и возможности неправомерного использования из-за ограничений, связанных с прозрачностью транзакции и недостатком информации, он предоставляет возможность злоупотребления лазейками на этом пути компаниям, ориентированным на финансовый сектор.
- Таким образом, необходимо, чтобы регулирующие органы имели надлежащую основу для проверки того, что это не приводит к потере капитала инвесторов. После того, как такие внешние эффекты устранены, единственное, о чем необходимо позаботиться руководству компаний, - это дополнительные обязанности, возникающие в качестве публичной компании, которые при правильном обращении могут привести к хорошему результату в будущем.