Стратегии акционерного капитала

Стратегия акций - это длинно-короткая стратегия по акциям, которая включает в себя открытие длинной позиции по тем шокам, которые являются бычьими (т. Е. Ожидается, что их стоимость увеличится), и открытием короткой позиции по акциям, которые являются медвежьими (т. Е. Ожидаются снижения или падение его стоимости) и, следовательно, получение достаточной прибыли от разницы.

Объяснение

Стратегии акций - это инвестиционные стратегии либо для отдельного портфеля, либо для средств объединенных фондов, таких как паевые инвестиционные фонды или хедж-фонды. Эта стратегия ориентирована исключительно на долевые ценные бумаги для целей инвестирования, будь то акции, котирующиеся на бирже, внебиржевые акции или акции частного капитала. Фонд / портфель может смешивать долю собственного капитала при работе со своими стратегиями, независимо от того, требуют ли они следующие стратегии 100% капитала или меньше, в зависимости от цели фонда. В проспекте эмиссии необходимо четко указать вес собственного капитала в корзине портфеля.

Источник : Франклин Темплтон

Соображения по стратегии акционерного капитала

Как правило, акции считаются более рискованным классом активов для инвестиций по сравнению с наличными деньгами и облигациями, поскольку эффективность таких акций связана с множеством макроэкономических факторов экономики, а также с фирмой, в которую были сделаны инвестиции. Тем не менее, историческая доходность оказалась выше, чем у традиционных инвестиций, таких как банковские фиксированные депозиты, но футуристические результаты всегда непредсказуемы.

Хорошо сбалансированный портфель из различных акций может защитить от риска отдельной фирмы или секторального риска, но всегда будут существовать рыночные риски, которые могут повлиять на класс активов из акций. Все портфели акций должны работать наилучшим образом, когда базовая экономика демонстрирует непрерывные признаки роста, измеряемые с точки зрения ВВП (валового внутреннего продукта), а инфляция находится в диапазоне от низкого до умеренного, поскольку инфляция может подорвать будущие денежные потоки по акциям. Кроме того, налоговая структура также будет влиять на такие стратегии. Например, если экономика вводит 10% ДДТ (налог на распределение дивидендов), это уменьшит прибыль, получаемую от инвестирования в акции, что, в свою очередь, повлияет на соотношение риска к доходности для портфеля.

Стратегии акций - длинная / короткая 

Традиционно известно, что стратегии акций, длинных и коротких инвестиций используются инвесторами нишевой категории (инвесторы, имеющие более высокий статус), например, учреждениями, существующими в течение длительного периода времени. Они начали приобретать известность среди индивидуальных / розничных инвесторов, поскольку традиционные стратегии не могли оправдать ожидания инвесторов во время медвежьего рыночного сценария, тем самым побуждая инвесторов рассматривать расширение своего портфеля в сторону возможных индивидуальных или инновационных финансовых решений.

источник: weitzinvestments.com

Длинно-короткая стратегия по акциям - это стратегия инвестирования, используемая преимущественно хедж-фондами, которая включает удержание длинной позиции по акциям, стоимость которых, как ожидается, вырастет, и одновременное удержание короткой позиции по акциям, стоимость которых, как ожидается, снизится в течение промежуток времени. Управляющий хедж-фондом должен быть начеку и, возможно, придется одновременно применять такие стратегии, чтобы воспользоваться возможностями арбитража или использовать его в качестве возможности хеджирования.

Хедж-фонды применяют такие стратегии в огромных масштабах. Проще говоря, стратегия длинно-коротких акций включает покупку акций, которые относительно недооценены, и продажу акций, которые сравнительно переоценены. В идеале длинная позиция повысит стоимость акций, а короткая позиция приведет к снижению стоимости. Если такая ситуация возникает и занимаемые позиции имеют равный размер (например, длинная позиция по 500 акциям и короткая по 500 акциям), хедж-фонд может выиграть. Эта стратегия будет работать даже в том случае, если длинная позиция (акция, стоимость которой, как ожидается, будет расти) снижается в цене, при условии, что эта длинная позиция превосходит короткую (акция, стоимость которой, как ожидается, упадет), и наоборот.

