Типы финансовых моделей (Топ-4) | Пошаговые примеры

Типы финансовых моделей

Финансовые модели используются для представления прогноза финансовых показателей компании на основе ее исторических показателей, а также будущих ожиданий с целью использования их для финансового анализа, и наиболее распространенные типы финансовых моделей включают модель дисконтированного денежного потока (DCF), модель выкупа с использованием заемных средств. (LBO), модель сопоставимого анализа компаний и модель слияний и поглощений.

Вот список 4 основных типов финансовых моделей

1. Модель дисконтированного денежного потока (DCF)
2. Модель выкупа с использованием заемных средств
3. Сравнительная модель анализа компании
4. Модель слияний и поглощений

Давайте подробно обсудим каждый из них -

# 1 - Модель дисконтированного денежного потока

Это, пожалуй, один из наиболее важных типов финансовых моделей, которые являются частью методологий оценки. Он использует прогнозируемые свободные денежные потоки, которые, как ожидается, будут извлечены, и дисконтирует их для получения чистой приведенной стоимости (NPV), которая помогает определить потенциальную стоимость инвестиций и определить, насколько быстро они могут окупиться.

Это можно выразить следующей формулой:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

где CF1 = денежный поток на конец года

r = дисконтированная ставка доходности

n = Срок действия проекта

При расчете NPV мы будем предполагать, что стоимость капитала известна для расчета NPV. Формула для NPV:

[NPV = приведенная стоимость притока денежных средств - приведенная стоимость оттока денежных средств],

Если NPV положительный, то проект стоит рассмотреть, иначе это убыточный вариант.

Модель дисконтированного денежного потока - пример

Давайте рассмотрим пример для понимания значения DCF Valaumodel:

Первоначальный денежный поток составляет 100 000 индийских рупий для инициирования поста проекта, и все это денежные поступления.

100 000 = 30 000 / (1 + r) 1 + 30 000 / (1 + r) 2 + 40 000 / (1 + r) 3 + 45 000 / (1 + r) 4                                          

По расчету r = 15,37%. Таким образом, если ожидается, что норма прибыли от проекта будет выше 15,37%, тогда проект будет принят, иначе он будет отклонен.

В Equity Research анализ DCF используется для определения фундаментальной стоимости компании (справедливой стоимости фирмы).

# 2 - Модель выкупа с использованием заемных средств

Выкуп с использованием заемных средств (LBO) - это приобретение государственной или частной компании со значительной суммой заемных средств. После покупки компании отношение долга к собственному капиталу обычно больше 1 (долг составляет большую часть части). Во время владения денежные потоки фирмы используются для обслуживания суммы долга и процентов. Общий доход, полученный инвесторами, рассчитывается исходя из потока выхода компании (EBIT или EBITDA) и суммы долга, которая была выплачена в течение определенного периода времени. Такая стратегия в основном используется в финансировании с использованием заемных средств со спонсорами, такими как фирмы Private Equity, которые хотят приобретать компании с целью продажи их с прибылью в будущем.

Если вы хотите профессионально изучить LBO-моделирование, вы можете посмотреть более 12 часов курса LBO-моделирования.

Пример модели LBO

Ниже приводится иллюстративный пример с параметрами и допущениями:

• Партнеры XYZ Private Equity приобретают целевую компанию ABC за 5-кратную форвардную EBITDA в конце нулевого года (до начала операций)
• Отношение долга к собственному капиталу = 60:40.
• Предположим, что средневзвешенная процентная ставка по долгу составляет 10%.
• Компания ABC рассчитывает достичь выручки от продаж в размере 100 млн долларов при марже по EBITDA в размере 40% в первый год.
• Ожидается, что выручка увеличится на 10% в годовом исчислении.
• Ожидается, что рентабельность EBITDA останется неизменной в течение срока инвестирования.
• Ожидается, что капитальные затраты составят 15% от продаж каждый год.
• Ожидается, что операционный оборотный капитал будет увеличиваться на 5 миллионов долларов каждый год.
• Ожидается, что амортизация составит 20 миллионов долларов в год.
• При условии постоянной налоговой ставки 40%.
• XYZ выходит из целевой инвестиции после 5-го года с тем же коэффициентом EBITDA, который использовался при входе (5-кратный прогноз EBITDA на 12 месяцев) - см. Кратные значения конечной стоимости

