Убыток из-за дефолта - LGD | Примеры, формулы, расчет

Определение убытков при неисполнении обязательств (LGD)

LGD или убыток при дефолте - очень распространенный параметр, используемый для расчета экономического капитала, нормативного капитала или ожидаемых убытков, и это чистая сумма, потерянная финансовым учреждением, когда заемщик не платит EMI по ссудам и в конечном итоге становится неплательщиком.

В последнее время количество случаев неисполнения обязательств увеличилось в геометрической прогрессии. Вялость нефтяных и товарных рынков в последние пару лет привела к падению нескольких компаний в разных секторах. Следовательно, анализ убытков при дефолте (или «LGD») стал обязательным для анализа любого кредита. Проще говоря, определение убытков при неисполнении обязательств - это сумма убытков, понесенных кредитором при неисполнении обязательств заемщиком, выраженная в процентах.

Простой базовый пример LGD

Давайте возьмем простой пример банка, скажем HDFC, который ссужает г-ну Шарме 1 миллион долларов на покупку квартиры стоимостью 1,2 миллиона долларов. Квартира находится в залоге или предоставляется в залог банку. Разумеется, до фактического предоставления и утверждения ссуды HDFC проводит комплексную проверку кредитного профиля г-на Шармы, которая будет включать следующее:

• Просматривая его прошлую кредитную историю и своевременно ли он погасил свои предыдущие обязательства, убедившись, что его зарплата в достаточной степени покрывает процентные и основные платежи по ссуде, и определение справедливой рыночной стоимости собственности, которая, скажем, была оценена в 1,2 миллиона долларов США - привлеченные банком внешние эксперты-оценщики.
• Предположим, всего через шесть месяцев после предоставления займа г-на Шарма увольняет его работодатель. Поскольку потеря работы привела к прекращению его потока доходов, г-н Шарма не выполняет своих обязательств по EMI. Из-за отсутствия новой работы и нехватки средств г-н Шарма решает отказаться от ссуды и отказаться от владения своим домом. Теперь, когда г-н Шарма объявил дефолт, HDFC будет необходимо продать квартиру с аукциона и использовать вырученные средства для возврата суммы кредита.
• Предположим, что тем временем цены на недвижимость в этом районе значительно снизились, поскольку в других районах объявлено о строительстве нескольких новых зданий.
• Следовательно, HDFC может вернуть только 900 000 долларов от продажи квартиры. В этом случае банк сможет вернуть 90% суммы своей ссуды, «также называемой ставкой возврата (или RR)». Формула убытков при дефолте будет просто 1- RR, т.е. 10%.

Практический отраслевой пример LGD - авиакомпания Kingfisher

Экстремальный сценарий, который приходит в голову, когда мы думаем о дефолте, - это печально известная история Kingfisher Airlines.

• 17 банков, имеющих общую непогашенную ссуду в размере 9000 индийских рупий (SBI является крупнейшим кредитором - ссудит около 25% от общей суммы непогашенной задолженности), которая включает основную сумму в размере 7000 индийских рупий и оставшиеся штрафные проценты с Kingfisher Airlines, столкнулись с проблемой тяжелое время.
• Напомним, в 2015 году компания была расценена несколькими банками как умышленный неплательщик.
• Согласно руководящим принципам RBI, умышленным неплательщиком является тот, кто не выполнил определенные обязательства по погашению (даже если у него есть возможность погашения) или использовал деньги от кредитора для целей, отличных от тех, для которых использовалось финансирование.
• Вы когда-нибудь задумывались, сколько убытков могут понести банки по кредитам Kingfisher?
• В августе 2016 года активы авиакомпании стоимостью 700 индийских рупий были выставлены на аукцион, включая такие активы, как бывшая штаб-квартира Kingfisher House, автомобили, личный самолет г-на Малли, вилла Kingfisher в Гоа (известная тем, что устраивает вечеринки г-на Малья), а также как несколько брендов и торговых марок.
• Если предположить, что Kingfisher Airlines, которая прекратила свою деятельность после 2012 года, имела в распоряжении только эти активы, банки могли бы получить только 700 рупий, т.е. только ~ 8% от непогашенного кредита в размере 9000 рупий.
• С точки зрения непрофессионала, средний LGD для банков по кредитам Kingfisher можно рассматривать как 92% в этом сценарии! Отдельно стоит отметить, что г-н Малья лично владеет активами на сумму 7 000 рупий, которые включают несколько инвестиций, землю и недвижимость.
• Если г-н Малья умышленно придет на помощь своим кредиторам, он действительно сможет выплатить большую часть непогашенного долга, и в этом случае средний LGD для этих банков может быть ниже.

