Экономическая добавленная стоимость (формула, пример) | Как рассчитать EVA

Что такое добавленная экономическая стоимость?

Экономическая добавленная стоимость (EVA) - это мера прибавочной стоимости, созданной в результате данной инвестиции. Когда человек вкладывает свои средства, он делает это только потому, что рассчитывает получить прибыль от инвестиций. Скажем, золото кажется хорошим инструментом для инвестиций с высокой маржой.

Общая сумма инвестиций (т.е. цена, по которой покупается золото) = 1000 долларов США.
Брокерские услуги, выплачиваемые дилеру при покупке золота = 15 долларов США

Через год я хотел бы продать золото из-за кризиса ликвидности.

Цена продажи золота = 1200 $
Брокерские услуги, выплачиваемые дилеру при продаже золота = 10 долларов США

В приведенном выше примере экономической добавленной стоимости

Экономическая добавленная стоимость = Цена продажи - Расходы, связанные с продажей актива - Цена покупки - Расходы, связанные с покупкой актива
Экономическая добавленная стоимость = 1200 долларов - 10 долларов - 1000 долларов - 15 долларов = 175 долларов.

Если мы просто посмотрим на прибыль, то прибыль от продажи золота составила 1200-1000 долларов, то есть 200 долларов. Но фактическое создание богатства составляет всего 175 долларов за счет понесенных расходов. Это очень грубый пример экономической добавленной стоимости (EVA).

В этой статье мы подробно обсуждаем добавленную экономическую стоимость -

Концепция экономической добавленной стоимости (EVA)

Добавленная экономическая стоимость (EVA) - это экономическая прибыль компании за определенный период. Он измеряет финансовые показатели компании на основе остаточного богатства, рассчитанного путем вычета стоимости капитала из ее операционной прибыли с поправкой на налоги на кассовой основе.

Это помогает зафиксировать реальную экономическую прибыль компании, как мы рассчитали экономическую добавленную стоимость от инвестирования золота в вышеупомянутом. Пример экономической добавленной стоимости был разработан и зарегистрирован Stern Stewart and Co. в качестве показателя внутренней финансовой деятельности.

Формула EVA

Три основных компонента экономической добавленной стоимости (EVA):

Чистая операционная прибыль после налогообложения
Вложенный капитал
WACC, то есть средневзвешенная стоимость капитала

Экономическая добавленная стоимость может быть рассчитана с помощью следующей формулы:

Формула экономической стоимости добавленной стоимости EVA = чистая операционная прибыль после налогообложения - (инвестированный капитал x WACC)

Здесь вложенный капитал x WACC означает стоимость капитала. Эти затраты вычитаются из чистой операционной прибыли после налогообложения, чтобы получить экономическую прибыль или остаточное богатство, созданное организацией.

Пример экономической добавленной стоимости (базовый)

# 1 - Формула EVA - Чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT)

Это показывает, сколько будет потенциальных денежных доходов компании без ее капитальных затрат. Важно вычесть налог из операционной прибыли, чтобы получить истинный операционный приток, который получит компания.

NOPAT = операционная прибыль x (1 - налоговая ставка).

Пример EVA для расчета чистой операционной прибыли после налогообложения:

Компания ABC
Резюме отчета о доходах
Подробности	Год
Подробности	2016 г.	2015 г.
Доход:
Гонорары за консультационные услуги по проекту	2 00 000 долл. США	1,86 000 долл. США
Общий доход (A)	2 00 000 долл. США	1,86 000 долл. США

Затраты:
Прямые расходы	100 000 долл. США	95 000 долл. США
Общие операционные расходы (B)	100 000 долл. США	95 000 долл. США

Операционная прибыль (C = A минус B)	100 000 долл. США	91 000 долл. США
Ставка налога	30%	30%
Налог на операционную прибыль (D = C * Ставка налога)	30 000 долл. США	27 300 долл. США
Чистая операционная прибыль после налогообложения (C минус D)	70 000 долл. США	63 700 долл. США

# 2 - Формула EVA - Вложенный капитал

Он представляет собой общий капитал, вложенный в акционерный или заемный капитал данной компании.

Продолжая приведенный выше пример EVA компании ABC, допустим, что у компании общий инвестированный капитал в размере 30 000 долларов США. Из них 20 000 долларов США поступают за счет акционерного финансирования, а оставшаяся часть (10 000 долларов США) - за счет долгосрочного долга.

Также ознакомьтесь с показателем рентабельности инвестированного капитала.

