Что такое коэффициент покрытия процентов?

Коэффициент покрытия процентов - это коэффициент, используемый для определения того, сколько раз компания может выплатить проценты из текущей прибыли до вычета процентов и налогов компании, и помогает определить позицию ликвидности компании путем расчета того, насколько легко компания может выплачивать проценты за непогашенный долг.

Большинство компаний имеют заемные средства (как долгосрочные, так и краткосрочные), и они должны платить проценты по ним. Инвесторам необходимо следить за тем, сможет ли компания своевременно выплачивать проценты. Как видно из приведенного выше графика, у Nissan чрезвычайно высокий коэффициент покрытия процентных ставок по сравнению с его аналогами - Ford и Daimler.

Коэффициент покрытия процентов помогает определить, насколько легко компания может выплатить проценты по непогашенному долгу / займам. Он классифицируется как коэффициент долга, который дает общее представление о финансовой структуре и финансовом риске, с которым сталкивается компания. Его также можно классифицировать как коэффициент платежеспособности, который помогает понять, является ли организация платежеспособной и есть ли какие-либо близкие угрозы, связанные с банкротством.

Г-н Бенджамин Грэм (автор знаменитой книги «Умный инвестор» назвал коэффициент покрытия процентов частью «запаса прочности». Он объяснил этот термин, сравнив его с проектированием моста. При строительстве моста Вес, который он может нести, заявлен как, скажем, 10 000 фунтов, в то время как фактический максимальный предел веса, на который он рассчитан, составляет 30 000 фунтов. Эти дополнительные 20 000 фунтов представляют собой запас прочности на случай непредвиденных ситуаций. Таким же образом ICR представляет собой предел безопасность при выплате процентов организацией.

В определенной степени этот коэффициент также помогает измерить финансовую стабильность компании или трудности, с которыми она может столкнуться из-за своих заимствований.

Собственный капитал и долг - два источника средств для любой компании. Проценты - это стоимость долга для организации. Очень важно проанализировать, может ли компания оплатить эти затраты. Поэтому это очень критическое соотношение для акционеров и кредиторов компании.

Формула коэффициента покрытия процентов

ICR рассчитывается по простой формуле:

# 1 - Использование EBIT

Коэффициент покрытия процентов = EBIT за период ÷ Общая сумма процентов к уплате за данный период

Здесь EBIT означает прибыль до уплаты процентов и налогов.

Давайте лучше поймем эту формулу на следующем примере.

ICR на 2015 год = 90 100 долларов США ÷ 9 200 долларов США = 9,99

ICR за 2014 год = 81724 доллара ÷ 8000 долларов = 10,07

# 2 - Использование EBITDA

Небольшое изменение приведенной выше формулы состоит в том, чтобы добавить любые неденежные расходы к EBIT (EBITDA), а затем рассчитать ICR.

Формула для этого же следующая:

Формула коэффициента покрытия процентов = (EBIT за период + неденежные расходы) ÷ Общая сумма процентов к уплате в данном периоде.

Неденежными расходами для большинства компаний являются износ и амортизация.

Чтобы понять эту формулу, сначала давайте разберемся, что мы подразумеваем под безналичными расходами. Как следует из названия, это расходы, понесенные в бухгалтерских книгах, но фактического оттока денежных средств по этим расходам нет. Очень хороший пример этого - амортизация. Амортизация измеряет износ основных средств на ежегодной основе, но не приводит к оттоку денежных средств.

Логика добавления этих безналичных расходов состоит в том, чтобы получить цифру, которая будет доступна для выплаты процентов в истинном смысле, а не только как балансовая прибыль. Если мы сложим эти расходы, коэффициент покрытия процентов обязательно увеличится.

Взяв приведенный выше пример,

ICR за 2015 год = (90 100 долларов США + 8 300 долларов США) ÷ 9 200 долларов США = 10,58

ICR за 2014 год = (81724 доллара + 8600 долларов) ÷ 8000 долларов = 12,04

Финансовые аналитики используют либо первую формулу, либо вторую формулу, в зависимости от того, что они считают более подходящим.

Коэффициент покрытия процентов Colgate (с использованием метода EBITDA)

Давайте теперь рассчитаем коэффициент покрытия процентов Colgate. В этом примере мы будем использовать формулу EBITDA = EBITDA / Процентные расходы (используя вторую формулу).

