Риски и проблемы хедж-фондов для инвесторов

Основными причинами инвестирования в хедж-фонды являются диверсификация средств и максимизация прибыли инвесторов, но высокая доходность связана с более высоким риском, поскольку хедж-фонды инвестируются в рискованные портфели, а также в производные финансовые инструменты, которым присущ риск и рыночный риск. в нем, что может либо принести огромную прибыль инвесторам, либо обернуть ее в убытки, а инвестор может получить отрицательную прибыль.

Объяснение

Хедж-фонды кажутся очень прибыльным предложением для инвесторов с аппетитом к высокому риску и высокой доходности, однако они создают некоторые проблемы, особенно для инвесторов, вкладывающих миллионы и миллиарды долларов. Есть некоторые неотъемлемые проблемы хедж-фондов, которые также значительно возросли после финансового кризиса 2008 года.

Инвесторы хедж-фондов из большинства стран должны быть квалифицированными инвесторами, которые, как предполагается, осведомлены об инвестиционных рисках и принимают эти риски из-за потенциально большой доступной прибыли. Управляющие хедж-фондами также применяют обширные стратегии управления рисками для защиты инвесторов хедж-фонда, которые, как ожидается, будут проявлять усердие, поскольку управляющий хедж-фондом также является основным заинтересованным лицом в конкретном хедж-фонде. Фонды также могут назначать «сотрудника по рискам», который будет оценивать риски и управлять ими, но не будет участвовать в торговой деятельности фонда или применять такие стратегии, как формальные модели портфельных рисков.

# 1 - Регулирование и прозрачность

Хедж-фонды - это частные организации с относительно меньшими требованиями к публичному раскрытию информации. Это, в свою очередь, воспринимается как «отсутствие прозрачности» в интересах сообщества.

• Другое распространенное мнение заключается в том, что по сравнению с другими менеджерами финансовых вложений, менеджеры хедж-фондов не подчиняются регулирующему надзору и / или жестким требованиям регистрации.
• Такие функции подвергают средства мошенническим действиям, ошибочным операциям, несоответствию обращения с фондом в случае нескольких менеджеров и т. Д.
• Правительство США и власти ЕС настаивают на предоставлении дополнительной информации, улучшающей прозрачность, особенно после таких событий, как финансовый кризис 2008 года и падение ЕС в 2010 году.
• Кроме того, влияние институциональных инвесторов заставляет хеджевые фонды предоставлять больше информации о методологии оценки, позициях и кредитном плече.

# 2 - Инвестиционные риски

Хедж-фонды разделяют ряд рисков, как и другие классы инвестиций, которые в целом классифицируются как риск ликвидности и риск управляющего. Ликвидность означает, насколько быстро ценные бумаги могут быть конвертированы в наличные. Фонды обычно используют период блокировки, в течение которого инвестор не может снять деньги или выйти из фонда.

• Это может заблокировать возможные возможности получения ликвидности в течение периода блокировки, который может составлять от 1 до 3 лет.
• Во многих таких инвестициях используются методы кредитного плеча, которые представляют собой практику покупки активов на основе заемных денег или использования производных финансовых инструментов для получения рыночных позиций, превышающих капитал инвесторов.
• Например, если у хедж-фонда есть 1000 долларов на покупку 1 акции Apple Inc., но управляющий фондом предполагает, что цена акций вырастет до 1200 долларов после запуска последней версии iPhone. Исходя из этого, он может использовать свою позицию, чтобы занять 9000 долларов у брокера по акциям и в целом купить 10 акций за 10000 долларов. Это очень рискованное предложение, поскольку нет никаких ограничений на риски роста и падения. С одной стороны, если цена акции достигает 1200 долларов, управляющий фондом в общей сложности получает общую прибыль в 2000 долларов (1200 * 10 = 12000 долларов - цена покупки 10 000 долларов). Однако, с другой стороны, если цена акции упадет до 900 долларов, брокер запросит маржу у управляющего фондом и продаст все свои 10 акций, чтобы вернуть предоставленную ссуду в размере 9000 долларов.Это ограничит убытки управляющего хедж-фондом, при этом не будет никакой прибыли от 10% -ного падения рыночной цены акций Apple.
• Еще один серьезный риск для всех инвесторов хедж-фондов - риск потерять все свои вложения. Меморандум о предложении (проспект) хедж-фонда обычно гласит, что инвестор должен иметь аппетит потерять всю сумму инвестиций в случае непредвиденных обстоятельств, не возлагая на хедж-фонд ответственность.

источник: rbh.com

Также посмотрите, как работают хедж-фонды?