При использовании модели входа 5.0 цена, уплаченная за покупную цену компании ABC Target, рассчитывается путем умножения EBITDA 1-го года (что представляет собой 40% маржу EBITDA на 100 миллионов долларов дохода) на 5. Следовательно, покупная цена = 40 * 5 = 200 миллионов долларов.

Заемное и долевое финансирование рассчитывается с учетом соотношения Долг: Собственный капитал =

Долговая часть = 60% * 200 миллионов долларов = 120 миллионов долларов

Доля собственного капитала = 40% * 200 миллионов = 80 миллионов долларов

Основываясь на сделанных выше предположениях, мы можем построить таблицу следующим образом:

Обратите внимание, что, поскольку стоимость выхода в конце 5-го года будет основываться на мультипликаторе EBITDA экспедирования, в отчете о прибылях и убытках за шестой год, а не за пятый год.

Совокупный свободный денежный поток с использованием заемных средств можно рассчитать следующим образом:

Нам не нужно рассматривать информацию за 6-й год, так как свободный свободный денежный поток с 1 по 5 год может использоваться для выплаты суммы долга, предполагая, что весь свободный свободный денежный поток будет использован для выплаты долга. Выходную доходность можно рассчитать следующим образом:

Общая стоимость предприятия на выходе = прогнозируемая EBITDA на выходе вместе с 5,0-кратным мультипликатором выхода для расчета выходного TEV. 64 мм X 5,0 кратное = 320 миллионов долларов

Чистый долг на момент выхода (также известный как конечный долг) рассчитывается следующим образом:

Конечный долг = Начальный долг - Выплата долга [120–34 миллиона долларов в совокупном свободном денежном потоке = 86 миллионов долларов]

Конечная стоимость капитала = Exit TEV - Конечный долг [320–86 мм] = 234 млн. Долларов

Доходность мультипликатора денег (мес.) Рассчитывается по формуле [Конечное EV / Начальное EV] = [234 мм / 80 мм = 2,93 раза в месяц].

Следующая таблица полезна для оценки IRR на основе пятилетних мультипликаторов м / м:

Таким образом, мы можем предположить, что подразумеваемая IRR для указанного выше случая составляет примерно 25% или немного ниже этого же.

# 3 - Сравнительная модель анализа компании

Анализ сопоставимых компаний (CCA) - это процесс, используемый для оценки стоимости фирмы с использованием показателей других предприятий аналогичного размера в той же отрасли. Он работает исходя из предположения, что аналогичные компании будут иметь аналогичные оценочные мультипликаторы, такие как EV / EBITDA. Впоследствии инвесторы могут сравнивать конкретную компанию с ее конкурентами на относительной основе.

В общих чертах критерии отбора сопоставимых компаний можно разделить следующим образом:

Наиболее важные мультипликаторы, которые рассматриваются для сравнительного анализа:

PE несколько

• Множественная оценка PE, также известная как «кратная цена» или «кратная прибыль», рассчитывается как:
• Цена на акцию / прибыль на акцию ИЛИ рыночная капитализация / чистая прибыль
• Этот множитель указывает на цену, которую инвестор готов платить за каждый доллар дохода.

EV / EBITDA, кратное

• Другой распространенный мультипликатор - EV / EBITDA, который рассчитывается следующим образом: Стоимость предприятия / EBITDA.
• где EV представляет все требования к бизнесу (обыкновенный капитал + чистый долг + привилегированные акции + доля меньшинства).
• Это помогает нейтрализовать влияние структуры капитала. EBITDA начисляется как акционерам, так и заемщикам, так как до процентной составляющей.