Например, хедж-фонд ABC решает удерживать длинную позицию (покупка) на 5 миллионов долларов в Pfizer и короткую позицию на продажу (продажу) на 5 миллионов долларов в Novartis Healthcare, которые являются огромными компаниями в фармацевтическом секторе. С такими позициями в портфеле хедж-фонда ABC любое событие, связанное с рынком / фирмой, которое может вызвать падение всех акций в фармацевтическом секторе, приведет к убыткам по опциону Pfizer (удерживаемая позиция) и снова по акциям Novartis. . Точно так же событие, которое вызывает рост обеих акций, будет иметь минимальное влияние, поскольку позиции будут противостоять друг другу, когда одна акция будет расти, а другая падать. Он просто использует это как метод хеджирования в зависимости от доли акций каждой компании.

Длинно-короткие стратегии капитала, такие как приведенная выше, с равным объемом длинных и коротких позиций в долларах, называются рыночно-нейтральными. Например, нейтральная к рынку позиция может включать в себя открытие 50% длинной позиции и 50% короткой позиции на ту же сумму в одной отрасли, такой как нефть и газ. Использование таких стратегий полностью на усмотрение менеджеров хедж-фондов. Некоторые менеджеры будут поддерживать долгую предвзятость, например, так называемые стратегии «125/25». С такими стратегиями хедж-фонды имеют 125% -ную открытость для длинных позиций и 25% -ную подверженность коротким стратегиям. Это сочетание может быть изменено в зависимости от тактики менеджера хедж-фонда, такой как стратегия «110/10» или стратегия «130/30».

Стратегия акций - парная торговля

Менеджеров по долгосрочным и краткосрочным инвестициям можно отличить на основе географического рынка, в который направляются инвестиции (Азиатско-Тихоокеанский регион, Америка, регион евро и т. Д.), Сектора, в который они инвестируют (Финансы, Технологии и т. Д.) Или их стиль инвестирования (оптовая торговля и т. д.) Одновременная покупка и продажа двух связанных акций, например, двух акций в одном регионе или отрасли, называется моделью «парной торговли». Это может ограничивать конкретную подгруппу / сектор рынка вместо общего явления.

Например, инвестор в медиа-пространстве может занять длинную позицию в CNBC и компенсировать ее, открыв короткую позицию в Hathway Cables. Если инвестор покупает 1000 акций CNBC по 50 долларов каждая, а Hathway торгуется по 25 долларов, то короткая часть этой парной сделки будет включать в себя покупку 2000 акций Hathway, чтобы они могли сократить их. Следовательно, длинные и короткие позиции будут равны.

Идеальным сценарием для работы этой стратегии длинных / коротких акций будет рост CNBC и снижение Hathway. Если CNBC поднимется до 60 долларов, а Hathway упадет до 20 долларов, общая прибыль по этой стратегии будет:

1000 * 60 = 60 000 долларов США минус цена покупки 1000 * 50 = 50 000 долларов США, прибыль = 60 000 долларов США - 50 000 долларов США = 10 000 долларов США.

2000 * 25 = 50 000 долларов минус цена продажи 2000 * 20 = 40 000 долларов, прибыль = 50 000 - 40 000 долларов = 10 000 долларов

Следовательно, общая прибыль составит 10 000 долларов США (длинная позиция) + 10 000 долларов США (короткая позиция) = 20 000 долларов США по всему портфелю.

Чтобы приспособиться к тому факту, что акции внутри сектора обычно имеют тенденцию двигаться вверх или вниз в унисон, следует отдавать предпочтение длинным / коротким стратегиям в разных секторах для длинных и коротких этапов. Например, если экономика страны замедляется и одновременно ожидается, что фармацевтический сектор получит несколько крупных разрешений на лекарственные препараты, которые улучшат работу всей отрасли, то идеальной стратегией портфеля будет покупка акций фирмы в секторе фармацевтики и открытие коротких позиций. по собственному капиталу финансовой компании.