# 3 - Риск концентрации

• Этот тип риска предполагает чрезмерное внимание к определенному типу стратегии или инвестирование в ограниченный сектор для увеличения прибыли.
• Такие риски могут быть противоречивыми для конкретных инвесторов, которые ожидают значительной диверсификации фондов для увеличения прибыли в различных секторах.
• Например, у инвесторов хедж-фондов может быть защитная техника инвестирования средств в сектор FMCG, поскольку это отрасль, которая будет работать на постоянной основе с большим объемом расширения в соответствии с меняющимися требованиями клиентов.
• Однако, если макроэкономические условия являются динамичными, такими как проблемы с инфляцией, высокие производственные затраты, сокращение потребительских расходов, в свою очередь, вызовут нисходящую спираль для всего сектора FMCG и будут препятствовать общему росту.
• Если управляющий хедж-фондом сложил все яйца в одну корзину, то производительность сектора FMCG будет прямо пропорциональна результатам деятельности фонда.
• Напротив, если фонды были диверсифицированы в нескольких секторах, таких как FMCG, металлургия, фармацевтика, банковское дело и т. Д., То падение производительности одного сектора может быть нейтрализовано показателями другого сектора.
• Это во многом будет зависеть от макроэкономических условий региона, в который вкладываются инвестиции, и его будущего потенциала.

Полезные ссылки на хедж-фонд

• Списки хедж-фондов по странам, регионам или стратегиям
• Список 250 лучших хедж-фондов (по AUM)

# 4 - Проблемы с производительностью

Говорят, что после финансового кризиса 2008 года очарование индустрии хедж-фондов немного ослабло. Это связано с различными факторами, связанными с формированием процентных ставок, кредитными спредами, волатильностью фондового рынка, левериджем и вмешательством государства, что создает различные препятствия, которые сокращают возможности даже для самых опытных управляющих фондами.

Одна из областей, в которой хедж-фонды зарабатывают, - это использование волатильности и их продажа. Как видно из приведенного ниже графика, индекс волатильности неуклонно снижается с 2009 года, и волатильность трудно продать, поскольку нет ничего, чем можно было бы воспользоваться.

• Это ухудшение показателей может быть связано с переизбытком инвесторов. Инвесторы хедж-фондов теперь стали очень осторожными в своем подходе и предпочитают сохранять свой капитал даже в худших условиях.
• По мере того, как количество хедж-фондов увеличивалось, превратив отрасль в 3 триллиона долларов, все больше инвесторов участвуют в той же отрасли, но общая эффективность снизилась, поскольку на рынок вышло больше менеджеров хедж-фондов, что снизило эффект нескольких стратегий, которые традиционно считались спекулятивными. в природе.
• В таких случаях навыки менеджера фонда могут занять для себя нишу, превзойдя различные оценки и превзойдя ожидания общего настроения рынка.

# 5 - Рост комиссий и динамика прайм-брокера

Управляющие фондами теперь начинают ощущать влияние банковских правил, которые были усилены после финансового кризиса 2008 года, особенно правил Базеля III.

• Эти обновленные правила требуют, чтобы банки удерживали больше капитала за счет ставки капитализации, которая, в свою очередь, блокирует капитал в соответствии с нормативными требованиями, ограничениями кредитного плеча и повышенным вниманием к способности влиять на ликвидность и экономике банков.
• Это также привело к изменению взглядов главного брокера на отношения с хедж-фондами.
• Прайм-брокеры начали требовать от менеджеров хедж-фондов более высоких комиссий за предоставление своих услуг, что, в свою очередь, влияет на производительность хедж-фонда и, в свою очередь, делает их менее прибыльными в и без того ограниченном маржинальном бизнесе.
• Это заставило менеджеров фондов оценить, как они получают финансирование или, если требуется, внести радикальные изменения в свои стратегии.
• Это заставляет инвесторов нервничать, особенно тех, чьи инвестиции находятся в периоде «блокировки».

# 6 - Несоответствие или неполная информация

• Управляющие фондами обязаны регулярно раскрывать результаты деятельности фонда. Однако результаты могут быть сфабрикованы в соответствии с указаниями управляющего фондом, поскольку документы о размещении не рассматриваются и не утверждаются властями штата или федеральными властями.
• Хедж-фонд может иметь небольшую операционную историю или результативность или вообще не иметь ее и, следовательно, может использовать гипотетические показатели эффективности, которые не обязательно отражают фактическую торговлю, совершаемую менеджером или консультантом.
• Инвесторы хедж-фондов должны тщательно проверять то же самое и сомневаться в возможных несоответствиях.
• Например, у хедж-фонда может быть очень сложная налоговая структура, которая может открывать возможные лазейки, но не понятна обычному инвестору.
• Скажем, управляющий фондом может инвестировать в P-Notes индийского фондового рынка, но через налоговую гавань. Однако управляющий может раскрыть факт совершения таких инвестиций, если все налоговые платежи вводят инвесторов в заблуждение.
• Хедж-фонд не может обеспечивать прозрачность своих основных инвестиций (включая субфонды в структуре фонда фондов) для инвесторов, что, в свою очередь, будет трудно контролировать инвесторам.
• В рамках этого существует возможность заключения сделок с помощью торговых знаний и опыта сторонних менеджеров / консультантов, личность которых не может быть раскрыта инвесторам.

