Денежный расчет против физического расчета | Основные отличия

Различия между расчетами наличными и физическими расчетами

Расчет наличными - это договоренность, согласно которой продавец в контракте предпочитает передать чистую денежную позицию вместо доставки базовых активов, тогда как физический расчет можно определить как метод, при котором продавец предпочитает осуществить фактическую поставку базового актива. и это тоже в заранее установленную дату и в то же время отвергает идею наличного расчета по сделке.

В мире финансов расчеты по ценным бумагам, включая деривативы, представляют собой бизнес-процесс, при котором контракт заключается в заранее установленную дату расчета.

В случае производных контрактов на фьючерсы или опционы, в дату расчета продавец контракта либо поставит фактический базовый актив, который называется Физическим производным инструментом, от базового актива, для которого был заключен производный контракт.

Второй метод - это метод расчетов наличными, в этом случае денежная позиция передается от покупателя продавцу в дату расчета.

Что такое расчет наличными?

Этот метод расчета предполагает, что продавец финансового инструмента не предоставляет базовый актив, а передает чистую денежную позицию. Например, покупатель контракта на фьючерс на сахарный тростник, желающий оплатить контракт наличными, должен будет оплатить разницу между спотовой ценой контракта на дату расчета и заранее определенной ценой фьючерса. От покупателя не требуется физическое владение связками сахарного тростника.

В случае деривативов расчет наличными используется в случае фьючерсного контракта, поскольку он контролируется биржей, обеспечивая бесперебойное исполнение контракта.

источник: cmegroup.com

Расширяя предыдущий пример с сахарным тростником на рынке товарных фьючерсов, предполагая, что инвестор открывает длинную позицию (покупает) на 100 бушелей сахарного тростника по текущей рыночной цене 50 долларов за бушель. Предположим, что расчетная дата наступит через 3 месяца после того, как цена за бушель возрастет до 60 долларов за бушель, тогда инвестор получит:

60 долларов США (цена выхода) - 50 долларов США (цена входа) = 10 долларов США за бушель

Таким образом, прибыль = 10 долларов * 100 бушелей = 1000 долларов.

В этом случае следующая прибыль = 1000 долларов, которая будет зачислена на торговый счет инвестора.

Напротив, если цена упадет до 45 долларов, то инвестор понесет убытки в размере:

45 долларов США (цена выхода) - 50 долларов США (цена входа) = 5 долларов США за бушель

Таким образом, убыток = 5 долларов * 100 = 500 долларов, которые будут списаны со счета инвестора.

С появлением технологий и непрерывной работы всех рынков относительно легко пополнить счет и начать торговлю без каких-либо знаний о рынках вокруг клуба.

Тот же принцип применим и к опционным контрактам. Чтобы проиллюстрировать расчет наличными по контракту опциона пут, предположим, что контракт Microsoft истекает в последний четверг месяца, а спотовая цена на рынке составляет 100 долларов. Цена, указанная в контракте, составляет 75 долларов США. Это просто означает, что пут-контракт был заключен с надеждой, что цена акции упадет ниже 75 долларов. Однако теперь, когда цена составляет 100 долларов, держатель должен совершить покупку по 100 долларов вместо 75 долларов. Следовательно, если нужно было купить 5 лотов опционов, то чистый убыток держателя составит:

100 - 75 долларов = 25 долларов за лот, таким образом, общий убыток = 25 долларов * 5 = 125 долларов.

Что такое физический расчет / доставка?

Это относится к контракту с производными финансовыми инструментами, по которому фактический базовый актив должен быть поставлен в указанную дату поставки, а не продаваться за счет чистой денежной позиции или взаимозачета контрактов. Большинство сделок с производными финансовыми инструментами не обязательно исполняются, но торгуются до даты поставки. Однако физическая поставка базового актива действительно происходит с некоторыми сделками (в основном с товарами), но может происходить с другими финансовыми инструментами.

Расчеты физической доставкой осуществляют Клиринговые брокеры или их агенты. Сразу же, после последнего дня торгов, клиринговая организация регулируемой биржи должна сообщить о продаже и покупке базового актива по расчетной цене предыдущего дня (обычно по цене закрытия). Трейдеры, которые удерживают короткую позицию при физическом расчете фьючерсного контракта до истечения срока, обязаны поставить базовый актив. Трейдеры, не владеющие ими, обязаны покупать их по текущей цене, а те, кто уже владеет активами, должны передать их соответствующей клиринговой организации.

