Что такое среднесрочные облигации (MTN)?
Среднесрочные векселя - это долговые ценные бумаги, выпускаемые организацией в течение длительного периода времени, со сроками погашения, как правило, от 5 до 10 лет. В отличие от облигаций, которые выпускаются один раз, MTN выпускается и продается постоянно дилером или различными дилерами в течение определенного периода времени. Операции с MTN осуществляются через посредничество среднесрочных нот, а не на бирже. Инвестиционный банк, выступающий в качестве дилера, продает облигации инвесторам, стараясь изо всех сил, и дилер не обязан продавать определенную сумму или все векселя от имени эмитента.
- Среднесрочные облигации нацелены на крупных институциональных инвесторов и состоятельных частных лиц, в отличие от облигаций, выпускаемых для массового потребителя на открытом рынке. Среднесрочные облигации могут быть отзывными, что означает, что эмитент может погасить невыплаченную сумму инвесторам по истечении определенного периода времени, как указано в проспекте эмиссии и связанных с ним документах, выпущенных во время выпуска.
- Эмитенту необходимо создать уникальные идентификаторы для нот, которые выпускаются в рамках программы среднесрочных нот. Этими идентификаторами могут быть Международный идентификационный номер ценных бумаг (ISIN) или Комитет по унифицированным процедурам идентификации ценных бумаг (CUSIP), в зависимости от рынка, на котором он выпущен.
Типы среднесрочных нот
В зависимости от места выпуска облигаций они называются либо среднесрочными облигациями США, либо среднесрочными облигациями евро.
# 1 - Среднесрочные облигации США
Среднесрочные ноты, выпущенные для инвесторов в США, называются среднесрочными нотами США. Они выпускаются и обращаются в США и должны быть выпущены через программу среднесрочных облигаций США. Эмитент должен зарегистрировать ценные бумаги на сумму от 100 до 1 млрд долларов в Комиссии по ценным бумагам и биржам США.
После того, как SEC одобряет первоначальную заявку, эмитент подает проспект с описанием Среднесрочной ноты. Проспект содержит всю информацию широкого уровня относительно выпуска нот. Он также содержит информацию обо всех инвестиционных банках, которые участвуют в продаже этих нот. Инвестиционные банки взимают комиссию за андеррайтинг за разработку структурированных продуктов на основе выпуска нот.
пример
18 июля 2019 года Федеральная ипотечная корпорация по жилищному ипотечному кредитованию (Freddic Mac) выпустила среднесрочные ноты на сумму 50 000 000 долларов США. По облигациям выплачивается фиксированная процентная ставка в размере 2,25%, срок погашения наступает в январе 2022 года. Номинал облигаций составляет 1000 долларов США за одну облигацию с шагом вложения. Дата первой выплаты процентов - 18 января 2020 года. Андеррайтерами по облигациям выступают Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC и BNY Mellon Capital Markets LLC.
В соответствии с ценовым приложением к нотам, векселя могут быть отозваны после первой даты выплаты процентов. Облигации имеют фиксированный купон, который будет выплачиваться каждые полгода 18 января и 18 июля.
Поскольку векселя выпущены в Соединенных Штатах для инвесторов в Соединенных Штатах, это среднесрочные облигации США.
# 2 - Среднесрочные еврооблигации
Если векселя выпускаются и обращаются за пределами США и Канады, они называются евро среднесрочными нотами. Эмитентам упрощается выход на зарубежные рынки для получения капитала путем выпуска среднесрочных еврооблигаций. Среднесрочные еврооблигации позволяют эмитентам получить доступ к широкому спектру рынков и валют. Как и среднесрочные облигации США, среднесрочные еврооблигации выпускаются непрерывно с различными сроками погашения.
пример
Telefónica Emisiones, SAU, испанский поставщик телекоммуникационных услуг, выпустил облигации на сумму 40 000 000 000 евро. Эти облигации должны были быть выпущены сериями, и каждая серия будет иметь один или несколько траншей выпуска. Процентная ставка по этим нотам будет либо фиксированной, либо плавающей, что будет дополнительно указано в окончательных условиях выпуска нот. Векселя могут быть отозваны по истечении определенного периода времени в зависимости от документа выдачи.
Дилеры, участвующие в выпуске нот: BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities. (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale и UniCredit Bank AG, чтобы назвать мало.
Поскольку векселя выпущена за пределами Соединенных Штатов и Канады, она является среднесрочной еврооблигацией.
Преимущества
- Ставка доходности MTN выше, чем у других краткосрочных инвестиций.
- Это позволяет инвесторам вкладывать средства в безопасность между краткосрочными и долгосрочными вариантами инвестирования.
- Среднесрочные векселя - это индивидуализированные ценные бумаги, адаптированные к потребностям эмитента, которые помогают эмитентам получать больше от выпуска долговых обязательств с меньшими затратами.
- Это позволяет эмитенту выйти на диверсифицированные рынки вместе с множеством структурированных продуктов.
- Рынок MTN позволяет эмитенту незаметно увеличивать капитал, поскольку эмитент, дилер и инвестор являются единственными участниками, участвующими в первичной сделке.
Недостатки
- Стоимость обслуживания среднесрочных нот увеличивается и, следовательно, может компенсировать экономию, полученную при выплате процентных ставок.
- Поскольку выпуск среднесрочных облигаций США требует строгой документации по выпуску, эмитенты предпочитают выпуск государственных облигаций вместо выпуска нескольких облигаций.
Вывод
- Среднесрочные облигации - это долговые ценные бумаги, которые дилер продает от имени эмитента непрерывно в течение определенного периода времени со сроками погашения от 9 месяцев до 30 лет.
- Среднесрочные облигации имеют процентную ставку и могут иметь фиксированную или плавающую купонную ставку, привязанную к процентной ставке, например Euribor или LIBOR.
- Среднесрочные облигации также могут иметь сложные процентные ставки, которые могут быть связаны со ставками свопов или другими структурированными продуктами.