Соотношение цены к балансовой стоимости

• PBV Ratio - это соотношение цена / балансовая стоимость, представляет собой множитель капитала, рассчитываемый как рыночная цена акции / балансовая стоимость на акцию или рыночная капитализация / общий капитал акционера

При проведении сравнительной оценки следует помнить о следующих шагах:

1. Выберите группу конкурентов / похожих компаний с сопоставимыми отраслями и фундаментальными характеристиками.
2. Рассчитайте рыночную капитализацию = Цена акции X Количество акций в обращении.
3. Рассчитайте ценность предприятия
4. Используйте исторические формулы из отчетов компании и прогнозы руководства, аналитиков и т. Д.
5. Подсчитайте различные коэффициенты спреда, которые дадут приблизительное представление о деятельности фирмы, отражая правду, лежащую в основе финансовой информации.
6. Оцените целевую компанию, выбрав соответствующий эталонный коэффициент оценки для группы аналогов, и оцените целевую компанию на основе этого коэффициента. Обычно используется среднее значение или медиана.

Сравнительная модель анализа компании - пример

• Приведенная выше таблица является сопоставимой величиной для Box Inc. Как вы можете видеть, есть список компаний с левой стороны, а также их соответствующие коэффициенты оценки с правой стороны.
• Ценные мультипликаторы включают EV / продажи, EV / EBITDA, цену к свободному денежному потоку и т. Д.
• Вы можете взять среднее из этих отраслевых мультипликаторов для определения справедливой стоимости Box Inc.
• Для получения более подробной информации, пожалуйста, обратитесь к Оценке ящиков.

# 4 - Модель слияний и поглощений

Тип финансовой модели широко используется братством инвестиционных банков. Вся цель моделирования слияния состоит в том, чтобы показать клиентам влияние приобретения на чистую прибыль на акцию покупателя и сопоставимость этой чистой прибыли в отрасли.

Основные шаги для построения модели M&A заключаются в следующем:

Основное внимание в этой модели уделяется построению баланса после слияния двух предприятий.

Раздел модели источников и пользователей этой модели содержит информацию о движении средств в сделке M&A, в частности, о том, откуда деньги поступают и куда они используются. Инвестиционный банкир определяет сумму денег, привлеченных с помощью различных долевых и долговых инструментов, а также наличных денег для финансирования покупки целевой компании, которая представляет собой источники средств. Использование средств покажет наличные деньги, которые идут на покупку цели, а также различные комиссии, необходимые для завершения транзакции. Самый важный фактор - это то, что источники должны быть равны использованию средств.

Денежные средства в кассе = Общее использование средств - Общие источники средств без учета наличных средств =

(Покупка капитала + Комиссия за транзакцию + Комиссия за финансирование) - (Собственный капитал + Долг)

Деловая репутация: это актив, который возникает на балансе приобретающей компании всякий раз, когда она приобретает цель по цене, превышающей балансовую стоимость чистых материальных активов (т.е. Всего материальных активов - Всего обязательств) в балансе цели. В рамках сделки часть приобретенных активов целевой компании часто будет «списана» - стоимость активов будет увеличиваться после закрытия сделки. Это увеличение стоимости активов проявится как увеличение прочих нематериальных активов на балансе Покупателя. Это приведет к возникновению обязательства по отложенному налогу, равному предполагаемой налоговой ставке, умноженной на сумму списания в Прочие нематериальные активы.

Формула, используемая для расчета гудвила, созданного в сделке M&A:

Новый гудвилл = Цена покупки капитала - (Общая сумма материальных активов - Общая сумма обязательств) - Списание активов * (1-Ставка налога)

Деловая репутация является долгосрочным активом, но никогда не подлежит амортизации или амортизации, если не обнаружено обесценение - если установлено, что стоимость приобретенного предприятия явно становится ниже той, которую заплатил за него первоначальный покупатель. В этом случае часть гудвила будет «списана» как единовременный расход, т.е. гудвил будет уменьшен на равную сумму убытка от обесценения.

Пример модели слияний и поглощений - сводный баланс

Примеры сценариев модели слияния