Роль бирж очень важна, поскольку они обеспечивают условия контрактов, которые они охватывают, чтобы гарантировать беспрепятственное выполнение контракта.
Биржи также регулируют места доставки, особенно в случае товаров.
Качество, класс или характер поставляемого базового актива также регулируются биржей.

Давайте возьмем пример контракта на товарный фьючерс, расчет по которому осуществляется посредством физической поставки по истечении срока. Например, трейдер по имени Макс занял длинную позицию по фьючерсному контракту (покупатель фьючерсов), и по истечении срока он обязан получить поставку базового товара, который в этом случае можно считать кукурузой. Взамен Макс должен заплатить согласованную цену, по которой был заключен фьючерсный контракт. Кроме того, Макс также несет ответственность за любые расходы по Транзакции, которые могут включать транспортировку, хранение, страхование и проверки.

С другой стороны, есть фермер по имени Гэри, выращивающий клубнелуковицы, который хочет застраховать свой урожай из-за ожидания возможных колебаний рыночных цен на товарном рынке. Он подсчитал, что может вырастить около 150 бушелей кукурузы на акр (средняя оценка), и предположил, что у него есть 70 акров земли.

Таким образом, общее количество бушелей = 150 * 70 = 10 500 бушелей кукурузы.

Согласно биржевым правилам, каждый фьючерсный контракт на кукурузу требует 5000 бушелей. Гэри, вероятно, будет продавать 2 фьючерсных контракта каждый год, чтобы хеджировать свой урожай. Это гарантирует хеджирование значительной части его общего роста.

На бирже также будет указан стандарт / сорт кукурузы, которому должен соответствовать фермер. Количество кукурузы в контракте будет тщательно проверено, чтобы убедиться, что оно соответствует или превышает спецификации, заявленные биржей. После проверки получатель кукурузы получает гарантию хорошего качества после того, как она была успешно доставлена в определенное место. Аналогичный процесс также применим к финансовым, металлургическим и энергетическим продуктам.

Для более детального понимания эту торговлю кукурузой можно разбить на следующие этапы:

Необходимо иметь фьючерсный контракт с длинной позицией для контракта на товарные фьючерсы с физической доставкой в день первого уведомления.
День первого уведомления - это уведомление, которое должно быть отправлено бирже о том, что держатель желает доставить или принять поставку основного товара контракта (кукурузы).
Как только обмен сообщается с намерением, инициируется намерение доставки и выдается уведомление о доставке, чтобы подтвердить начало транзакции.
Владелец будет нести ответственность за все транзакционные издержки до вступления во владение товара.

Обычно это процесс, если требуется физическая доставка товара. В основном, можно просто компенсировать позицию, выкупив ее обратно, если она будет продана первой, или наоборот. У брокера все позиции инвестора отслеживаются на сервере рисков, который является динамическим и будет сообщать брокеру информацию, когда контракт приближается к ситуации поставки. Когда время приближается к Первому Дню Уведомления (ситуация доставки), а открытая позиция все еще существует, брокер уведомит то же самое, чтобы узнать о возможных намерениях. Если у держателя нет полной стоимости контракта, брокер посоветует выйти из сделки.

Брокеры несут ответственность за любые убытки или комиссионные, связанные с клиринговой биржей, и такие расходы и убытки несет брокер, а не брокерская контора. Это побудит брокера действовать в интересах всей сделки.

