Список из 9 самых распространенных стратегий хедж-фондов всех времен!

Стратегии хедж-фондов - это набор принципов или инструкций, которым следует хедж-фонд, чтобы защитить себя от движения акций или ценных бумаг на рынке и получить прибыль за счет очень небольшого оборотного капитала без риска для всего бюджета.

Список наиболее распространенных стратегий хедж-фондов

Стратегия # 1 для длинных / коротких позиций
# 2 Стратегия, нейтральная к рынку
# 3 Арбитражная стратегия слияний
# 4 Стратегия конвертируемого арбитража
# 5 Арбитражная стратегия структуры капитала
# 6 Арбитражная стратегия с фиксированным доходом
# 7 Событийная стратегия
# 8 Глобальная макро-стратегия
# 9 Стратегия только на короткие позиции

Обсудим подробно каждый из них -

Стратегия # 1 для длинных и коротких позиций

В этом типе стратегии хедж-фонда инвестиционный менеджер поддерживает длинные и короткие позиции по акциям и производным инструментам на акции.
Таким образом, управляющий фондом будет покупать акции, которые, по его мнению, недооценены, и продавать те, которые переоценены.
Для принятия инвестиционного решения используются самые разные методы. Он включает как количественные, так и фундаментальные методы.
Такая стратегия хедж-фонда может быть широко диверсифицирована или узко ориентирована на конкретные сектора.
Он может варьироваться в широком диапазоне с точки зрения подверженности риску, кредитного плеча, периода владения, концентрации рыночной капитализации и оценок.
По сути, фонд имеет длинные и короткие позиции в двух конкурирующих компаниях одной отрасли.
Но большинство менеджеров не хеджируют всю свою длинную рыночную стоимость короткими позициями.

пример

Если Tata Motors выглядит дешево по сравнению с Hyundai, трейдер может купить Tata Motors на сумму 100 000 долларов и продать акции Hyundai на такую же сумму. В таком случае чистый рыночный риск равен нулю.
Но если Tata Motors превзойдет Hyundai, инвестор будет зарабатывать деньги независимо от того, что случится с рынком в целом.
Предположим, Hyundai подорожает на 20%, а Tata Motors - на 27%; трейдер продает Tata Motors за 127 000 долларов, покрывает короткую позицию по Hyundai за 120 000 долларов и получает 7 000 долларов.
Если Hyundai упадет на 30%, а Tata Motors упадет на 23%, он продаст Tata Motors за 77 000 долларов, покрывает дефицит Hyundai за 70 000 долларов и все еще получает 7 000 долларов.
Однако, если трейдер ошибается и Hyundai опережает Tata Motors, он теряет деньги.

# 2 Стратегия, нейтральная к рынку

Напротив, в рыночно-нейтральных стратегиях хедж-фонды нацелены на нулевую чистую рыночную подверженность, что означает, что короткие и длинные позиции имеют равную рыночную стоимость.
В таком случае менеджеры получают всю прибыль от выбора акций.
Эта стратегия имеет меньший риск, чем первая, которую мы обсуждали, но в то же время ожидаемая доходность также ниже.

пример

Управляющий фондом может открыть длинную позицию по 10 акциям биотехнологических компаний, которые, как ожидается, будут иметь лучшие результаты, и продать в короткую позицию по 10 акциям биотехнологических компаний, которые могут быть хуже.
Следовательно, в таком случае прибыли и убытки будут компенсировать друг друга, несмотря на то, как это делает реальный рынок.
Таким образом, даже если сектор движется в любом направлении, прибыль по длинной акции компенсируется убытками по короткой позиции.

# 3 Арбитражная стратегия слияний

В такой стратегии хедж-фонда акции двух сливающихся компаний одновременно покупаются и продаются для получения безрисковой прибыли.
Эта конкретная стратегия хедж-фонда учитывает риск того, что сделка по слиянию не будет завершена вовремя или вообще не будет завершена.
Из-за этой небольшой неопределенности происходит следующее:
Акции целевой компании будут продаваться со скидкой к цене, которую будет иметь объединенная компания, когда слияние будет завершено.
Эта разница и составляет прибыль арбитражера.
Утверждение арбитражеров слияния и время, необходимое для закрытия сделки.

пример

Рассмотрим эти две компании - ABC Co. и XYZ Co.

Предположим, что ABC Co торгуется по 20 долларов за акцию, когда появляется XYZ Co. и предлагает 30 долларов за акцию, что составляет 25% премию.
Акции ABC подскочат, но вскоре установятся по некоторой цене, которая выше 20 долларов и меньше 30 долларов до закрытия сделки по поглощению.
Предположим, что сделка закрывается по цене 30 долларов, а акции ABC торгуются по 27 долларов.
Чтобы воспользоваться этой возможностью разницы в цене, арбитражер риска купил бы ABC по 28 долларов, заплатил бы комиссию, удержал акции и в конечном итоге продал бы их по согласованной цене приобретения в 30 долларов после закрытия слияния.
Таким образом, арбитражер получает прибыль в размере 2 долларов на акцию или 4% прибыли за вычетом торговых комиссий.