# 3 - Формула EVA - WACC

Средневзвешенная стоимость капитала - это стоимость, которую компания несет за поиск средств. Важность вычета стоимости капитала из чистой операционной прибыли заключается в вычете альтернативной стоимости вложенного капитала. Формула для расчета того же самого выглядит следующим образом:

WACC = R _D (1- T _c ) * (D / V) + R _E * (E / V)

Формула выглядит сложной, пугающей, но, если ее понять, она довольно проста. Гораздо проще, если формулу выразить словами:

Средневзвешенная стоимость капитала = (Стоимость долга) * (1 - Ставка налога) * (Доля долга) + (Стоимость капитала) * (Доля капитала)

Это делает формулу более понятной и понятной.

Теперь разбираемся в обозначениях формулы:

R _D = Стоимость долга
T _c = налоговая ставка
D = Капитал, вложенный в организацию за счет долга.
V = общая стоимость фирмы, рассчитанная просто как долг + собственный капитал.
R _E = Стоимость капитала
E = капитал, вложенный в организацию через собственный капитал

Важно отметить, что по этой формуле стоимость долга умножается на (1 - налоговая ставка), поскольку существует налоговая экономия на выплачиваемых по долгу процентах. С другой стороны, нет налоговой экономии на стоимости капитала, и, следовательно, ставка налога не принимается во внимание.

Давайте теперь посмотрим, как рассчитывается WACC.

Компания ABC
Бухгалтерский баланс Общества
Подробности	Год
Подробности	2016 г.	2015 г.
Капитал	20 000 долл. США	17 000 долл. США
Долг	10 000 долл. США	7 000 долл. США
Источники средств (A)	30 000 долл. США	24 000 долл. США

Основные средства	20 000 долл. США	18 000 долл. США
Текущие активы	20 000 долл. США	16 000 долл. США
Минус: текущие обязательства	10 000 долл. США	10 000 долл. США
Использование средств (B)	30 000 долл. США	24 000 долл. США

Стоимость долга	8%	8%
Стоимость капитала	10%	12%

WACC за 2016 год

= 8% * (1-30%) * (10 000 долларов США / 30 000 долларов США) + 10% * (20 000 долларов США / 30 000 долларов США)
= (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

WACC за 2015 год

= 8% * (1-30%) * (7000 долларов / 24000 долларов) + 12% * (17000 долларов / 24000 долларов)
= (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

# 4 - Расчет EVA с добавленной экономической стоимостью

Исходя из вышеизложенного, у нас есть все три фактора, готовые для расчета экономической добавленной стоимости на 2016 и 2015 годы.

Добавленная экономическая стоимость (EVA) за 2016 год = Чистая операционная прибыль после уплаты налогов - (инвестированный капитал * WACC)

= 70 000 долл. США - (30 000 долл. США * 8,53%)
= 70 000–2559 долларов = = 67 441 доллар

Добавленная экономическая стоимость (EVA) за 2015 год = Чистая операционная прибыль после уплаты налогов - (инвестированный капитал * WACC)

= 63 700 долларов США - (24 000 долларов США * 10,13%)
= 63 700 - 2432 доллара = = 61 268 долларов

Учетные корректировки для расчета EVA

Теперь, когда мы разобрались с основами расчета EVA, давайте немного пойдем дальше, чтобы понять, какие могут быть некоторые из реальных корректировок бухгалтерского учета, особенно на уровне операционной прибыли:

Sr. No.	Регулировка	Объяснение	Изменения чистой операционной прибыли	Изменения в задействованном капитале
1	Долгосрочные расходы	Есть определенные расходы, которые можно классифицировать как долгосрочные расходы, такие как исследования и разработки, брендинг нового продукта, ребрендинг старых продуктов. Эти расходы могут быть понесены в течение определенного периода времени, но обычно имеют эффект в течение определенного года. Эти расходы следует капитализировать при расчете EVA, поскольку они создают богатство в течение определенного периода времени, а не просто сокращают прибыль в данном году.	Добавить к чистой операционной прибыли	Добавьте к занятому капиталу. Также ознакомьтесь с информацией о рентабельности вложенного капитала.
2	Амортизация	Давайте для понимания классифицируем амортизацию как бухгалтерскую амортизацию и экономическую амортизацию. Учетная амортизация рассчитывается в соответствии с учетной политикой и процедурами. Напротив, экономическая амортизация - это амортизация, которая учитывает истинный износ активов и должна рассчитываться в соответствии с использованием активов, а не фиксированным сроком полезного использования.	Добавить бухгалтерскую амортизацию Уменьшить экономический износ	Разницу в стоимости бухгалтерской амортизации и экономической амортизации следует скорректировать за счет задействованного капитала.
3	Безналичные расходы	Это расходы, которые не влияют на денежный поток за данный период. Пример EVA: валютные контракты отражаются по справедливой стоимости на отчетную дату. Любой понесенный убыток отражается в отчете о прибылях и убытках. Этот убыток не приводит к оттоку денежных средств и должен быть добавлен обратно к чистой операционной прибыли.	Добавить к чистой операционной прибыли	Добавьте к задействованному капиталу, добавив его к нераспределенной прибыли
4	Безналичные доходы	Как и в случае безналичных расходов, существуют неденежные доходы, которые не влияют на движение денежных средств за данный период. Их следует вычесть из чистой операционной прибыли.	Вычтите из чистой операционной прибыли	Вычтите из задействованного капитала, вычтя его из нераспределенной прибыли
5	Положения	Для получения бухгалтерской прибыли создаются многочисленные резервы, такие как резерв по отложенному налогу, резерв по сомнительным долгам, резерв на расходы, резерв на устаревшие запасы и т. Д. Это предварительные цифры и фактически не влияют на экономическую прибыль. Фактически, эти резервы обычно восстанавливаются в первый день следующего отчетного периода.	Добавить к чистой операционной прибыли	Добавьте к задействованному капиталу
6	Налоги	Налог также следует рассчитывать на основе фактического оттока денежных средств, а не на основе торговой системы, в которой учитываются все начисления и только затем удерживается налог.	Предполагается, что налог будет удержан после расчета чистой операционной прибыли. Таким образом, он вычитается напрямую, и никаких других корректировок не требуется.

