Конвертируемый долг (определение, виды) | Как работает конвертируемый долг?

Что такое конвертируемый долг?

Конвертируемая задолженность, также известная как Конвертируемая облигация, представляет собой тип долгового инструмента, который может быть конвертирован в акции в последующий момент времени. Это гибридная ценная бумага, поскольку она содержит функции долга и капитала и предлагает дополнительные преимущества для держателя.

  • Как и обычная облигация, конвертируемый долг выпускается компанией со ставкой купона (процентной ставкой) и датой погашения. Этот долг может быть конвертирован в акции либо при выполнении определенных условий, либо по истечении определенного периода времени, в зависимости от типа выпущенного конвертируемого долга.
  • Если стоимость обыкновенных акций компании остается низкой или не предполагает значительного роста, держатель облигации может сохранить свой инструмент в форме долга и погасить его по наступлении срока погашения.
  • В качестве альтернативы, если стоимость капитала значительно возрастет, держатель облигации может решить конвертировать свой долг в акции.

Важные условия конвертируемого долга

  1. Купонная ставка - подобно обычному долговому инструменту, конвертируемый долг также требует от эмитента периодической выплаты процентов держателю. Процентная ставка может быть фиксированной или плавающей в зависимости от условий инструмента.
  2. Дата погашения - долги выпускаются на определенные периоды времени. Дата погашения - это дата, когда все причитающиеся к оплате взносы полностью выплачиваются держателю. В некоторых инструментах датой погашения считается дата конвертации долга в акции. Однако в других случаях держатель может отказаться от реализации своего права на конвертацию, и долговой инструмент будет полностью погашен в дату погашения.
  3. Коэффициент конвертации - коэффициент конвертации определяет количество акций, которые владелец облигации получит при конвертации. Проще говоря, это количество акций, предлагаемых компанией на единицу долга. Коэффициент конвертации предварительно определяется во время выпуска конвертируемого долга. Например, коэффициент конвертируемости 10 означает, что на каждую единицу долга при конвертации будет получено десять долей капитала.
  4. Цена конверсии - аналогично коэффициенту конверсии, цена конверсии также заранее определяется во время выпуска. Это цена за единицу акций на момент конвертации.

Связь между коэффициентом конверсии и ценой можно понять с помощью следующей формулы:

Цена конвертации = стоимость конвертируемого долга / коэффициент конвертации

Как работает конвертируемый долг?

Пример. Г-н X владеет конвертируемыми облигациями на сумму 1000 долларов США (10 облигаций по 100 долларов каждая). Цена конвертации - 50 долларов. Коэффициент конверсии = 20 (1000/50). Это означает, что для каждой удерживаемой облигации предлагается для конвертации 20 обыкновенных акций. Общее количество акций, на которые г-н Х имеет право при конвертации, = 10 * 20 = 20 акций по 50 долларов каждая.

В том же сценарии, где указан только коэффициент конверсии, цена конверсии может быть рассчитана как - 1000/20 = 50 долларов США.

Влияние рыночной цены на конверсию долга

Чтобы получить прибыль от конвертации, рыночная цена долевых акций должна быть больше или равна цене конвертации. В таком сценарии держатель облигации с большей вероятностью воспользуется возможностью конвертации. Принимая во внимание, что если долевые акции торгуются по цене ниже, чем цена конвертации, держатель облигации может понести убытки и с большей вероятностью сохранит проценты по долгу.

Давайте разберемся с этой концепцией на примере мистера X. Общая стоимость долга составляет 1000 долларов, а цена конвертации - 50 долларов. Когда рыночная цена за акцию составляет 55 долларов, прибыль, которую может получить мистер Х, составит 5 долларов на 20 = 100 долларов (5 долларов за акцию).

В качестве альтернативы, когда рыночная цена акции составляет 40 долларов, тогда г-н X может понести общие убытки в размере 10 долларов * 20 = 200 долларов на инвестиции (10 долларов убытков на акцию).

Типы конвертируемой задолженности

Ниже приведены типы конвертируемого долга.

# 1 - Ванильные конвертируемые облигации

Это наиболее распространенная форма конвертируемого долга, при котором в момент погашения держатель облигации имеет возможность конвертировать облигацию в акционерный капитал на основе цены конвертации, коэффициента и рыночной цены или, альтернативно, может выбрать погашение стоимости долга.

# 2 - Обязательные конвертируемые облигации

Как следует из названия, облигации в обязательном порядке конвертируются в обыкновенные акции после указанной даты конвертации и определенной ставки. Этот тип долга не предоставляет держателю никакого выбора с точки зрения конвертации долга. Погашение долгового инструмента осуществляется по двум принципам - выплата процентов и погашение основной суммы долга. В случае облигаций с обязательной конвертацией погашение основной суммы долга происходит в форме долевых акций, а не денежных средств.

Это механизм экономии денежных средств, используемый компанией, при котором имеющиеся денежные средства используются для целей развития и расширения, а не для выплаты долга. Коэффициент конвертации и цена предварительно определяются во время выпуска долга и устанавливаются таким образом, чтобы гарантировать, что держатель получит номинальную стоимость акций - без премии и скидки.

# 3 - Обратимые конвертируемые облигации

В случае обратимых конвертируемых облигаций у компании есть возможность конвертировать облигации в долевые акции или сохранить ее в форме долга, в отличие от обычных конвертируемых облигаций, в которых держатель облигации имеет возможность конвертировать.

Преимущества

  • С точки зрения инвестора, конвертируемый долг дает преимущество как заемному, так и к собственному капиталу. Держатель облигации получает периодические выплаты процентов по долгу, а также может получать выгоду от прироста капитала, если компания работает хорошо.
  • С точки зрения компании, конвертируемые ценные бумаги - это более простой способ привлечь средства без размытия структуры капитала в краткосрочной перспективе.
  • Этот тип финансирования больше всего подходит для небольших компаний и стартапов, которые могут легко собирать средства, независимо от прошлых результатов.

Недостатки

  • Учитывая, что существует возможность конвертировать долг в капитал и получить прирост капитала, компании с большей вероятностью предложат более низкую процентную ставку (купонную ставку) по этому типу долга.
  • Поскольку этот тип долга является более сложным и требует учета множества переменных, средний индивидуальный инвестор с большей вероятностью выберет обычные долговые инструменты.

Вывод

Конвертируемый долг - это более простой способ привлечения средств для компании, которая предлагает инвесторам преимущества как долговых, так и долевых инструментов. При правильном инвестировании этот вид долга дает больше преимуществ по сравнению с обычным долговым инструментом.