# 4 Конвертируемый арбитраж

Гибридные ценные бумаги, включая комбинацию облигации с опционом на акции.
Конвертируемый арбитражный хедж-фонд обычно включает длинные конвертируемые облигации и короткую часть акций, в которые они конвертируются.
Проще говоря, он включает длинную позицию по облигациям и короткие позиции по обыкновенным акциям или акциям.
Он пытается использовать прибыль, когда в коэффициенте преобразования допущена ошибка ценообразования, т.е. он стремится извлечь выгоду из неправильной оценки конвертируемой облигации и ее базовых акций.
Если конвертируемая облигация дешевая или недооценена по сравнению с базовой акцией, арбитражер займет длинную позицию по конвертируемой облигации и короткую позицию по акциям.
С другой стороны, если конвертируемая облигация переоценена по сравнению с базовой акцией, арбитражер займет короткую позицию по конвертируемой облигации и длинную позицию.
В такой стратегии менеджер старается поддерживать нейтральную позицию, чтобы позиции по облигациям и акциям уравновешивали друг друга при колебаниях рынка.
( Дельта-нейтральная позиция - стратегия или позиция, благодаря которой стоимость портфеля остается неизменной при небольших изменениях стоимости базовой ценной бумаги.)
Конвертируемый арбитраж обычно процветает за счет волатильности.
Причина того же заключается в том, что чем больше отскакивает акции, тем больше возможностей появляется для корректировки дельта-нейтрального хеджирования и прибыли от бухгалтерской торговли.

пример

Компания Visions Co. решает выпустить годовую облигацию со ставкой купона 5%. Таким образом, в первый день торговли он имеет номинальную стоимость 1000 долларов, и если вы держите его до погашения (1 год), вы получите 50 долларов процентов.
Облигация конвертируется в 50 обыкновенных акций Vision, когда владелец облигации желает их конвертировать. Цена акций в то время составляла 20 долларов.
Если цена акций Vision вырастет до 25 долларов, владелец конвертируемых облигаций сможет воспользоваться своим правом на конвертацию. Теперь они могут получить 50 акций Vision.
50 акций по 25 долларов стоят 1250 долларов. Таким образом, если владелец конвертируемой облигации купил выпускаемую облигацию (1000 долларов США), он теперь получил прибыль в размере 250 долларов США. Если вместо этого они решат, что хотят продать облигацию, они могут запросить 1250 долларов за облигацию.
Но что, если цена акций упадет до 15 долларов? Конверсия составляет 750 долларов (15 * 50 долларов). Если это произойдет, вы просто никогда не сможете воспользоваться своим правом конвертировать в обыкновенные акции. Затем вы можете получить купонные выплаты и первоначальную основную сумму при наступлении срока погашения.

# 5 Арбитраж структуры капитала

Это стратегия, при которой недооцененная ценная бумага фирмы покупается, а переоцененная ценная бумага продается.
Его цель - получить прибыль от неэффективности ценообразования в структуре капитала фирмы-эмитента.
Это стратегия, используемая многими хедж-фондами направленного, количественного и рыночно нейтрального кредитования.
Это включает длинную позицию по одной ценной бумаге в структуре капитала компании и в то же время короткую позицию по другой ценной бумаге в структуре капитала той же компании.
Например, длинная позиция по субординатным облигациям и короткая позиция по старшим облигациям или длинная акция и короткие CDS.

пример

Примером может быть - Новости о плохой работе конкретной компании.

В таком случае, вероятно, сильно упадут цены как на облигации, так и на акции. Но цена акций упадет в большей степени по нескольким причинам, например:

Акционеры подвергаются большему риску проиграть, если компания ликвидируется из-за приоритетного требования держателей облигаций.
Дивиденды, вероятно, будут уменьшены.
Рынок акций обычно более ликвиден, так как более резко реагирует на новости.
С другой стороны, годовые выплаты по облигациям фиксированы.
Умный управляющий фондом воспользуется преимуществом того факта, что акции станут сравнительно намного дешевле, чем облигации.

# 6 Арбитраж с фиксированной доходностью

Эта конкретная стратегия хедж-фонда позволяет получать прибыль от арбитражных операций с процентными ценными бумагами.
Здесь предполагаются противоположные позиции на рынке, чтобы воспользоваться небольшими несоответствиями цен, ограничивая риск процентной ставки. Наиболее распространенный вид арбитража с фиксированным доходом - это арбитраж своп-спреда.
При арбитраже своп-спреда противоположные длинные и короткие позиции открываются в свопе и казначейских облигациях.
Следует отметить, что такие стратегии обеспечивают относительно небольшую прибыль и иногда могут привести к огромным убыткам.
Следовательно, эта конкретная стратегия хедж-фонда называется «Накапливать никели перед катком!»

пример

Хедж-фонд занял следующую позицию: длинная 1000 двухлетних муниципальных облигаций по цене 200 долларов.

1000 x 200 долларов = 200000 долларов риска (без хеджирования)
Выплата по муниципальным облигациям составляет 6% годовых или 3% годовых.
Продолжительность составляет 2 года, поэтому вы получите основную сумму через 2 года.

