Что такое риск досрочного погашения?
Риски досрочного погашения относятся к риску потери всех процентных платежей по ипотечному кредиту или обеспечению фиксированного дохода из-за досрочного погашения основной суммы Заемщиком. Риск досрочного погашения, приводящий к потере потенциальной выплаты процентов и обязательств по займу, которые Заемщик выполняет досрочно. Этот риск наиболее актуален при ипотечном кредитовании, которое обычно получается на более длительные периоды от 15 до 30 лет, и с точки зрения заемщика имеет смысл погашать досрочно, чтобы избежать крупных выплат по процентам из-за длительного периода таких кредитов.
С точки зрения Кредитора, этот риск представляет собой серьезную проблему, поскольку он приводит к возникновению проблем с размещением избыточных средств всякий раз, когда происходит погашение, а также к потере префиксированных процентных платежей, которые могут быть невозможны при использовании той же ставки в случае досрочного погашения. Вкратце, предоплата, риск - это риск того, что заемщики произведут досрочную выплату при снижении процентных ставок.
Как риск досрочного погашения влияет на инвестиции?
Ниже приведен простой пример, поясняющий этот момент:
XYZ Bank предоставил Аллену жилищный заем на сумму 100 000 долларов США при ставке LIBOR + 2% сроком на 20 лет. Через 2 года ставки упали, что привело к тому, что Аллен получил такую же ссуду от ABC Bank @LIBOR + 1%. Чтобы сохранить выплату процентов из-за снижения процентной ставки, Аллен закрывает свой ссудный счет, сделав предоплату в пользу XYZ Bank, которая превратилась в риск досрочного погашения для XYZ Bank.
Риск досрочного погашения в значительной степени зависит от изменений процентной ставки и может быть разделен в основном на два компонента:
- Снижение процентных ставок, приводящее к риску сокращения, когда ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, будут иметь более короткий срок погашения, чем первоначальный срок погашения, из-за досрочного закрытия моих заемщиков, что приведет к снижению процентных ставок.
- Увеличение процентной ставки, приводящее к риску продления срока, когда предоплата будет меньше, чем ожидалось, поскольку процентная ставка возрастет и заемщики продолжат оставаться, вместо того, чтобы производить досрочный платеж, что приведет к более длительному сроку погашения, чем первоначальный срок погашения (допущения, связанные с предоплатой, будут выше, чем фактические предоплаты) за счет увеличения процентных ставок.
Практический пример риска досрочного погашения
Давайте возьмем практический пример и разберемся с концепцией для большей ясности.
Avendus создал пул ипотечных кредитов, состоящий из жилищных кредитов с рейтингом AAA на сумму 1 миллион долларов. Средняя доходность этого пула активов составляет 12% годовых, и он состоит из 100 ипотечных кредитов. Средний срок погашения ипотечного пула составляет 10 лет, и ожидается, что инвесторы получат обратно свою основную сумму в конце периода погашения в 10 лет.
По истечении 3 лет 40 ипотечных кредитов (на сумму 0,4 миллиона долларов) из пула 100 ипотечных кредитов досрочно погасили непогашенную основную задолженность, поскольку процентные ставки снизились до 8%. В результате того же, выручка в размере 0,4 миллиона долларов, которые были возвращены, были реинвестированы по процентной ставке 8% вместо первоначальных 12% из-за снижения процентных ставок.
Таким образом, из-за предварительной выплаты выручки во время цикла ипотечного пула доход от ипотечного пула Avendus снизился с 2,20 миллиона долларов до 2,09 миллиона долларов.
Ожидаемый график платежей
Начиная с 4 класса
Пересмотренный график платежей в связи с предоплатой в 3-м году
Преимущества
- Риск любого характера никогда не является выгодным для бизнеса, который его принимает. Риск досрочного погашения создает неопределенность в отношении будущих выплат по процентам, поскольку страх перед досрочной выплатой и реинвестированием основной суммы дохода по более низким ставкам является сложной и сложной задачей.
- Однако единственное преимущество, связанное с этим риском, заключается в том, что обычно фиксированные инструменты со встроенным риском досрочного погашения оцениваются с учетом исторических ставок досрочного погашения, и когда фактические ставки досрочного погашения оказываются ниже, чем исторические, это приводит к более высокой доходности для холдинга инвестора. такой же.
Недостатки
- Это делает будущие процентные выплаты неопределенными, и поэтому базовые инструменты, созданные из пула ипотечных кредитов, такие как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, страдают от риска погашения до наступления срока погашения и реинвестирования по более низкой процентной ставке, чем та, которая была предопределена в начале такой MBS (в случай, когда процентные ставки падают, а предоплата увеличивается по мере того, как все больше заемщиков рефинансируются по более низким процентным ставкам), что привело к риску реинвестирования
- Оценить и определить денежные потоки и сроки погашения инструментов, обеспеченных MBS, сложно из-за риска досрочного погашения.
Важные моменты
Важный момент, который стоит отметить в разделе «Риск досрочного погашения», заключается в том, что на него влияют не только изменения процентной ставки, но и путь, по которому проценты достигают этого уровня. Например, предположим, что ипотечный пул был сформирован при процентной ставке около 7%. Теперь предположим, что процентные ставки упали до 4%, что приведет к тому, что многие домовладельцы будут досрочно погашать свои кредитные обязательства путем заимствования по более низким ставкам, после чего процентные ставки снова подскочили до 7%, а затем снова снизились до 4%.
Однако во втором случае снижения ставок до 4% предоплата будет меньше, что делает прогнозирование и моделирование риска предоплаты сложной задачей, поскольку он зависит не только от процентной ставки, но и от пути.
Вывод
Риск досрочного погашения остается, и банки и финансовые учреждения, занимающиеся кредитованием, уже привыкли к нему. Ценообразование по ипотеке осуществляется с учетом прошлых ставок предоплаты, ожидаемых изменений процентных ставок в будущем. Вариант предоплаты действует как вариант отзыва для заемщиков и должен быть адекватно оценен Кредитным учреждением, чтобы убедиться, что этот риск адекватно отражен и оценен в предлагаемых продуктах. Некоторые из популярных мер, используемых финансовыми учреждениями для снижения риска досрочного погашения, включают, помимо прочего, штраф за досрочное погашение, сборы за закрытие, минимальный период охлаждения и т. Д.