Обеспечение и LGD

• Возникает вопрос, почему 17 банков действительно ссужают Kingfisher Airlines такую ​​огромную сумму?
• Знаете ли вы, что в настоящие «хорошие времена» для Kingfisher Airlines в 2011 году компания Grant Thornton (ведущая консалтинговая фирма в США) оценила сам бренд в 4000 рупий? Бренд сейчас оценивается банками в 160 индийских рупий.
• При такой высокой оценке авиакомпании Kingfisher в прошлом такая сумма кредитования казалась тогдашней кредитной группе банков вполне разумной.
• Один важный урок, который каждый банк в Индии должен извлечь из этого инцидента, - это помнить о качестве основных займов, предоставляемых компанией.
• Для банка важно обеспечить, чтобы обеспечение, предлагаемое в качестве обеспечения, было более материальным по своей природе, то есть содержало больше основных средств, таких как земля и оборудование (которые, кстати, также могут обесцениться). Для кредитов на оборотный капитал предлагаемым обеспечением могут быть запасы и дебиторская задолженность.
• Банкам следует проявлять осторожность, если основным обеспечением кредитов являются нематериальные активы, то есть бренды или товарные знаки (стоимость которых сопряжена с высоким риском репутации), или акции определенных инвестиций (стоимость капитала которых зависит от финансовых рынков и макроэкономических условий). .

Подчинение и расчет LGD

Во время сценария фактической ликвидации одним из важных аспектов, на который нам также необходимо внимательно присмотреться, является задолженность по субординации. Банки SBI и UCO могли ссудить Kingfisher Airlines несколькими траншами. Обеспеченные займы (или займы, обеспеченные залогом) будут выплачиваться в приоритетном порядке по сравнению с необеспеченными займами.

Разберемся, что означают эти транши и приоритеты, на более простом примере. Британская компания XYZ имеет на балансе следующие обязательства:

Предположим, что компания XYZ осталась с активами на сумму 300 миллионов фунтов стерлингов  и объявила о банкротстве. Конечно, активы не полностью покрывают обязательства, которые составляют 410 миллионов фунтов стерлингов. Кредиторам необходимо будет урегулировать претензии в суде. В таком случае обязательства будут погашены в порядке очередности. Давайте посмотрим, как работает водопад восстановления для кредиторов XYZ:

• 1) Администрация утверждает: приоритетное требование в случае банкротства обычно касается административных расходов, неуплаченных налогов или поставщиков. Предположим, что 60 миллионов фунтов стерлингов находятся в рамках приоритетных требований, в то время как оставшиеся 10 миллионов фунтов стерлингов имеют меньший приоритет и могут быть погашены несколькими шагами позже в водопаде платежей. Претензия на оставшиеся 10 миллионов фунтов стерлингов будет равняться необеспеченным кредитам. Отметим, что pari passu - термин, обозначающий равную приоритетность двух обязательств.
• 2) Недофинансированные пенсионные обязательства: одно из приоритетных требований для компании-банкрота также касается ее пенсионных обязательств. Как правило, компании необходимо сопоставить свои будущие пенсионные выплаты своим пенсионерам с эквивалентными активами (в основном, долгосрочными инвестициями). Недофинансированная часть представляет собой сумму, которая не покрывается активами, и о дефиците обычно заботятся во время ситуации банкротства.
• 3) Обеспеченная ссуда под залог первого залога: приоритетные обеспеченные ссуды обычно имеют более высокий рейтинг, чем необеспеченные ссуды. В рамках приоритетных обеспеченных ссуд ссуды 1-го залога имеют более высокий приоритет, чем ссуды 2-го залога. В этом примере приоритетные обеспеченные ссуды (как первое, так и второе залоговое удержание) на общую сумму 150 миллионов фунтов стерлингов имели права требования на определенные активы (например, землю или оборудование), которые теперь составляют 120 миллионов фунтов стерлингов. Обеспеченная ссуда под залог первого залога будет иметь более высокий приоритет в отношении требований по этим активам и может быть полностью возмещена.
• 4) Обеспеченный второй залоговый заем: второе требование по залоговым активам в размере 120 миллионов фунтов стерлингов будет предъявлено вторым залоговым кредитором. Однако теперь, когда доступно только 20 миллионов фунтов стерлингов, второй кредитор, имеющий право удержания, сможет первоначально покрыть 20 миллионов фунтов стерлингов (40% от ссуды в размере 50 миллионов фунтов стерлингов), а оставшаяся ссуда в размере 30 миллионов фунтов стерлингов будет отнесена наравне с необеспеченными ссудами.
• 5) Необеспеченные ссуды: активы, которые остаются доступными для продажи, в настоящее время составляют 40 миллионов фунтов стерлингов (т.е. 300-60-80-120), которые будут распределены между беззалоговыми кредиторами pari passu: торговая кредиторская задолженность 10 миллионов фунтов стерлингов, 30 миллионов фунтов стерлингов второй залоговая ссуда и 60 миллионов фунтов стерлингов необеспеченных ссуд. Предположим, суд вынес решение о распределении суммы в 40 миллионов фунтов стерлингов на пропорциональной основе между тремя категориями кредиторов. Это означает, что распределение будет в соотношении 10:30:60, что составит 4 миллиона фунтов стерлингов, 12 миллионов фунтов стерлингов и 24 миллиона фунтов стерлингов для трех кредиторов соответственно.
• 6) Субординированные займы: К сожалению, поскольку все активы уже были использованы для погашения других обязательств, субординированные займы и акционеры не получат никаких доходов от ликвидации. Конечно, учитывая высокий риск, эти ссуды имеют гораздо более высокую цену, чем ссуды с преимущественным правом требования. Однако мы также отмечаем, что, поскольку они оказываются довольно дорогими для XYZ, в нормальном сценарии компания сначала попытается выплатить эти кредиты.