По истечении первого года сумма, которую вы сделали, предполагая, что вы решите реинвестировать проценты в другой актив, будет:

200 000 долларов США x 0,06 = 12 000 долларов США

Через 2 года вы заработаете 12000 долларов * 2 = 24000 долларов.

Но все время вы рискуете:

Муниципальная облигация не выплачивается.
Не получаю вашего интереса.

Итак, вы хотите застраховать этот риск продолжительности

Управляющий хедж-фондом сокращает процентные свопы для двух компаний, которые выплачивают 6% годовых (3% раз в полгода) и облагаются налогом в размере 5%.

200 000 долларов США x 0,06 = 12 000 долларов США x (0,95) = 11 400 долларов США

Итак, за 2 года это будет: 11 400 долларов x 2 = 22 800

Теперь, если это то, что выплачивает Управляющий, то мы должны вычесть это из процента, полученного по Муниципальной облигации: 24000–22 800 долларов США = 1200 долларов США.

Таким образом, полученная прибыль составляет 1200 долларов.

# 7 Событийный

В такой стратегии инвестиционные менеджеры сохраняют позиции в компаниях, которые участвуют в слияниях, реструктуризации, тендерных предложениях, обратном выкупе акций, обмене долга, выпуске ценных бумаг или других корректировках структуры капитала.

пример

Одним из примеров стратегии, основанной на событиях, являются проблемные ценные бумаги.

В этой стратегии хедж-фонды покупают долги компаний, которые находятся в тяжелом финансовом положении или уже объявили о банкротстве.

Если компания еще не объявила о банкротстве, менеджер может продать короткую долю в капитале, делая ставку, что акции упадут, когда она подаст.

# 8 Глобальный макрос

Эта стратегия хедж-фонда направлена на получение прибыли от крупных экономических и политических изменений в различных странах, сосредоточившись на ставках на процентные ставки, суверенные облигации и валюты.
Инвестиционные менеджеры анализируют экономические переменные и то, какое влияние они окажут на рынки. На основании этого они разрабатывают инвестиционные стратегии.
Менеджеры анализируют, как макроэкономические тенденции повлияют на процентные ставки, валюты, сырьевые товары или акции по всему миру, и занимают позиции в том классе активов, который, по их мнению, является наиболее чувствительным.
В таких случаях применяются различные методы, такие как систематический анализ, количественный и фундаментальный подходы, долгосрочные и краткосрочные периоды владения.
Для реализации этой стратегии менеджеры обычно предпочитают высоколиквидные инструменты, такие как фьючерсы и валютные форварды.

пример

Прекрасным примером глобальной макро-стратегии является короткая позиция Джорджа Сороса по фунту стерлингов в 1992 году. Затем он открыл огромную короткую позицию на сумму более 10 миллиардов долларов.

Следовательно, он получил прибыль от нежелания Банка Англии либо поднять свои процентные ставки до уровней, сопоставимых с уровнями других стран Европейского механизма обменных курсов, либо оставить валюту плавающей.

На этой сделке Сорос заработал 1,1 миллиарда долларов.

# 9 Только короткие

Короткая продажа, которая включает продажу акций, стоимость которых, как ожидается, упадет.
Чтобы успешно реализовать эту стратегию, управляющие фондами должны составить финансовую отчетность, поговорить с поставщиками или конкурентами, чтобы выявить любые признаки проблем для этой конкретной компании.

Лучшие стратегии хедж-фондов 2014 года

Ниже представлены лучшие хедж-фонды 2014 года с соответствующими стратегиями хедж-фондов.

источник: Prequin

Также обратите внимание на стратегию распределения хедж-фондов 20 лучших хедж-фондов, составленную Prequin.

источник: Prequin

Очевидно, что ведущие хедж-фонды следуют стратегии капитала, и 75% из 20 крупнейших фондов придерживаются ее.
Стратегии относительной стоимости придерживаются 10% из 20 лучших хедж-фондов.
Макростратегия, событийная и мультистратегия составляют оставшиеся 15% стратегии.
Кроме того, здесь можно найти дополнительную информацию о вакансиях в хедж-фондах.
Отличаются ли хедж-фонды от инвестиционных банков? - Проверьте этот инвестиционный банкинг против хедж-фонда

Вывод

Хедж-фонды действительно приносят удивительную совокупную годовую прибыль. Однако эта доходность зависит от вашей способности правильно применять стратегии хедж-фондов, чтобы получить такую солидную прибыль для ваших инвесторов. В то время как большинство хедж-фондов применяют стратегию капитала, другие придерживаются относительной стоимости, макро-стратегии, событийной стратегии и т. Д. Вы также можете освоить эти стратегии хедж-фондов, отслеживая рынки, инвестируя и постоянно обучаясь.

Итак, какие стратегии хедж-фондов вам нравятся больше всего?

Original text

Contribute a better translation

Как попасть в хедж-фонд?
Курс хедж-фондов
Как работает хедж-фонд?
Карьера в хедж-фондах