# 7 - Налогообложение

• Хедж-фонды обычно облагаются налогом как партнерства, чтобы избежать случаев «двойного налогообложения», а также передачи прибыли и убытков инвесторам.
• Эти прибыли, убытки и отчисления распределяются между инвесторами на соответствующий финансовый год, как это определено Генеральным партнером.
• Это губительно для инвесторов, поскольку они будут нести налоговые обязательства, а не хедж-фонд.
• Налоговые декларации фонда обычно готовятся бухгалтерской фирмой, которая предоставляет средства аудита хедж-фонду.
• Расходы также перекладываются на инвесторов в зависимости от того, является ли хедж-фонд «трейдером» или «инвестором» ненадежными ценными бумагами в течение года. Разница в лечении может меняться каждый год, и отличия заключаются в следующем:
• Если фонд рассматривается как Трейдер, инвесторы могут вычесть свою долю расходов фонда,
• Если фонд рассматривается как инвестор, он может вычесть свою долю расходов фонда только в том случае, если эта сумма превышает 2% Скорректированного валового дохода инвестора.
• Кроме того, инвесторы могут также потребовать подачи налоговых деклараций штата или местного самоуправления вместе с федеральными налоговыми декларациями.
• Недостатком для оффшорных инвесторов, если они не освобождены от налогов, является то, что их прибыль должна быть зачислена за вычетом всех расходов и налоговых обязательств.
• Например, правительство США облагает налогом всю офшорную прибыль по очень высоким ставкам и взимает невычитаемый процент с налогов, причитающихся с любого отложенного дохода после продажи или распределения акций фонда.
• В случае дивидендов на офшорных инвесторов также взимается «удерживаемый налог», который обычно находится в диапазоне от 25% до 30% в зависимости от страны, из которой производятся инвестиции, и соглашения о налогообложении, совместно используемого с такими инвесторами. наций.
• Следовательно, если для местных инвесторов налоговые обязательства будут в пределах 15%, для оффшоров такие обязательства могут вырасти до 35%.

# 8 - Проблема изобилия

В настоящее время самая большая проблема, с которой сталкивается индустрия хедж-фондов, - это существование слишком большого количества хедж-фондов.

• Если инвестор хочет приумножить свои инвестиции и создать непрерывный тренд положительной альфы (доходность выше доходности с поправкой на риск), хедж-фонд должен регулярно работать в исключительном режиме.
• Вопрос для инвесторов хедж-фондов здесь заключается в том, в какой фонд они должны продолжить свои инвестиции.
• Большинство мелких хедж-фондов в настоящее время борются с бременем дополнительных расходов, связанных с брокерскими комиссиями Prime. В результате, чтобы фонд выжил, он должен иметь разумный рост его активов под управлением (AUM), по крайней мере, до 500 миллионов долларов США для противодействия растущим затратам и склонности к риску, которые ему необходимо стимулировать для получения большой прибыли.
• Фонду в таких случаях потребуется около 3 лет, чтобы выйти на уровень безубыточности после того, как он сможет получать прибыль и выйти за пределы своей «максимальной отметки» для взимания платы за результативность.

Ниже приводится примерная таблица, объясняющая то же самое для ABC Fund Ltd:

Из приведенного выше примера мы можем убедиться, что по мере увеличения активов фонда увеличиваются и расходы. В этом случае мы предполагаем, что доход будет удваиваться каждый год, и только тогда он может стать безубыточным после того, как вступит в третий год с активами в 200 миллионов долларов. Именно здесь в игру вступают навыки управляющего фондом, которые должны обеспечивать регулярный рост прибыли, чтобы привлекать сливки инвесторов в постоянно растущую и конкурентоспособную отрасль хедж-фондов.

Другие статьи, которые могут вам понравиться -

Original text

Contribute a better translation

---

• Работа в хедж-фондах
• Инвестиционный банкинг против хедж-фонда
• Частный капитал против хедж-фонда
• Книги хедж-фондов
<