Взаимоисключающие проекты | Как оценить эти проекты? (Примеры)

Что такое взаимоисключающие проекты?

Взаимоисключающие проекты - это термин, который обычно используется в процессе составления бюджета капиталовложений, когда компании выбирают один проект на основе определенных параметров из набора проектов, где принятие одного проекта приведет к отклонению других проектов.

Эти проекты таковы, что принятие проекта A приведет к отклонению проекта B. В этом случае проекты напрямую конкурируют друг с другом.

Методы, используемые компаниями для оценки взаимоисключающих проектов

Компании используют различные методы оценки взаимоисключающих проектов, и они служат критерием, по которому должно приниматься решение о принятии или отклонении.

# 1 - NPV (чистая приведенная стоимость)

NPV относится к приведенной стоимости будущих денежных потоков, возникающих в результате проекта, за вычетом первоначальных затрат или инвестиций.

Критерии принятия решения следующие:

  • Принять, если ЧПС> 0
  • Отклонить, если NPV <0

# 2 - IRR (внутренняя норма доходности)

Это не что иное, как ставка дисконтирования, которая сделала бы всю приведенную стоимость денежных потоков равной первоначальным затратам. IRR - это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равна нулю. Компании часто имеют минимальную норму прибыли или требуемую норму прибыли, которая служит ориентиром.

Таким образом, критерии принятия решения следующие:

  • Принять, если IRR> r (требуемая доходность / минимальная ставка).
  • Отклонить, если IRR <r (требуемая норма доходности / минимальная ставка).

# 3 - Срок окупаемости

Метод срока окупаемости принимает во внимание срок владения или, скорее, количество лет, необходимых для возмещения первоначальных инвестиций на основе денежных потоков проекта.

# 4 - Дисконтированный период окупаемости

Одним из недостатков периода окупаемости является то, что денежные потоки не учитывают влияние временной стоимости денег. Следовательно, при дисконтированном периоде окупаемости денежные потоки учитываются путем дисконтирования их до их приведенной стоимости и последующего расчета окупаемости.

# 5 - Индекс рентабельности (PI)

Индекс прибыльности относится к приведенной стоимости будущих денежных потоков, возникающих в результате проекта, которые затем делятся на первоначальные инвестиции.

Критерии инвестирования:

  • Инвестируйте, если PI> 1
  • Отклонить, если PI <1

Примеры

Вы можете скачать этот шаблон Excel для взаимоисключающих проектов здесь - Шаблон Excel для взаимоисключающих проектов

Пример # 1

Рассмотрим следующие денежные потоки проектов A и B.

Решение:

Расчет NPV для проекта A будет -

Расчет NPV для Проекта B будет -

Расчет NPV и IRR с использованием рабочей книги Excel показан ниже. Предполагая, что ставка дисконтирования составляет 13% (будущие денежные потоки дисконтируются по ставке 13% для получения их приведенной стоимости), используя функцию NPV, мы можем получить требуемую NPV после вычета первоначальных затрат. (В данном случае нулевой год).

Расчет IRR для проекта A будет -

Аналогичным образом, IRR теперь также можно получить с помощью функции IRR в Excel, как показано ниже.

Расчет IRR для Проекта B будет -

NPV положительна в случае обоих проектов, а IRR больше, чем ставка дисконтирования в 13%.

Поскольку проекты являются взаимоисключающими, мы не можем выбрать одновременно все проекты. Однако, поскольку и NPV, и IRR больше в случае проекта A, мы выбрали бы проект A, поскольку это взаимоисключающие проекты.

Сталкивались ли вы со сценариями, в которых NPV и IRR противоречат друг другу при оценке таких проектов?

Да, конечно, есть ситуации, когда мы противодействуем конфликту между NPV и IRR при оценке таких проектов.

Пример # 2

Рассмотрим следующие денежные потоки двух проектов.

Решение:

NPV и IRR с учетом ставки дисконтирования 10% отображаются ниже следующим образом.

Расчет NPV для проекта A будет -

Расчет NPV для Проекта B будет -

Расчет IRR для проекта A будет -

Расчет IRR для Проекта B будет -

Если вы случайно заметили, NPV проекта B больше, чем A, тогда как IRR проекта A больше, чем проекта B.

Пожалуйста, обратитесь к приведенному выше шаблону Excel для подробного расчета взаимоисключающих примеров проектов.

Имеет ли один метод преимущество перед другим?

  • В случаях, когда первоначальные денежные потоки выше, можно заметить, что IRR показывает большее число, в отличие от проекта, в котором денежные потоки проекта поступают позже. Следовательно, IRR будет иметь тенденцию смещаться в сторону более высокого диапазона при изначально более высоких денежных потоках.
  • Обычно ставки дисконтирования меняются в течение срока существования компании. Нереалистичное предположение, которое делает IRR, состоит в том, что все денежные потоки в будущем инвестируются по ставке IRR.
  • Также могут быть случаи, когда для проекта существует несколько IRR или нет IRR.

Кажется ли NPV лучшим вариантом, чем IRR?

Ну да. Важное допущение, которое делает NPV, заключается в том, что все будущие денежные потоки реинвестируются по наиболее реалистичной ставке дисконтирования - альтернативной стоимости средств. NPV также имеет свои недостатки, поскольку не учитывает масштаб проекта.

Тем не менее, столкнувшись с конфликтом между IRR и NPV в случае взаимоисключающих проектов, рекомендуется использовать метод NPV, поскольку это происходит для того, чтобы показать сумму реального прироста благосостояния компании.

Преимущества и недостатки

Преимущества

  • Компания сможет оптимально выбрать лучший проект / инвестицию, которые принесут максимальную прибыль.
  • С учетом ограниченных ресурсов компания сможет вложить свой капитал только в оптимальный проект.

Недостатки

  • Хотя оба проекта генерируют положительную чистую приведенную стоимость, компаниям придется выбрать победителя и не учитывать остальных.

Есть ли какие-либо изменения во взаимоисключающих проектах с опозданием?

  • Что ж, да, когда оба проекта кажутся выполнимыми, проводится так называемый инкрементальный анализ.
  • Это относится к анализу дифференциальных денежных потоков двух проектов (меньшие денежные потоки вычитаются из денежных потоков более крупного проекта).
  • Однако не волнуйтесь, так как этот анализ преимущественно не используется, и компании в основном полагаются на анализ NPV и IRR.

Вывод

Что ж, я думаю, что для оценки осуществимости или жизнеспособности инвестиций эти методы служат отличным инструментом принятия решений для корпораций, поскольку, когда они инвестируют в проекты с положительной NPV, генерирующие взаимоисключающие проекты, они, как правило, увеличивают благосостояние акционеров, которое несомненно, находит отражение в повышении цен на акции.