• ICR Colgate = EBITDA / процентные расходы
• В отчете о прибылях и убытках Colgate расходы по депозиту и амортизации не были представлены. Вы можете легко найти их в разделе Денежный поток от операций.
• Также обратите внимание, что процентные расходы - это чистая сумма в отчете о прибылях и убытках (процентные расходы - процентные доходы).

  

• Как мы можем отметить, процентное покрытие Colgate очень хорошее. Он поддерживает коэффициент покрытия процентов выше 100x в течение последних двух лет или около того.
• Также в 2013 году чистые процентные расходы были отрицательными (процентные расходы - процентные доходы). Следовательно, соотношение не рассчитывалось.

  

Интерпретация коэффициента покрытия процентов

Коэффициент покрытия процентов - это проверка платежеспособности организации. Проще говоря, это соотношение измеряет, сколько раз можно выплачивать проценты с данной прибылью компании. Следовательно, чем выше коэффициент, тем лучше. Более высокий коэффициент означает, что у организации есть достаточный буфер даже после выплаты процентов. В приведенном выше примере M / s High Earners Limited имеет ICR примерно 10 на 2014 год. Это означает, что у нее было достаточно буфера для выплаты процентов в 9 раз сверх фактических процентов к уплате.

Другими словами, можно сказать, что чем ниже коэффициент, тем больше бремя для организации нести стоимость долга. Когда коэффициент падает ниже 1,5, это означает тревогу для компании. Это указывает на то, что он едва ли сможет покрыть свои процентные расходы. Значение ниже 1,5 означает, что организация не сможет выплачивать проценты по своим займам. В этом случае высока вероятность дефолта. Это также может оказать очень негативное влияние на репутацию компании, поскольку все кредиторы будут очень осторожны в отношении своего инвестированного капитала, а любые потенциальные кредиторы будут уклоняться от этой возможности.

Кроме того, если компания не может выплачивать проценты, она может занять больше. Как правило, это ухудшает ситуацию и приводит к возникновению петли, когда компания продолжает брать больше займов для покрытия своих процентных расходов.

Что произойдет, если коэффициент покрытия процентов действительно упадет ниже 1? В этом случае это означает, что компания не получает достаточного дохода, поэтому общая сумма процентов к уплате больше, чем прибыль до уплаты процентов и налогов . Это сильный индикатор дефолта. Это часто приводит к риску банкротства.

Взгляните на график ниже. Canadian Natural ICR сейчас составляет -0,91x (меньше 0). Такое положение не очень хорошо для компании, так как у нее нет достаточной прибыли, чтобы оплатить процентные расходы.

источник: ycharts

В большинстве случаев минимальный коэффициент покрытия процентов должен составлять от 2,5 до 3. Этого достаточно, чтобы не вызывать тревогу. Однако может быть много случаев, когда компании необходимо поддерживать более высокий коэффициент, например:

• Сильная внутренняя политика, при которой руководство обязано поддерживать более высокий коэффициент;
• Также может быть договорное требование к различным заемщикам компании поддерживать более высокий коэффициент.

Кроме того, разные отрасли могут иметь разный уровень приемлемости ICR. Как правило, отрасли, где продажи стабильны, такие как базовые коммунальные услуги, могут работать с более низким коэффициентом покрытия процентов. Это связано с тем, что у них относительно стабильный показатель EBIT, и их проценты могут быть легко покрыты даже в трудные времена.

Принимая во внимание, что отрасли, в которых, как правило, наблюдаются колебания продаж, такие как технологии, должны иметь сравнительно более высокий коэффициент. Здесь EBIT будет колебаться в соответствии с продажами, и лучший способ управлять денежным потоком - хранить буферные денежные средства, поддерживая более высокий коэффициент.

Еще один интересный момент, который следует отметить в отношении этого коэффициента, заключается в том, что более высокая EBIT не является доказательством более высокой ICR. Из приведенного выше сравнительного анализа доходов M / s High Earners Limited за два года мы можем сделать то же самое. 2014 год имеет более низкую прибыль, но тем не менее, он находится в несколько лучшем положении для погашения своих процентных расходов по сравнению с 2015 годом. Несмотря на то, что прибыль была ниже в 2014 году, процентные ставки также ниже и, следовательно, более высокий коэффициент покрытия процентов.