Инфографика о расчетах наличными и физическими расчетами

Ключевые отличия

Как следует из названия, метод расчетов наличными - это механизм, при котором стороны транзакции решают урегулировать прибыль или убытки посредством оплаты наличными после истечения срока действия контракта, в то время как физический расчет - это метод, который представляет собой механизм, при котором стороны транзакции производят расчет платежа. либо путем оплаты наличными для обеспечения длинной позиции, либо путем поставки акций для получения длинной позиции.
Метод расчетов наличными несет с собой минимальную или незначительную величину риска, тогда как метод расчета с использованием физических средств несет более высокий риск.
Метод наличных расчетов обеспечивает большую ликвидность на рынке производных финансовых инструментов, тогда как метод физических расчетов предлагает практически незначительную ликвидность на рынке производных финансовых инструментов.
Метод расчета наличными является быстрым, поскольку транзакции предположительно выполняются наличными, и до истечения срока требуется минимальное количество времени, тогда как физический расчет занимает больше времени.
Продавцы по контракту находят способ расчетов наличными действительно быстрым, простым, легким и очень удобным, и именно поэтому этот метод чрезвычайно популярен в настоящее время. Продавцам по контракту не нужно будет оплачивать дополнительные расходы, сборы или комиссию за использование операций по расчету наличными.
С другой стороны, метод физического расчета не так прост и требует много времени. Стороны сделки должны будут оплатить дополнительные расходы за использование физической доставки или физического расчета. Сторонам обязательно потребуется оплатить дополнительные расходы, связанные с доставкой, транспортировкой, брокерскими сборами и т. Д.

Сравнительная таблица

Основа сравнения	Наличный расчет	Физическое поселение
Определение	Расчет наличными можно определить как метод или договоренность, при которых продавец контракта предпочитает производить расчет по сделке наличными вместо поставки базового актива.	Физический расчет можно определить как метод или договоренность, в которых выбирается фактическая поставка актива, который должен быть доставлен в конкретную дату, и не поощряется идея расчета наличными.
Уровень ликвидности	Расчет наличными обеспечивает более высокий уровень ликвидности на рынке производных финансовых инструментов.	Физические расчеты предлагают минимальную или незначительную ликвидность на рынке деривативов.
Затраченное время	Расчет наличными можно произвести мгновенно. Этот метод занимает меньше времени до истечения срока по сравнению с физическим расчетом.	Срок действия контракта на физический расчет занимает больше времени по сравнению с контрактом на расчет наличными.
Затраты	Договоры о расчетах наличными предполагают более низкие или нулевые затраты до истечения срока их действия. Этот метод расчета не может привести к дополнительным расходам, комиссиям или сборам.	Контракты физического урегулирования могут быть сравнительно немного дорогими, поскольку они включают в себя ряд дополнительных контактов, таких как транспортные расходы, стоимость доставки, брокерские сборы и т. Д.
Уровень рисков	Расчет наличными предполагает меньший уровень риска.	Метод физических расчетов сопряжен с более высоким уровнем риска, поскольку такие документы, как сертификаты передачи, бумажные документы и т. Д., Могут быть потеряны, подделаны и т. Д.
Удобство	Расчет наличными простой, легкий, мгновенный и, следовательно, действительно удобный для продавцов контракта. Он не требует дополнительных затрат или комиссий, а также является одной из основных причин, почему этот метод так популярен и почему продавцы всегда находят его более удобным среди всех других вариантов расчетов.	Это не так просто и мгновенно по сравнению с наличным расчетом.
Простота	Метод расчетов наличными - очень простой метод, и он включает в себя только чистую денежную сумму, которая фактически является общей стоимостью.	По сравнению с методом наличных расчетов, физический расчет не так прост.
Популярность	Для расчета товаров используется метод наличных расчетов, так как он может быть произведен мгновенно. Это делает его очень удобным для продавцов контракта.	Метод физических расчетов используется для расчетов по контрактам, относящимся к опционам на акции.
Практичность	Расчет наличными оказывается более практичным, поскольку он не такой дорогой.	Метод физических расчетов менее практичен по сравнению с методом расчетов наличными, и поэтому продавцы контрактов в большинстве своем избегают его.
Режим платежа	При использовании метода расчетов наличными стороны сделки производят расчет, получая или выплачивая прибыль или убытки, связанные с контрактом, наличными, а также в течение времени, когда контракт пересекает дату истечения срока его действия.	При физическом методе расчетов стороны сделки производят расчет путем оплаты либо наличными, либо путем предоставления долевых инструментов для обеспечения длинной позиции.