Пример экономической добавленной стоимости Colgate EVA

# 1 - Расчет NOPAT компании Colgate

Давайте посмотрим на отчет о доходах Colgate.

Источник: Colgate SEC Filings

Операционная прибыль Colgate в 2016 году составила 3 837 миллионов долларов.

Приведенная выше операционная прибыль не содержит неденежных статей, таких как износ и амортизация, затраты на реструктуризацию и т. Д.

В нашем примере EVA мы предполагаем, что бухгалтерская амортизация и экономическая амортизация одинаковы для Colgate, и, следовательно, при расчете NOPAT корректировка не требуется.

Однако необходимо скорректировать стоимость реструктуризации. Ниже приведен снимок затрат на реструктуризацию Colgate по форме 10K.

Расходы Colgate на реструктуризацию в 2016 году = 228 млн долларов.

Скорректированная операционная прибыль = Операционная прибыль + Реструктуризация расходов

Скорректированная операционная прибыль (2016 г.) = 3837 млн долларов + 228 млн долларов = 4065 млн долларов

Для расчета NOPAT нам потребовались налоговые ставки.

Мы можем рассчитать эффективные налоговые ставки из отчета о прибылях и убытках ниже.

Источник: Colgate SEC Filings

Эффективная ставка налога = Резерв по подоходному налогу / доход до налогообложения

Эффективная ставка налога (2016 г.) = 1152 доллара США / 3738 долларов США = 30,82%

NOPAT = Скорректированная операционная прибыль x (ставка 1 налог)

NOPAT (2016) = 4065 миллионов долларов x (1-0,3082) = 2812 миллионов долларов

Также ознакомьтесь со статьей о неповторяющихся товарах.

# 2 - Вложенный капитал Colgate

Давайте теперь вычислим второй элемент, необходимый для расчета экономической добавленной стоимости, то есть инвестированный капитал.

Источник: Colgate SEC Filings

Инвестированный капитал представляет собой фактическую сумму долга и собственного капитала, инвестированных в компанию.

Общий долг = Облигации и кредиторская задолженность + Текущая часть долгосрочной задолженности + Долгосрочная задолженность

Общий долг (2016) = 13 + 0 + 6 520 долларов = 6 533 млн долларов

Источник: Colgate SEC Filings

Скорректированный капитал = Собственный капитал Colgate + Чистый отложенный налог + Неконтролирующая доля + Накопленный прочий совокупный (доход) убыток

Скорректированный собственный капитал (2016 г.) = - 243 доллара + 55 + 260 + 4180 долларов = 4252 миллиона долларов

Инвестиционный капитал Colgate (2016 г.) = Долг (2016 г.) + Скорректированный собственный капитал (2016 г.)

Инвестиционный капитал Colgate (2016 г.) = 6,533 млн долларов + 4,252 млн долларов = 10,785 млн долларов

# 3 - Найдите WACC компании Colgate

Отметим сверху, что количество акций Colgate = 882,85 млн.

Текущая рыночная цена Colgate = 72,48 доллара США (на конец 15 сентября 2017 года).

Рыночная стоимость капитала Colgate = 72,48 x 882,85 = 63 989 миллионов долларов.

Как мы уже отмечали ранее,

Общий долг (2016) = 13 + 0 + 6 520 долларов = 6 533 млн долларов

Давайте теперь найдем стоимость собственного капитала Colgate, используя модель CAPM.

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Бета

Отметим снизу, что безрисковая ставка составляет 2,17%.

источник - bankrate.com

Для США премия за риск капитала составляет 6,25%.