Полезность

• Анализ тенденций этого коэффициента даст четкое представление об устойчивости организации в отношении ее процентных выплат и дефолтов, если таковые имеются. Например, компания, имеющая постоянный ICR в течение 5 лет, сравнительно проста по сравнению с компанией, у которой коэффициент покрытия процентов колеблется ежегодно.

Из приведенного выше ICR мы видим, что Компания А постоянно увеличивала коэффициент покрытия процентов и, по-видимому, остается стабильной с точки зрения платежеспособности и роста. В то же время у компании B очень низкий коэффициент, а также есть взлеты и падения. Это указывает на то, что Компания B нестабильна и может столкнуться с проблемами ликвидности в обозримом будущем.

• Прежде чем ссужать деньги через краткосрочные / долгосрочные инструменты, кредиторы могут оценить коэффициент покрытия процентов на основе данных бюджета и оценить кредитоспособность компании. Кредиторы будут рассматривать более высокий коэффициент.

• ICR также является хорошим индикатором для принятия своевременных решений другими заинтересованными сторонами, такими как инвесторы, кредиторы, сотрудники и т. Д.

Ссылаясь на приведенные выше примеры компании A и компании B, сотрудник определенно захочет работать в компании A, а не в компании B, чтобы гарантировать безопасность своей работы. Точно так же, если инвестор вложил деньги в компанию B, он может захотеть отозвать свои инвестиции, ссылаясь на приведенный выше анализ тенденций.

Ограничения

Как и любое другое финансовое соотношение, это соотношение также имеет свой набор ограничений. Вот некоторые из ограничений:

• Просмотр коэффициента за определенный период может не дать вам истинного представления о положении компании, поскольку могут быть сезонные факторы, которые могут скрыть / исказить соотношение.

Например, в определенный период компания получает исключительный доход в связи с запуском нового продукта, который уже запрещен правительством в будущем. Если посмотреть на коэффициент покрытия процентов только в этот период, может создаться впечатление, что у компании все хорошо. Однако, если сравнить это соотношение со следующим периодом, картина может быть совершенно иной.

• Важным недостатком коэффициента является то, что коэффициент не учитывает влияние налоговых расходов на организацию. Расходы по налогу на прибыль вычитаются после вычета прибыли до уплаты процентов и налогов. Налог влияет на денежный поток организации, и его можно вычесть из числителя коэффициента для достижения лучших результатов.

• Принцип согласованности в бухгалтерском учете, которого придерживаются при подготовке финансовой отчетности, также может быть решающим фактором при анализе прошлых тенденций и сравнении отраслевых аналогов при расчете ICR.

Лучший способ использовать это соотношение

Лучший способ использовать финансовые коэффициенты - использовать совокупность коэффициентов в определенный момент времени. Многие другие финансовые коэффициенты, такие как коэффициент наличности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент заемного капитала, коэффициент ценовой прибыли и т. Д., Должны использоваться вместе с коэффициентом покрытия процентов для эффективного анализа финансовой отчетности. Это помогает максимально использовать преимущества этих соотношений и в то же время минимизировать их ограничения.

Пример отрасли

Ниже приводится выдержка из отчета о прибылях и убытках нескольких известных игроков отрасли телекоммуникаций за 2015-16 финансовый год.

Если мы сравним соотношение трех вышеупомянутых компаний, мы легко увидим, что у Tata Communication достаточно буферных денежных средств для погашения всех своих обязательств по выплате процентов, но в то же время у нее есть прибыль, которая значительно меньше, чем у двух других компаний.

С другой стороны, Idea и Bharti Airtel имеют более низкие коэффициенты, но недостаточно низкие, чтобы поднять красный флаг. Осмотрительный инвестор, который стремится к большей стабильности и безопасности, может выбрать Tata Communications, тогда как инвесторы, которые готовы пойти на немного больший риск, выберут более прибыльные компании, но с более низким коэффициентом покрытия процентов, такие как Bharti Airtel.

Полезный пост

Original text

Contribute a better translation

---

• Что такое финансовое плечо?
• Пример операционного плеча
• Анализ коэффициента выплаты дивидендов
• Что такое коэффициент заемного капитала?
<