Премия за страновой риск (определение, формула) | Как рассчитать?

Что такое премия за страновой риск?

Премия за страновой риск определяется как дополнительная прибыль, которую ожидает инвестор, чтобы принять на себя риск инвестирования на зарубежных рынках по сравнению с внутренними рынками.

Инвестиции в зарубежные страны сейчас стали более распространенными, чем раньше. Инвестор из США может захотеть вложить деньги в ценные бумаги азиатских рынков, скажем, Китая или Индии. Это настолько же заманчиво, насколько и рискованно. Геополитический сценарий неодинаков в разных регионах мира. С каждой экономикой связаны риски, и премия за страновой риск является мерой этого риска. Поскольку уверенность в возврате инвестиций на внешних рынках обычно меньше по сравнению с внутренними рынками, здесь это становится жизненно важным.

В нашем гипотетическом примере Китай сталкивается со своими собственными наборами макроэкономических рисков. Эти риски заставляют инвесторов скептически относиться к своим инвестициям. Для любого данного актива премия за рыночный риск, как полагают многие аналитики, не учитывает избыточный риск, связанный с экономическими факторами страны.

Факторы, которые следует учитывать при оценке премии за страновой риск:

  • Макроэкономические факторы, такие как инфляция.
  • Колебания курсов валют.
  • Бюджетный дефицит и соответствующая политика;

Расчет премии за страновой риск

Премии за страновой риск могут быть основаны на доходности суверенных облигаций, поскольку эти ценные бумаги дают хорошее представление о макроэкономической ситуации в стране. Для пары это с индексами рынка акций и облигаций должно усилить измерение риска. Оба этих рынка содержат значительные суммы денег инвесторов, что делает их лучшим индикатором странового риска.

Формула премии за страновой риск

Формула премии за страновой риск:

CRP = спред по доходности суверенных облигаций * (оценка риска по индексу капитала в годовом исчислении / оценка риска по индексу облигаций в годовом исчислении)

Таким образом, более технически,

CRP = спред по доходности суверенных облигаций * Годовое стандартное отклонение по индексу капитала / Годовое стандартное отклонение по индексу облигаций

Примеры

Чтобы лучше понять, давайте посмотрим на несколько примеров расчета премии за страновой риск.

Вы можете скачать этот шаблон Excel с премией по страновому риску здесь - Шаблон Excel с премией по страновому риску

Пример # 1

Если страна имеет годовую доходность 18% и 12,5% по индексам акций и облигаций, соответственно, за 5-летний период, какова премия за страновой риск? Доходность казначейских облигаций страны составила 3,5%, тогда как доходность суверенных облигаций за аналогичный период составила 7%.

Решение:

Простая замена в приведенной выше формуле дает нам CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Пример # 2

Рассчитайте CRP с такой же доходностью, как в приведенном выше примере, за исключением доходности индекса акций, которая составляет 21%.

Решение:

Опять же, подставляя значения в формулу, получаем

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Обратите внимание, что при повышении доходности индекса акций с 18% до 21% CRP увеличивается с 5,04% до 5,88%. Это можно отнести к более высокой волатильности на фондовом рынке, что привело к более высокой доходности и, следовательно, к увеличению CRP.

Расчет премии за страновой риск и CAPM

Премия за страновой риск находит наибольшее применение в теории CAPM (Модель оценки капитальных активов). Модель CAPM - это мера рентабельности капитала с учетом несистематического риска или риска фирмы, где:

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re - рентабельность собственного капитала,
  • Rf - безрисковая ставка,
  • Β - бета или рыночный риск, и
  • Rm - ожидаемый доход от рынка.

У нас есть два подхода к оценке на основе включения CRP.

  • Один из способов включить премию за страновой риск (CRP) - это добавить ее в компонент безрисковых и рискованных активов. Следовательно,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Другой способ включить CRP в модель CAPM - сделать его функцией риска фирмы.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

Подход 1 отличается от подхода 2 тем, что страновой риск является безусловным дополнением к профилю доходности каждой фирмы.

Пример # 3

Рассчитайте рентабельность собственного капитала, используя следующую информацию:

Решение:

Из обоих подходов мы получаем следующие результаты:

Подход 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Подход 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Взгляд инвесторов

Премия за риск по акциям дает инвесторам стимул вкладывать средства в рискованные активы на внутренних рынках, но дает дополнительный стимул к принятию неопределенности на внешних рынках. Некоторые из плюсов CRP -

  • В значительной степени премии за страновой риск четко разграничивают профили риска и доходности в развитых странах и в развивающихся странах. Проф. Асват Дамодаран обобщил премии за страновой риск и связанные с ними компоненты на глобальной основе. Ниже приводится отрывок:

  • По мнению некоторых аналитиков, бета не оценивает страновой риск для фирм, что приводит к низкой премии за риск по акциям для предприятий с одинаковым риском.
  • Некоторые ученые также утверждают, что риски, связанные с макроэкономикой страны, лучше улавливаются позицией фирмы по денежным потокам. Это поднимает вопрос о бесполезности оценки странового риска как дополнительного уровня безопасности.

Вывод

Проще говоря, премия за страновой риск - это разница между рыночными процентными ставками эталонной страны и соответствующей страны. Конечно, менее привлекательные страны должны предлагать иностранным инвесторам более высокую премию за риск для привлечения инвестиций.

Это динамическая статистика, которую необходимо постоянно отслеживать и обновлять при анализе финансовых рынков и инвестиций. Он предполагает множество факторов, игнорируя многие другие. Страновой риск можно лучше оценить, если каждый значительный аспект надлежащим образом оценен с точки зрения риска и доходности. Такие события, как конфликт Россия-НАТО, напряженность в регионе Персидского залива, Брексит и т. Д., Безусловно, повлияют на сценарий геополитических рисков.