Что такое оптимизация портфеля?
Оптимизация портфеля - это не что иное, как процесс, при котором инвестор получает правильное руководство относительно выбора активов из ряда других вариантов, и в этой теории проекты / программы не оцениваются на индивидуальной основе, а оцениваются как часть конкретное портфолио.
Объяснение
Оптимальным считается портфель с наивысшим коэффициентом Шарпа, который измеряет избыточную доходность, генерируемую для каждой единицы принятого риска.
Оптимизация портфеля основана на современной теории портфеля (MPT). MPT основан на том принципе, что инвесторы хотят получить максимальную прибыль при минимальном риске. Для этого активы в портфеле следует выбирать после рассмотрения того, как они работают относительно друг друга, т. Е. Они должны иметь низкую корреляцию. Любой оптимальный портфель, основанный на MPT, хорошо диверсифицирован, чтобы избежать краха, когда определенный актив или класс активов неэффективны.
Процесс оптимального портфеля
Распределение активов для оптимального портфеля, по сути, состоит из двух частей:
- Выбор классов активов - менеджеры портфелей сначала выбирают классы активов, на которые они хотят выделить средства, а затем решают, какой вес будет включать каждый класс активов. Обычные классы активов включают в себя акции, облигации, золото, недвижимость.
- Выбор активов внутри класса - после определения классов активов менеджер решает, какую часть конкретной акции или облигации он хочет включить в портфель. Граница эффективности представляет на графике соотношение риска и доходности эффективного портфеля. Каждая точка на этой кривой представляет собой эффективный портфель.
Примеры оптимизации портфеля
Чтобы лучше понять, давайте посмотрим на несколько практических примеров оптимизации портфеля.
Пример # 1
Если мы возьмем пример Apple и Microsoft на основе их месячной доходности за 2018 год, следующий график показывает эффективную границу для портфеля, состоящего только из этих двух акций:
Ось X - это стандартное отклонение, а ось Y - доходность портфеля для уровня риска. Если мы объединим этот портфель с безрисковым активом, точка на этом графике, где коэффициент Шарпа максимален, представляет собой оптимальный портфель. Это точка, в которой линия распределения капитала касается границы эффективности. Причина этого в том, что в этот момент коэффициент Шарпа (который измеряет увеличение ожидаемой прибыли на каждую дополнительную единицу риска) является самым высоким.
Пример # 2
Предположим, мы хотим объединить рискованный портфель, состоящий только из акций BestBuy и AT&T, и безрисковый актив с доходностью 1%. Мы построим границу эффективности на основе данных о доходности для этих акций, а затем возьмем линию, которая начинается с отметки 1,5 по оси Y и является касательной к этой границе эффективности.
Ось X представляет стандартное отклонение, а ось Y представляет доходность портфеля. Инвестор, который хочет брать на себя меньший риск, может двигаться влево от этой точки, а инвесторы с высоким уровнем риска - вправо от этой точки. Инвестор, который вообще не желает рисковать, просто вложит все деньги в безрисковый актив, но в то же время ограничит доходность своего портфеля 1%. Дополнительный доход будет получен, если рискнет.
Преимущества оптимизации портфеля
Ниже перечислены некоторые из основных преимуществ оптимизации портфеля:
- Максимизация доходности - первая и самая главная цель оптимизации портфеля - максимизация доходности при заданном уровне риска. Компромисс между риском и доходностью максимизируется в точке на границе эффективности, которая представляет собой оптимальный портфель. Таким образом, менеджеры, занимающиеся оптимизацией портфеля, часто могут добиться для своих инвесторов высокой доходности на единицу риска. Это помогает удовлетворить клиента.
- Диверсификация - Оптимальные портфели хорошо диверсифицированы, чтобы устранить бессистемный риск или риск, не связанный с оценкой цены. Диверсификация помогает защитить инвесторов от убытков в случае, если конкретный актив будет неэффективным. Остальные активы в портфеле защитят портфель инвестора от краха, а инвестор останется в комфортной зоне.
- Выявление рыночных возможностей. Когда менеджеры занимаются таким активным управлением портфелем, они отслеживают множество рыночных данных и постоянно обновляются. Эта практика может помочь им определить возможности на рынке раньше других и воспользоваться этими возможностями на благо своих инвесторов.
Ограничения оптимизации портфеля
Ниже перечислены некоторые из основных ограничений оптимизации портфеля:
- Рынки без трения - Современная теория портфеля, на которой основана концепция оптимизации портфеля, делает определенные предположения, чтобы оставаться верными. Одно из предположений заключается в том, что на рынках отсутствуют трения, т. Е. На рынке отсутствуют трансакционные издержки, ограничения и т. Д. На самом деле это часто оказывается неправдой. На рынке существуют трения, что усложняет применение современной теории портфеля.
- Нормальное распределение - Еще одно предположение современной теории портфеля состоит в том, что доходность распределяется нормально. Он игнорирует концепции асимметрии, эксцесса и т. Д. При использовании возвращаемых данных в качестве входных. Часто бывает, что доходы не распределяются нормально. Это нарушение предположения современной теории портфеля снова затрудняет ее использование.
- Динамические коэффициенты - коэффициенты, используемые в данных для оптимизации портфеля, такие как коэффициент корреляции, могут изменяться по мере изменения рыночной ситуации. Предположение, что эти коэффициенты остаются неизменными, может быть верным не во всех случаях.
Вывод
Оптимизация портфеля хороша для тех инвесторов, которые хотят максимизировать компромисс между риском и доходностью, поскольку этот процесс направлен на максимизацию доходности для каждой дополнительной единицы риска, взятой в портфеле. Управляющие комбинируют рискованные активы с безрисковыми активами, чтобы управлять этим компромиссом. Отношение рискованных активов к безрисковым активам зависит от того, на какой риск хочет пойти инвестор. Оптимальный портфель не дает портфеля, который принесет максимально возможную прибыль от комбинации, он просто максимизирует доход на единицу принятого риска. Коэффициент Шарпа в этом портфеле самый высокий.