Обобщая приведенное выше обсуждение, в таблице ниже показаны сумма возмещения и LGD для каждого из кредиторов. Мы действительно замечаем, что LGD различается для разных кредиторов и может варьироваться в зависимости от условий кредита и приоритетных требований по конкретным активам.

Оценка LGD:

• В приведенных выше примерах мы рассчитали LGD в сценариях по умолчанию, для которых мы уже знали значения в стрессовых случаях. Однако для кредитора хорошо функционирующей компании кредитной команде может быть сложно придумать LGD каждого типа своих обязательств в сценарии дефолта.
• В таких случаях исторические эмпирические результаты (основанные на прошлых дефолтах) могут помочь оценить LGD для кредитной линии.
• Кредиторам также необходимо применять неблагоприятные сценарии к своим заемщикам при определении LGD, что может включать в себя сокращение их активов, таких как запасы, дебиторская задолженность и оборудование.
• Кредитная группа должна рассматривать существенность первоочередного долга выше приоритета ссуды, которую они будут предоставлять.

Давайте посмотрим, как анализировать существенность приоритетного долга.

• Предположим, JPMorgan хочет предоставить необеспеченный заем компании ABC. На балансе ABC имеется общая задолженность в размере 200 миллионов долларов, а также старшая обеспеченная возобновляемая кредитная линия на сумму 100 миллионов долларов, которая остается привлеченной.
• Из непогашенного долга в 200 миллионов долларов 150 миллионов долларов обеспечены, а общие активы ABC составляют 300 миллионов долларов.
• JPMorgan должен учитывать тот факт, что привлеченный приоритетный обеспеченный долг составляет 50% от общих активов, и если компания полностью использует возобновляемую кредитную линию, приоритетный обеспеченный долг может достигнуть 250 миллионов долларов (~ 83% от общей суммы кредита). общие активы).
• При сценарии дефолта активы могут быть оценены еще ниже, и их может быть недостаточно для покрытия даже обеспеченного долга.
• Это означает, что для JPMorgan предоставление необеспеченной ссуды ABC может быть очень рискованным, и, следовательно, это может привести к очень высокой процентной ставке по ссуде или даже к отклонению заявки на ссуду ABC.
• В качестве альтернативы, JPMorgan может заключить сделку и хеджировать риск с помощью CDS (кредитный дефолтный своп).
• CDS - это форма страхования, которую банк обычно покупает для оплаты стрессовых кредитов, за которые он платит премию. В свою очередь, покупатель CDS получает защиту от продавца CDS, который полностью выплачивает заем в случае дефолта заемщика.

Предоставление ссуды и убыток при невыполнении обязательств

• Согласно нормам Базеля, банки должны создавать адекватные резервы по своим кредитам на основе ожидаемых убытков по своим кредитам (рассчитываемых как LGD X Вероятность дефолта X Риск дефолта).
• Вероятность дефолта будет зависеть от кредитного рейтинга компании.
• Компания инвестиционного уровня (с рейтингом BBB- или выше) имеет более низкую вероятность дефолта (опять же оценивается на основе исторических эмпирических результатов). Посмотреть процесс кредитного рейтинга
• Таким образом, для LGD 40%, вероятности дефолта 5% и риска дефолта 80 миллионов долларов ожидаемые убытки для банка составят 1,6 миллиона долларов.
• Это означает, что банку может потребоваться выделить 1,6 миллиона долларов или более для такой ссуды. Это должно обеспечить адекватную амортизацию воздействия NPA на баланс банка.

Вывод

В заключение, крайне важно, чтобы кредитные группы в различных банках заранее выявляли вероятные дефолты, такие как Kingfisher Airlines, и спасались от значительного ущерба для своего баланса. Консервативный подход и хорошо продуманные стрессовые ситуации могут в огромной степени помочь банкам сократить уровни NPA в будущем.