Риски, связанные с инвестиционными стратегиями

Стратегии акций, в том числе длинные и короткие, подвержены разного рода рискам:

• Хедж-фонды не очень ликвидны по сравнению с различными паевыми фондами, поскольку они совершают оптовые закупки, которые требуют большого количества средств и могут повлиять на общий портфель. Это очень затрудняет продажу акций на рынке, поскольку это может противоречить большему интересу портфеля / инвесторов. Это также может повлиять на стоимость акций на рынке.
• Если кто-то не пользуется преимуществом или не отслеживает длинную / короткую позицию на регулярной основе, фонд может понести огромные убытки, что также связано с высокими комиссиями.
• Управляющий портфелем должен правильно спрогнозировать относительную эффективность двух акций, что может быть сложной и нестабильной ситуацией, поскольку решимость менеджера имеет значение.
• Другой риск, который может возникнуть в результате использования такой техники, - это «бета-несовпадение». По сути, это указывает на то, что при резком падении общего фондового рынка длинные позиции могут потерять больше, чем короткие, и наоборот.

Несмотря на указанные выше недостатки, использование такой техники для управления хедж-фондами дает некоторые важные преимущества:

• Большинство инвесторов сосредотачиваются на выборе выигрышных стратегий для длинных портфелей в зависимости от их знания рынка и способности принимать риски. Тем не менее, длинные / короткие стратегии с реализацией коротких продаж позволяют инвестору использовать широкий спектр ценных бумаг.
• Успешное управление хорошо связанным и полностью интегрированным портфелем длинных и коротких позиций может помочь в увеличении прибыльной прибыли даже в сложных рыночных сценариях.

Стратегии акционерного капитала - фундаменталисты против оппортунистов 

Роль менеджера хедж-фонда является наиболее важной для успеха стратегии акций как части их портфеля. Решения и сроки принятия решения определяют доходность средств. Длинных / коротких менеджеров можно условно разделить на 2 философских лагеря: фундаментальные восходящие инвесторы и оппортунистические трейдеры. Разницу между ними можно выделить с помощью следующей таблицы:

В целом, для фундаментальных менеджеров основной набор навыков и движущая сила ценности - это способность определять привлекательность отраслей и компаний на основе их характеристик роста, источников дохода, конкурентного позиционирования и финансовых характеристик. Они нацелены на владение качественным бизнесом с высокими перспективами роста, финансовой гибкостью и условиями работы, которые будут определять доходность ценных бумаг. Идея состоит в том, чтобы завладеть этими активами по привлекательной оценке и продать их, когда они достигнут желаемого целевого уровня.

Напротив, трейдеры делают ставку на краткосрочные движения цен и используют более защитный подход. Они придерживаются мнения, что колебания рыночных показателей часто происходят без какой-либо определенной причины. Период ожидания может составлять всего час и обычно не превышает месяца. Технические факторы, связанные с фондовым рынком, отраслью или компаниями, несут ответственность за принятие инвестиционных решений. Например, цена акций за последние 3 месяца или указание индекса волатильности будет иметь влияние на принятие решения оппортунистическим трейдером. Уровни сопротивления и поддержки определяются макрособытиями и являются дополнительными факторами, которые могут управлять процессом принятия решений.

Вывод

Короче говоря, стратегии «длинные-короткие» акций могут помочь увеличить доходность в условиях жесткого или нестабильного рынка, но также сопряжены со значительными рисками. В результате инвесторы хедж-фондов, рассматривающие такие стратегии, могут захотеть убедиться, что их фонды / портфели следуют строгим правилам оценки рыночного риска и отслеживают прибыльные инвестиционные возможности.

Финансовые консультанты могут потенциально направить инвесторов к осмотрительному принятию решения о переводе некоторых из своих вложений только в длинные / короткие акции и связанных с этим потенциальных выгод.

Исторически сложилось так, что хедж-фонды с длинными / короткими акциями обеспечивали доходность, которая выгодно отличается от более крупного фондового рынка, уменьшая влияние волатильности на фундаментально меньшие спады от пика до минимума.

Однако проблема этого подхода заключается в том, что он представляет собой большие и различные категории фондов, охватывающих множество стилей, менеджеров и характеристик доходности. Как менеджеры устанавливают справедливый баланс при использовании этой стратегии, является ключевым моментом для извлечения максимальной выгоды.

Полезные посты

Original text

Contribute a better translation

---

• Формула множителя
• Формула отношения долга к собственному капиталу
• Интерпретация множителя капитала
<