Преимущества и недостатки наличных и физических расчетов

# 1 - Расчет наличными

Самым большим преимуществом денежных расчетов является то, что они представляют собой способ торговли фьючерсами и опционами, основанными на активах и ценных бумагах, что было бы практически очень сложно с физическим расчетом.
Денежные расчеты позволили трейдерам покупать и продавать контракты на индексы и определенные товары, которые невозможно или нецелесообразно физически передавать.
Это предпочтительный метод, поскольку он помогает снизить транзакционные издержки, которые в противном случае были бы расходами в случае физической доставки. Например, фьючерсный контракт на корзину акций, такую как S&P 500, всегда должен будет оплачиваться наличными из-за неудобств, непрактичности и высоких транзакционных издержек, связанных с физической доставкой акций 500 листинговых компаний, торгуемых на ежедневной основе.
Он также действует как хеджирование кредитных рисков в случае будущих контрактов. Когда сторона заключает фьючерсный контракт, каждая сторона должна внести минимальную сумму денег на свой маржинальный счет, чтобы убедиться в ясности своих намерений. Этот счет необходим для регулярных операций по таким производным контрактам. Он используется для расчета чистой прибыли или убытков. Поскольку эти счета регулируются и контролируются ежедневно, это исключает возможность того, что сторона не сможет выплатить денежную сумму. Брокер также несет ответственность за то, чтобы маржинальный счет не опустился ниже минимального баланса.

Основным недостатком наличных расчетов в случае опционов является то, что он доступен только для опционов европейского типа, которые не являются гибкими, как американские опционы, и могут быть исполнены только по истечении срока их погашения. Аналогичная функция применима и к фьючерсным контрактам.

Расчеты по большинству фьючерсных и форвардных контрактов на различные финансовые активы заключаются денежными средствами. Например, соглашения о форвардной процентной ставке, которые обычно представляют собой форвардные контракты на процентную ставку, указывают, что базисом является процентная ставка, и, следовательно, такие контракты должны быть рассчитаны наличными. Такие контракты не могут быть выполнены физически. Товары с физическим расчетом, как правило, также имеют возможность расчетов наличными, если доступна и взаимно согласована бесспорная спотовая цена. Расчет наличными также снижает затраты компаний на хеджирование.

# 2 - Физическое поселение

Основным преимуществом физического расчета является то, что он не является объектом манипуляций со стороны какой-либо из сторон, поскольку вся деятельность контролируется брокером и клиринговой биржей. Возможность контрагентского риска будет отслеживаться, и последствия будут известны для тех же.

Основным недостатком физического расчета является то, что по сравнению с расчетом наличными это очень дорогостоящий метод, поскольку физическая доставка повлечет за собой дополнительные расходы на поддержание того же самого в течение длительного периода времени, пока она не достигнет порога покупателя.
Кроме того, физический расчет не учитывает футуристические изменения или рыночные колебания.

Хотя некоторые действительно утверждают, что физическое урегулирование может быть полезным для всей экосистемы в будущем, поскольку оно может помочь в достижении равновесной цены из-за физической видимости базового актива, которым в противном случае можно манипулировать.

Вывод

Вопрос о том, должен ли контракт быть исполнен физически или денежными средствами, может повлиять на то, как рынок производных финансовых инструментов может предсказать свое будущее. В последний день торгов по контрактам с физическими расчетами обычно наблюдается невысокая ликвидность. Это связано с тем, что те трейдеры, которые не желают конвертировать свои фьючерсные контракты в физические товары или не собираются выполнять свои опционные контракты, уже покинули рынок, либо развернув свою позицию до даты поставки следующего месяца, либо допустив истечение срока сделки. Опытные трейдеры с большими позициями могут иметь большое влияние на движения цен, и, следовательно, волатильность возрастает по мере приближения к истечению срока сделки. Это часто называют «временной стоимостью денег», которая также учитывается при определении страйк-цены сделки.Крупные коммерческие торговцы, у которых есть возможность задержать поставку, могут даже иметь склады физического товара. Биржа должна быть бдительной, чтобы такие крупные трейдеры с большими позициями не влияли на общее движение цены.

Поскольку контракты с расчетами наличными рассчитываются раньше, чем контракты с физическими расчетами, они меньше подвержены риску того, что крупные трейдеры продвигают контракт, когда он приближается к дате расчета. Кроме того, поскольку расчеты по контрактам с финансовыми расчетами часто проводятся по индексам, многие считают, что они менее подвержены манипулированию ценами, чем фьючерсные контракты с физическими расчетами.

По мере того как общий рынок деривативов становится все более институционализированным за счет электронной торговли, сами контракты развиваются, повышая эффективность фондов и трейдеров. Для трейдеров имеет значение не метод расчета, а связанные с этим расходы на ликвидность и транспортировку, поскольку брокер также будет иметь расширенные обязательства перед ними.