источник - stern.nyu.edu

Давайте посмотрим на бета-версию Colgate. Отметим, что бета-версия Colgate с годами увеличилась. В настоящее время 0,805

источник: ycharts

Также ознакомьтесь со статьей о расчете бета-версии CAPM.

Стоимость собственного капитала = 2,17% + 6,25% x 0,805
Стоимость собственного капитала Colgate = 7,2%

Процентные расходы (2016) = 99 долларов США
Общий долг (2016) = 13 + 0 + 6 520 долларов = 6 533 млн долларов
Эффективная процентная ставка (2016) = 99 долларов США / 6533 = 1,52%

Теперь рассчитаем WACC

Рыночная стоимость капитала = 63 989 миллионов долларов.
Стоимость долга = 6,533 миллиона долларов.
Стоимость собственного капитала = 7,20%
Стоимость долга = 1,52%
Ставка налога = 30,82%

WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - налоговая ставка)

WACC = (63,989 / (63,989 + 6,533)) x 7,20% + (6,533 / (63,989 + 6,533)) x 1,52% x (1-0,3082)

WACC = 6,63%

# 4 - Расчет EVA с экономической добавленной стоимостью компании Colgate

Формула экономической добавленной стоимости = Чистая операционная прибыль после уплаты налогов - (инвестированный капитал x WACC)

NOPAT компании Colgate (2016) = 4065 миллионов долларов x (1-0,3082) = 2812 миллионов долларов
Инвестиционный капитал Colgate (2016 г.) = 6,533 млн долларов + 4,252 млн долларов = 10,785 млн долларов
Добавленная экономическая стоимость (Colgate) = 2 812 миллионов долларов - 10 785 миллионов долларов x 6,63%
Добавленная экономическая стоимость = 2097 млн долларов США.

В чем важность EVA?

Самая основная цель любого бизнеса - максимизировать акционерную стоимость. Инвестор - это ключевая заинтересованная сторона, вокруг которой сосредоточена вся бизнес-деятельность.

Ключевые факторы, которые важны для максимизации акционерной стоимости:

Максимизация благосостояния более важна, чем максимизация прибыли. Между ними есть разница. Максимизация благосостояния направлена на ускорение роста стоимости организации в целом. Можно сказать, что максимизация прибыли - это часть максимизации богатства. EVA фокусируется на создании богатства.
Добавленная экономическая стоимость (EVA) учитывает средневзвешенную стоимость капитала. Это согласуется с той логикой, что важно покрывать стоимость собственного капитала, а не только процентную часть долга.
Организации склонны сосредотачиваться на прибыли и игнорировать денежный поток. Это часто приводит к кризису ликвидности, а также может привести к банкротству. Экономическая добавленная стоимость (EVA) ориентирована больше на денежные потоки, чем на прибыль.
Принимая во внимание средневзвешенную стоимость капитала, он принимает во внимание как краткосрочные, так и долгосрочные перспективы.

Преимущества и недостатки

Как и любой другой финансовый коэффициент / индикатор, даже экономическая добавленная стоимость (EVA) имеет свои собственные преимущества и недостатки. Давайте посмотрим на основные указатели на то же самое.

Преимущества использования экономической добавленной стоимости (EVA):

Как обсуждалось выше, это помогает дать четкую картину создания богатства по сравнению с другими финансовыми показателями, используемыми для анализа. Он учитывает все затраты, включая альтернативную стоимость капитала, и не учитывает прибыль.
Это сравнительно просто понять.
EVA также может быть рассчитан для различных подразделений, проектов и т. Д., И соответствующие инвестиционные решения могут быть приняты для одного и того же
Это также помогает установить взаимосвязь между использованием капитала и чистой операционной прибылью. Это можно проанализировать, чтобы максимально использовать возможности, а также, при необходимости, внести соответствующие улучшения.

Недостатки использования экономической добавленной стоимости (EVA):

При расчете средневзвешенной стоимости капитала используется множество допущений. Подсчитать стоимость собственного капитала, которая является ключевым аспектом WACC, непросто. В связи с этим существует вероятность того, что сама EVA может восприниматься как разная для одной и той же организации и за один и тот же период. В приведенном выше примере экономической добавленной стоимости стоимость капитала изменилась с 2015 по 2016 год. Это может быть одним из основных факторов из-за снижения EVA.
Помимо WACC, необходимы и другие корректировки чистой операционной прибыли после налогообложения. Все безналичные расходы необходимо скорректировать. Это становится трудным в случае организации с несколькими подразделениями и дочерними предприятиями.
Сравнительный анализ с экономической добавленной стоимостью (EVA) затруднен из-за основных допущений WACC.
EVA рассчитывается на основе исторических данных, и прогнозы на будущее затруднены.