Определение ценных бумаг с фиксированным доходом
Фиксированный доход определяется как тип финансового инструмента, в котором эмитент инструмента (заемщик) обязан производить фиксированные платежи в фиксированные сроки кредитору, и поэтому используется термин «фиксированный» доход. Ценные бумаги с фиксированным доходом подлежат долговому финансированию, поскольку заемщик своевременно выплачивает заемщику проценты (ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или с любой другой периодичностью) и основную сумму долга. Как правило, инструменты с фиксированным доходом называются облигациями, своевременные процентные выплаты называются купонными выплатами, основная сумма называется номинальной стоимостью, а процентная ставка, которую несет ценная бумага, называется купонной ставкой. Инструменты с фиксированным доходом обычно используются правительствами и корпорациями для привлечения капитала.
Типы фиксированного дохода
Различные типы ценных бумаг с фиксированным доходом -
- Облигации с фиксированной ставкой - купонная ставка облигаций с фиксированной ставкой согласовывается при выпуске облигации, и заемщик выплачивает фиксированные процентные выплаты кредитору в даты купона.
- Облигации с плавающей ставкой - купонная ставка облигаций с плавающей ставкой связана с некоторыми рыночными ставками, такими как LIBOR, а процентные выплаты производятся в соответствии с рыночными ставками, применимыми в этот период.
- Облигации с нулевым купоном - Облигации с нулевым купоном не производят никаких процентных выплат в течение срока действия ценных бумаг, а выплачивают основную сумму, а также проценты вместе при наступлении срока погашения.
Стоимость ценных бумаг с фиксированным доходом
Цена облигации - это текущая стоимость будущих купонных выплат и приведенная стоимость основной суммы долга (номинальная стоимость). Формула для расчета цены -
Цена = [C 1 / (1 + r) ^ 1] + [C 2 / (1 + r) ^ 2] + [C 3 / (1 + r) ^ 3] + ………… + [(C n + FV n ) / (1 + r) ^ n]где,
- C n - купонная выплата в периоде n
- r - процентная ставка
- FV - номинальная стоимость облигации, т.е. основная стоимость.
Из приведенной выше формулы ценообразования облигации можно сделать вывод, что цена облигации и процентные ставки обратно пропорциональны. Таким образом, в отношении облигаций возникают три случая, которые кратко описаны ниже.
- Облигация по номиналу - когда купонная ставка облигации и доходность к погашению (процентная ставка) совпадают. Облигация будет продаваться по номинальной стоимости.
- Дисконтная облигация - когда купонная ставка меньше доходности облигации к погашению. В этом случае облигация будет продаваться по цене ниже ее номинальной стоимости.
- Облигация с премией - когда купонная ставка, которую несет облигация, выше, чем доходность к погашению облигации. В этом случае облигация будет продаваться с премией (выше номинальной стоимости облигации).
Пример фиксированного дохода
Давайте теперь посмотрим на пример расчета ценных бумаг с фиксированным доходом. Рассмотрим облигацию с номинальной стоимостью (FV) 1000 долларов США и ставкой купона 7%, которая выплачивается ежегодно. Срок до погашения - 3 года. Таким образом, купонные выплаты будут составлять 70 долларов США каждый год, а 1000 долларов США будут выплачиваться при наступлении срока погашения в качестве основного платежа. Таким образом, денежные потоки будут составлять 70 долларов США в год 1, 70 долларов США в год 2 и 1070 долларов США в год 3 (купон + FV).
Здесь у нас будет 3 сценария -
# 1 - Процентная ставка равна ставке купона 7%
P = [70 / (1 + 0,07) ^ 1] + [70 / (1 + 0,07) ^ 2] + [1070 / (1 + 0,07) ^ 3] = 1000 долларов США.
Эта облигация продается по номинальной стоимости, т.е. по номинальной стоимости.
# 2 - Процентная ставка (скажем, 8%) выше купонной ставки
P = [70 / (1 + 0,08) ^ 1] + [70 / (1 + 0,08) ^ 2] + [1070 / (1 + 0,08) ^ 3] = 974,23 доллара США.
Эта облигация продается «со скидкой», т.е. по цене ниже номинала.
# 3 - Процентная ставка (скажем, 6%) выше купонной ставки
P = [70 / (1 + 0,06) ^ 1] + [70 / (1 + 0,06) ^ 2] + [1070 / (1 + 0,06) ^ 3] = 1026,73 долларов США.
Эта облигация продается «с премией», т.е. по цене выше его номинала.
Преимущества фиксированного дохода
Преимущества ценных бумаг / рынков с фиксированным доходом:
- Он обеспечивает стабильный источник дохода инвесторам в качестве кредитора / инвестора, поскольку они регулярно получают процентные платежи.
- Цены на ценные бумаги с фиксированным доходом менее волатильны, чем у долевых ценных бумаг.
- Инвесторы могут инвестировать в ценные бумаги с таким доходом в соответствии со своим аппетитом к риску. Государственные облигации практически считаются безрисковыми, в то время как корпоративные облигации несут кредитный риск. Таким образом, правительство. выпущенные облигации дают меньшую доходность, а корпоративные облигации обеспечивают более высокую доходность.
- В дополнение к своевременным выплатам купонов, если ценная бумага с фиксированным доходом продается до срока ее погашения, эта ценная бумага также может обеспечивать возврат прироста капитала. Цена ценных бумаг FI зависит от рыночных процентных ставок, и, если они продаются в благоприятных рыночных условиях, ценные бумаги FI также могут обеспечить доход от прироста стоимости капитала.
Недостатки фиксированного дохода
Есть и некоторые недостатки, связанные с ценными бумагами ФИ. Эти -
- В целом, акции обеспечивают более высокую доходность по сравнению с ценными бумагами с фиксированным доходом. Это может быть не всегда, но в течение длительного периода времени акции обеспечивают более высокую доходность.
- Они несут риски, которые описаны ниже:
- Риск ликвидности - ценные бумаги с фиксированной доходностью обычно менее ликвидны, чем акции, и инвестору, возможно, придется продать ценные бумаги ФИ по более низкой цене, чтобы ликвидировать свою долю.
- Кредитный риск - Эти ценные бумаги несут риск того, что эмитент не сможет своевременно выплатить проценты или основную сумму при наступлении срока погашения и не выполнить свои обязательства.
- Риск процентной ставки - цена этих доходных ценных бумаг обратно пропорциональна рыночным процентным ставкам. Таким образом, с повышением рыночной процентной ставки цена таких ценных бумаг снижается.
- Риск инфляции - с ростом инфляции покупательная способность своевременных выплат по процентам снижается.
- Риск отзыва - облигация с правом отзыва - это облигация, по которой эмитент может отозвать (погасить) облигации раньше срока погашения. Если процентная ставка снижается, то есть цена облигаций увеличивается, то эмитент может отозвать облигации раньше, и общий доход инвестора будет уменьшен.
Вывод
Инструменты с фиксированным доходом используются инвесторами для диверсификации своих портфелей, поскольку в целом они несут меньше рисков по сравнению с акциями. Они также обеспечивают источник постоянного фиксированного дохода и позволяют инвестору инвестировать в соответствии со своим аппетитом к риску. Однако они сопряжены со своими собственными наборами рисков, такими как кредитный риск, риск процентной ставки, риски ликвидности и т. Д.